七递招股书！货拉拉迎来上市最佳窗口期？

这场七年“闯关”，从来不是终点，而是货拉拉厚积薄发的起点。

出品|中访网

审核|李晓燕

在城市的大街小巷，橙色货拉拉货车穿梭不息；在东南亚、拉美等海外市场，它也逐渐成为同城货运的“熟面孔”。这家扎根同城货运、走向全球的物流科技平台，有个很“拼”的标签——七年七次冲刺IPO，六次招股书失效，却始终步履不停。

4月30日，拉拉科技（货拉拉上市主体）第七次向港交所递交招股书，距离2023年3月首次港股冲刺已过去三年。从2021年拟赴美上市，到转战港交所开启“半年一递表”的拉锯战，货拉拉的上市路，像一场漫长的“闯关游戏”，而它的底气，藏在全球龙头地位、稳健盈利与主动破局的成长故事里。

全球货运“隐形冠军”的硬核实力

很多人只把货拉拉当“搬家拉货工具”，却不知它已是全球闭环货运领域的绝对领头羊，规模壁垒高到难以撼动。

2025年，货拉拉交出了亮眼成绩单：全球交易总额（GTV）达133.2亿美元，同比增长19.6%；全年完成订单10.27亿笔，同比大增31.8%——折算下来，日均订单超2800万，每秒就有3.2笔订单成交，连续三年领跑全球物流平台。

用户与运力端，双边网络效应拉满：平均月活商户约2130万个、月活司机约210万名，商户越多，司机接单意愿越强；运力越足，商户黏性越高，形成正向循环。

市场覆盖上，货拉拉业务遍及全球15个主要市场、超400座城市，中国内地市场份额高达61%，全球闭环货运GTV市占率达53.1%，是第二名的5倍以上，龙头地位无可替代。更关键的是，它采用轻资产模式，不自营车辆，靠技术连接供需，既规避重资产风险，又能灵活应对市场波动，这套成熟打法已在全球市场得到验证。

盈利“稳压器”藏在增长密码里

物流行业竞争激烈、消费复苏节奏波动，不少平台陷入“烧钱怪圈”，货拉拉却走出了高增长+稳盈利的曲线，经营韧性拉满。

财务数据直观亮眼：2023—2025年，营收从13.34亿美元飙升至21.39亿美元，三年复合年增长率达26.6%，2025年营收增速更是达到34.3%，远超行业平均水平。增长背后，是国内同城货运基本盘稳固、多元化业务快速渗透、海外市场加速放量的三重驱动，彻底摆脱单一业务依赖。

盈利端更显难得：连续三年保持盈利，2025年年内利润回升至4.47亿美元；更能反映真实经营水平的经调整净利润，从2023年的3.9亿美元增至2025年的5.6亿美元，逐年稳步提升。毛利率虽因低毛利多元化业务占比提升有所回落，但仍维持在50%以上，显著高于传统物流企业，科技赋能的效率优势尽显。

从“被约谈”到“树标杆”

多次被监管约谈，曾是货拉拉上市路上的“绊脚石”，但它没有回避，反而把合规整改变成行业规范化的标杆实践，从平台治理、司机权益、算法透明多维度发力，一步步满足上市公司合规标准。

最受关注的司机权益问题上，货拉拉选择“主动让利”：2023—2025年，中国内地同城货运综合抽佣率从12.2%降至10.9%，两年累计下降1.3个百分点，让渡超亿元收益给司机群体。同时，完善司机保障体系，优化扣分罚款规则，推出灵活结算、保险保障等服务，提升司机归属感，月活司机稳定在210万左右，运力供给充足。

反垄断与算法合规方面，货拉拉积极配合监管调查，优化算法分配机制，提升算法透明度，杜绝不正当竞争行为。安全治理上，建立全流程货运安全管控体系，强化司机资质审核、货物安全核验、运输轨迹追踪，降低货运风险，保障商户与司机双向权益。一系列举措，不仅化解监管风险，更推动行业从野蛮生长向规范发展转型。

双轮驱动打开增长天花板

为破解国内增长瓶颈、对冲盈利压力，货拉拉早早布局国内多元化+全球扩张双引擎，培育第二增长曲线，为资本市场讲述更具想象空间的成长故事。

国内市场，货拉拉早已不是“只做同城货运”的单一平台，而是拓展至零担运输、搬家服务、企业定制物流、车辆租售等多元业务，覆盖B端与C端全场景物流需求 。数据显示，多元化物流服务收入占比从2023年的26.2%升至2025年的39.3%，成为营收增长重要支撑。尽管短期毛利率低于核心业务，但长期来看，多元化业务能提升用户黏性、分散经营风险，创造长期价值。

海外市场更是增长“王牌”：依托国内成熟运营模式与技术体系，在东南亚、拉美等新兴市场快速复制，2025年海外业务GTV达10.9亿美元，同比增长31%，增速远超国内市场。更关键的是，海外市场变现效率更高，货运平台服务变现率稳定在15.9%，高出国内近7个百分点，有效弥补国内降佣带来的收益影响。目前，东南亚、拉美同城公路货运市场规模约为中国的2.4倍，数字化渗透率仅2.6%，未来增长空间巨大，货拉拉凭借先发优势，有望持续领跑。

这次闯关，胜算几何？

从2021年拟赴美上市，到2023年转战港交所，再到七次递交招股书，货拉拉的上市之路虽漫长，却每一次递表都更成熟、更合规、更具竞争力，此次闯关港股，被业内视为三年来概率最高的一次。

自身条件上，核心痛点已解决：连续三年盈利满足港股上市要求；合规治理成效显著，监管风险大幅降低；业务结构优化，多元+海外双轮驱动打开成长空间；市场份额稳固，龙头地位难以撼动。对比前六次递表，此次招股书重点强化跨城货运、海外扩张、多元化服务的战略表述，资本市场故事更清晰、更具吸引力。

外部环境同样利好：港股IPO市场持续回暖，物流科技板块估值逐步修复；高盛、美银证券、摩根大通三大国际顶级投行担任联席保荐人，豪华阵容彰显资本市场认可。业内专家直言，从财务指标、合规水平、市场竞争力综合来看，此次是货拉拉三年内上市概率最高的一次。

七年深耕，七次递表，货拉拉的上市之路，是中国平台经济从规模扩张到合规深耕的缩影，也是全球货运数字化浪潮下，中国企业出海突围的典范 。

很多人觉得它“上市难”，却忽略了它在漫长闯关中的成长：从单一同城货运平台，到全球物流科技龙头；从被监管约谈，到主动合规引领行业；从依赖国内市场，到国内多元+海外扩张双轮驱动。

这场七年“闯关”，从来不是终点，而是货拉拉厚积薄发的起点。若此次成功登陆港交所，货拉拉将借助资本市场力量，持续加大技术研发投入、深化全球市场布局、完善合规治理体系，在巩固全球货运龙头地位的同时，推动中国物流科技走向世界，书写更具影响力的增长新篇章。