刚刚，史上最大AI芯片IPO了！盘中飙升109%，市值超4500亿元

芯东西（公众号：aichip001）
作者 ZeR0
编辑 漠影

芯东西5月15日报道，今日，美国AI芯片企业Cerebras Systems正式在纳斯达克敲钟上市，股票代码为“CBRS”。

Cerebras发行价为每股185美元（约合人民币1255元），开盘上涨89%至每股350美元（约合人民币2375元），盘中一度飙升到每股386美元（约合人民币2619元），上涨109%，总市值达到832亿美元（约合人民币5642亿元）。

截至今日美股收盘，其股价为每股311美元（约合人民币2111元），上涨68.15%，总市值为670亿美元（约合人民币4543亿元）。

这是今年迄今规模最大的IPO，也是自2019年Uber上市以来美国科技公司规模最大的IPO，以及迄今美股规模最大的纯AI IPO。

Cerebras发售3000万股，募资55.5亿美元（约合人民币376.6亿元）。承销商还可以选择额外行使450万股的配售权，使其募资总额可能达到63.8亿美元（约合人民币432.9亿元）。

今年正迎来一波以AI为重点的历史性IPO浪潮，开年智谱、MiniMax登陆港交所，今日Cerebras上市进一步点燃AI IPO热潮，后续马斯克SpaceX、OpenAI、Anthropic等重量级AI巨头均计划在今年上市。

对比其他英伟达挑战者们，截至昨日收盘，A股上市的寒武纪、摩尔线程、沐曦股份市值分别为7920亿元、3206亿元、2964亿元，港股上市的天数智芯、壁仞科技市值分别为1271亿港元（约合人民币1101亿元）、1263亿港元（约合人民币1094亿元）。

Cerebras成立于2015年，因研发出餐盘大小的全球最大芯片后而闻名。

官网显示，其投资方包括高通、AMD、台积电等芯片巨头，特朗普长子担任合伙人的1789 Capital，以及OpenAI联合创始人兼CEO Sam Altman、英特尔CEO陈立武、Quora联合创始人兼CEO Adam D’Angelo等知名企业家。

OpenAI、AWS、阿联酋科技公司G42、阿联酋人工智能大学MBZUAI，都是Cerebras的重要客户。

Cerebras打造了全球首创且唯一的商业化晶圆级处理器——晶圆级引擎（WSE），并称其第三代AI芯片WSE-3是“史上大批量推向市场的最大、最快AI芯片”。

WSE-3采用5nm制程工艺，在46225mm²塞进4万亿颗晶体管，集成了90万个计算核心、44GB片上内存和21PB的内存带宽，面积是英伟达B200的58倍。

与包含两颗独立芯片的英伟达B200封装相比，WSE-3拥有19倍的晶体管、250倍的片上内存容量和2625倍的内存带宽。

根据IPO文件，其营收从2022年的2460万美元（约合人民币1.67亿元）增至2025年的5.10亿美元（约合人民币35亿元），增长超过19倍。

2025年，Cerebras实现扭亏为盈，净利润达2.38亿美元（约合人民币16亿元）。

一、前AMD副总裁创办，曾拒绝被马斯克孙正义收购

Cerebras成立于2015年，由Andrew Feldman、Sean Lie等人联合创办，总部位于美国加州。

Andrew Feldman毕业于斯坦福大学，曾在2012年将服务器公司SeaMicro卖给AMD，随后担任AMD副总裁兼总经理，现任Cerebras CEO。

Sean Lie毕业于麻省理工学院，曾担任AMD数据中心服务器解决方案首席硬件架构师，自2022年4月起担任Cerebras CTO。

Cerebras COO Dhiraj Mallick毕业于斯坦福大学，曾担任英特尔数据中心事业部架构副总裁、AMD副总裁兼服务器解决方案部门总经理。

早在2017年，马斯克在执掌OpenAI期间就曾考虑过收购Cerebras，原本计划是让OpenAI和特斯拉合作完成这笔交易，但被Cerebras的创始团队拒绝了。

另据外媒本周援引知情人士消息，孙正义掌管的日本软银集团及其控股的英国半导体IP巨头Arm，曾在Cerebras启动IPO的数周前向其提出收购意向，该收购提议亦被Cerebras拒绝。

二、造出史上最大AI芯片，跑大模型速度远超GPU

大部分芯片设计公司都选择将晶圆切割成数百颗独立芯片，Cerebras却另辟蹊径，将整块晶圆做成一颗芯片。

整个计算和存储资源都被放在一块巨型芯片上，核心之间的通信是在片上互连，延迟低到几乎可忽略。这样就能破解数据搬运耗时耗能的瓶颈。

2019年8月，Cerebras首颗晶圆级芯片WSE以“世界最大芯片”的名号引爆全球科技圈，该芯片由一整片晶圆制成，采用台积电16nm制程，在46225mm²面积上集成了40万个AI核心和1.2万亿颗晶体管。

2021年推出的第二代WSE-2更进一步，采用台积电7nm制程，集成85万个AI核心和2.6万亿颗晶体管，搭载WSE-2芯片的AI超算系统CS-2也同期发布。

2024年3月，该公司推出第三代晶圆级芯片WSE-3和AI超级计算机CS-3。WSE-3采用台积电5nm制程，有90万个AI核心和4万亿颗晶体管。

WSE-3部署在CS-3系统内，多个CS-3系统连接起来可形成Cerebras AI超级计算机，作为单个逻辑计算机进行大规模训练和推理。

WSE芯片由制造巨头台积电代工生产、封测大厂日月光处理特殊工艺，最终在Cerebras位于美国加州的工厂进行最终晶圆封装、组装和测试。

IPO文件显示，根据基准测试，对于许多工作负载，Cerebras运行Llama、GPT-OSS、GLM、MiniMax、Qwen等开源模型的速度比基于GPU的领先解决方案快15倍；在一些更特殊的工作负载中，Cerebras的速度快1000多倍。

截至2025年12月31日，Cerebras共有708名员工，其中426名在美国。截至2026年3月31日，该公司在全球拥有96项已授权专利和50项正在申请的专利。

三、2025年营收大涨76%，扭亏为盈

2022年、2023年、2024年、2025年，Cerebras全年营收分别为2460万美元、7870万美元、2.90亿美元、5.10亿美元；净利润分别为-1.78亿美元、-1.27亿美元、-4.82亿美元、2.38亿美元，研发费用分别为1.55亿美元、1.40亿美元、1.58亿美元、2.43亿美元。

▲2022年~2025年Cerebras营收、净利润、研发支出变化（芯东西制图）

同期，其毛利率分别为11.7%、33.5%、42.3%、39.0%。

Cerebras的2024年与2025年GAAP净利润与非GAAP净利润如下：

截至2025年12月31日，该公司累计亏损为9.05亿美元（约合人民币61.41亿元）。

Cerebras以多种方式向客户交付解决方案，既提供AI超级计算机，又提供云上高速推理服务，还与客户共同开发AI产品。

分业务来看，2025年，Cerebras的硬件收入占比约为70%，云服务及其他服务收入占比接近30%。

由下表可见，该公司在2025年扭亏为盈，主要是靠在2025年第二季度实现约3.10亿美元的净利润。

四、中东是大金主，OpenAI、AWS都是客户

Cerebras的收入和净利润的增势之猛，跟中东有着密切关系。

2024年，阿布扎比科技集团Group 42 Holding Ltd连同其附属公司G42贡献了Cerebras高达85%的营收。

2025年，阿联酋人工智能大学MBZUAI贡献了Cerebras 62%的营收，G42贡献了24%，两家合计贡献了86%的营收。

这表明过去两年，Cerebras超过8成的收入都来自中东，这也是其2025年扭亏为盈的核心贡献来源。

变化发生在2026年。

1月，Cerebras宣布跟OpenAI达成一个价值超过200亿美元（约合人民币1363亿元）的多年协议，为OpenAI提供750兆瓦的AI算力，从2026年到2028年分批部署。OpenAI还同意向Cerebras支付10亿美元（约合人民币68亿元），以资助开发运行其AI产品的数据中心。

3月，Cerebras与亚马逊云科技（AWS）建立多年合作伙伴关系，通过全球分销将快速推理扩展到更大的规模。

两项新合作巩固了投资者对Cerebras发展前景的信心。这些合作如果能顺利执行，Cerebras接下来三年的收入基本不用愁。

结语：AI推理市场期待出现“下一个英伟达”

随着AI算力需求持续暴涨，AI芯片公司们纷纷向霸主英伟达发起挑战。

截至今日美股收盘，英伟达总市值为5.71万亿美元（约合人民币38.74万亿元），稳居全球最高市值的王座。

在AI训练芯片领域，英伟达GPU占据绝大部分市场，难以匹敌。

AI推理芯片市场则呈百家争鸣之势，多家公司判断GPU并非最佳硬件形态，并试图探索更适合大规模高效AI推理的创新芯片设计。

2025年，Cerebras的营收只有5.10亿美元（约合人民币34.60亿元），与英伟达的2159亿美元（约合人民币1.46万亿元）营收相差甚远。

但OpenAI和AWS这两张背书，已经给市场打开了一个新的想象空间。

AI基础设施多元化，终于走到了美国资本市场愿意押注的阶段。