地方债发行突破4万亿，谷歌推出Gemini笔记本 | 财经日日评

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一季度数字产业收入增长12.9%

5月14日消息，据工信部数据，一季度数字产业实现收入9.5万亿元，同比增长12.9%，增速较上年同期提升3.5个百分点。在电子信息制造业利润强劲增长拉动下，数字产业实现利润总额7378亿元，同比增长23.6%，增速较上年同期提升16.6个百分点。收入利润率7.8%，较上年同期提升1个百分点。

一季度，广东、江苏、北京、上海、浙江等数字产业收入前十大省份合计完成业务收入7.9万亿元，同比增长13.9%，占全国总量的82.9%，占比较上年同期提升2.2个百分点，对全国数字产业收入增长贡献率达89.1%。（工信微报）

｜点评｜ AI与半导体产业快速发展，一季度数字产业收入与净利润双双高增。科技巨头持续加码AI基建，直接拉动芯片、服务器等算力硬件需求，使其成为最突出的增长点。国产AI产业链在成熟制程领域显著增强，一季度出口大幅增长，成为全球AI建设的重要一环。与此同时，海外芯片供给受限，为国产芯片打开了宝贵的市场窗口期，国内平台加速转向本土产品。但在先进制程方面，国产芯片仍待攻坚突破。

软件和通信行业的新兴业务也为数字产业提供了强劲动力，数字服务业同样实现较高增长。其中，云计算、大数据业务收入增长显著，成为拉动数字服务业的重要力量。

年内地方债发行突破4万亿元

据Wind数据显示，截至5月13日，今年以来各地发行地方债累计已突破4万亿元关口，达到40357亿元，较2025年同期的37520亿元，增长8%。此外，今年以来各地发行新增专项债券规模达到13572亿元，高于去年同期的13350亿元，发行进度为31%。

今年第一季度，我国基础设施投资同比增长8.9%，比去年全年加快8.3个百分点。其中，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长9.0%，交通运输、仓储和邮政业投资增长16.3%，信息服务业投资增长20.9%。据悉，今年我国将在“六张网”和重点领域建设上投入超过7万亿元，“六张网”指水网、电网、算力网、新型通信网、城市地下管网、物流网。（界面新闻）

｜点评｜ “十五五”规划开局之年，为稳定经济起步形势，今年地方政府发债规模较去年增长明显。化债进入攻坚期，部分新增债券用于借新还旧，缓释存量债务风险。此外，更多新发债还投入项目建设，一季度基建投资保持较高增速，算力等新兴领域成为投资增长的新引擎。重点领域基建拉动，为经济增长打下坚实基础，也为重构市场信心争取到时间和空间。

当前经济处于换挡关键期，激活内需仍是重中之重。在基建投资的托举之下，稳增长的着力点还需从公共投资逐步转向居民消费与企业投资。居民收入预期改善，消费自然回暖，企业经营好转，经济的微观循环也将随之畅通。

腾讯一季度营收同比增长9%

5月13日，腾讯控股发布截至2026年3月31日的一季度业绩。财报显示，公司一季度营收1964.6亿元，同比增长9%；非国际财务报告准则本公司权益持有人应占盈利为679.05亿元，同比增长11%；毛利同比提升11%，达到1112.65亿元；毛利率由去年同期的56%增至57%。

腾讯方面表示，为支持模型迭代和AI基础设施建设，腾讯本季研发投入225.4亿元，同比增长19%；资本开支319.4亿元，同比增长16%。对于外界普遍关心的“腾讯AI是否落后”问题，马化腾坦率回答道：“原来一年前我们以为上了船，后来发现那个船漏水了，现在感觉站上去了，还坐不下去，还是希望船速能快一点。”（综合财联社）

｜点评｜ 对于腾讯一季度财报，市场更多聚焦于其AI相关业务的进展。一季度，腾讯游戏业务平稳增长，但增速有所放缓。新款手游于季末上线，增量业绩贡献尚不明显。今年腾讯爆款游戏储备不多，主要依赖长青游戏的更新，游戏业务强劲增长的动力不足。加入AI工具后，腾讯广告投放精准度有所提升，叠加视频号与微信搜索带来的增量广告，共同推动广告业务超预期增长。

腾讯今年资本开支大概率将显著增加，一季度已开始侵蚀利润表现。不过，腾讯在AI方面的投入相对克制，支出暂时完全可由经营现金流覆盖，并通过优化内部结构、减少运营开支等方式平衡净利润表现。谨慎投入已成为腾讯在AI赛道中的关键词。

阿里一季度经营利润由盈转亏

5月13日，阿里巴巴公布2026财年第四财季财报（自然年2026年一季度），财报显示，本季度公司收入为2433.80亿元，同比增长3%，市场预估2465.1亿元；若剔除高鑫零售和银泰等已处置业务影响，同口径收入同比增长11%。全年收入首次站上万亿元，为1.0237万亿元，同比增长3%，同口径同样增长11%。一季度，阿里由去年同期经营利润284.65亿元转为经营亏损8.48亿元。

财报最大亮点来自云和AI。一季度，云智能集团收入416.26亿元，同比增长38%，其中外部商业化收入增速提升至40%；AI相关产品收入达89.71亿元，连续第十一个季度实现三位数同比增长，年化经常性收入（ARR）突破358亿元。淘天集团收入1222.20亿元，同比增长6%。即时零售收入199.88亿元，同比增长57%。（华尔街见闻）

｜点评｜ 阿里一季度营收更上一层楼，但多线高强度投入下，利润方面却由盈转亏。具体来看，电商业务小幅增长，在国内消费市场修复缓慢以及电商行业规模逐渐触顶的背景下，稳扎稳打是电商业务的首要任务。受益于AI增量需求，阿里云业务持续高增。“外卖大战”逐渐平息，淘宝闪购补贴力度减弱，市场份额得以保留，业务亏损明显减少。

一季度阿里的增量亏损主要来自AI业务，春节期间千问大手笔发红包，AI模型和应用的研发、获客投入大增，严重拖累了阿里利润表现。从平头哥算力芯片、千问大模型，到阿里云业务与阿里生态，阿里在AI方面完成了全方位布局。短期内多线投入必然会拖累财报表现，但也将逐步转化为阿里在AI时代中的竞争优势。

谷歌推出为Gemini打造的笔记本电脑

5月13日，谷歌在安卓Show大会上甩出一系列安卓更新，正式亮相首款为Gemini量身打造的Googlebook笔记本，这是谷歌首款从零开始为Gemini Intelligence设计的笔记本电脑，其将搭载智能光标（Magic Pointer），让用户鼠标指向某一内容说出简单需求，AI就可以理解上下文执行任务；还能跨安卓设备体验，让用户在电脑上用手机应用点外卖等。

另一大重磅更新是谷歌将AI全面接入安卓系统，直接推出安卓版Gemini Intelligence，核心亮点是跨App自动执行多步骤任务、在Chrome浏览器中集成Gemini插件帮用户回答问题、实时生成图片等，其还能用Rambler把用户口述的想法直接转化成流程文字，让用户构建自定义桌面组件。（华尔街见闻）

｜点评｜ 谷歌正试图重新打造一套以AI为基座的底层操作系统，帮助用户更便捷地使用各种AI功能。智能光标是Googlebook笔记本的一大亮点，用户无需将内容复制到AI应用中，只需在鼠标指向的位置输入希望AI完成的操作，即可将AI功能融入日常使用。安卓版的Gemini Intelligence几乎整合了谷歌所有的AI能力，并拥有了跨应用操作的权限。

谷歌希望AI能够逐步从被动唤醒，转向主动帮助用户完成任务。不过，谷歌大概率不会大举进军消费电子硬件市场，更多是向市场展示AI系统的能力。未来，或将出现更多针对AI系统深度优化的硬件产品，从而进一步推动AI应用的普及。

外国投资者正进一步撤离韩国股市

5月14日消息，在过去的一年里，韩国股市凭借200%的惊人涨幅领跑全球。受此财富效应感召，韩国民众正以前所未有的规模入市，并试图通过融资杠杆效应加大投资力度。数据显示，第一季度韩国18岁以下人群的新开户数量较去年同期激增近10倍。

值得注意的是，尽管韩国股市在本地资金流入和人工智能热潮的推动下不断攀升至新高，但外国投资者却正进一步撤离韩国股市。根据业内汇编的数据，5月至今，外资已净卖出115亿美元的韩国股票。这使他们有望创下有记录以来第三大单月撤资规模，仅次于2月和3月史无前例的抛售。（财联社）

｜点评｜ 很长一段时间里，受股东回报率低、地缘政治等因素影响，韩国股市估值持续低于全球市场，导致许多韩国个人投资者倾向于到海外寻找投资机会。去年，韩国政府推出多项金融改革法案，叠加全球存储芯片短缺，三星和SK海力士股价飙升，带动韩国基准股指走强。错失恐惧情绪在韩国民众中迅速蔓延，个人投资者疯狂涌入本国股市，甚至将预留的子女养育资金也投入其中（韩国股票交易无年龄限制），期待资产增值。

随着个人投资者占比快速上升，韩国股市整体波动率大幅提高，基准股指时常出现5%以上的剧烈波动。更值得注意的是，今年海外机构投资者正加速撤离韩国市场，以降低投资组合中的行业集中度。大开大合的行情走势，加上个人投资者普遍运用杠杆资金，使得韩国市场的风险急剧升高。

超八成偏股基金年内获得正收益

5月14日消息，Wind数据统计显示，5月份以来，全市场可统计的偏股型基金（股票持仓比例超50%，剔除今年新成立基金）中，有高达1541只基金净值创下佳绩，占偏股型基金比例达34.68%。从年内整体表现来看，收益表现同样亮眼。年内回报收正的偏股型基金达3773只，正收益比例接近85%，这意味着绝大多数持有偏股型基金的投资者，年内均收获了可观的投资回报。

剖析基金底层持仓不难发现，科技成长风格无疑是本轮行情中最亮眼的“旗手”。今年以来业绩位居市场前列的基金，无一例外重仓AI产业链相关公司，其中161只基金年内斩获50%以上正收益，且同步创下净值历史新高，背后基金经理均以成长风格或行业轮动风格为主。（证券时报）

｜点评｜ 年内A股指数涨幅较去年有所放缓，偏股基金整体还是延续了去年的良好表现。今年行情结构性特征明显，AI相关产业链持续走强，尤其是AI硬件方向，翻倍个股不在少数，并出现了一定程度的基金抱团现象，成为年内收益率靠前基金的主要收益来源。受益于AI行业的扩张需求，上游原材料和能源板块也有不错表现。唯有大消费板块持续疲弱，导致相关基金收益率难以跟上整体节奏。

值得注意的是，在结构性行情中，少量主题基金出现风格漂移，非科技类基金也大举配置科技类个股，使得产品的风险偏好发生偏移。

周四两市震荡调整沪指跌1.52%

5月14日，市场震荡调整，创业板指、深成指跌超2%，沪指失守4200点。沪深两市成交额3.36万亿，较上一个交易日放量1222亿。盘面上，市场热点较为杂乱，全市场超4300只个股下跌。从板块来看，大消费板块表现活跃，其中猪肉概念震荡走强，白酒概念盘中走高，化工板块逆势活跃。下跌方面，燃气轮机概念震荡调整，电网设备板块盘中持续走弱，AI应用板块集体下挫，商业航天板块多数下跌。

截至收盘，沪指报4177.92点，跌1.52%，成交额为14981亿元；深成指报15745.74点，跌2.14%，成交额为18641亿元；创指报3951.14点，跌2.16%，成交额为8939亿元。（新浪财经）

｜点评｜ 周四两市抛压明显加重，AI方向集体回落。国产替代逻辑走弱，AI产业链日内反复震荡后最终相继走弱。AI方向的“防御板块”电网设备全天领跌，传统防御板块逆市回暖，午后白酒板块一度异动走强，猪肉板块震荡走高，养殖板块全天领涨。

整体上看，市场对于消费板块接棒的认可度偏低，还处于前期试探阶段。资金集中在有“困境反转”预期的行业中，例如押注已经低于成本线的生猪价格回升。AI产业链虽然遭遇获利盘集中兑现，但场内仍有惯性承接力，大规模的抛压尚未出现。

文中股市、期货内容仅供参考

不构成投资建议

栏目主编 |魏英杰| 主编 | 何梦飞

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