“债基之王”博时基金王冠碎落一地！

旗下逾六成固收类产品中长期业绩落后业绩比较基准。

作者｜资市分子

博时基金的固收类基金发展正陷入“大而不强”的尴尬境地。

Wind数据显示，截至2026年一季度末，国内11家万亿级基金公司中，固收类基金占公募总规模比例超过七成的公司有4家，博时基金是其中之一。

作为老牌固收大厂，曾有“债基之王”之称的博时基金，其固收类基金中长期成绩已经落伍。

截至5月8日，博时基金可统计近三年、近五年收益率的固收类基金分别有128只、111只，皆有超六成基金跑输业绩比较基准。在不敌业绩比较基准的基金中，纯债型基金（包括中长期纯债型基金、短期纯债型基金）是主角。

与此同时，博时基金固收投研团队也频频“失血”。自2023年以来，该公司先后有邓欣雨、陈凯杨、黄海峰、王申、何平、何凯等多位固收基金经理离任。

而博时基金现有的魏桢、倪玉娟、张李陵、唐薇等明星基金经理，中长期业绩都不行。

01

规模下滑，中长期业绩落伍

博时基金旗下固收类基金庞大外表下，发展并不如意。

Wind数据显示，截至2026年一季度末，博时基金的公募管理规模为1.15万亿元，环比减少63.03亿元，依然跻身行业前十名，旗下固收类基金规模为8487.62亿元，占比为73.74%，环比减少190.1亿元。

“资市会”注意到，尽管博时基金旗下固收类基金2026年一季度末规模近8500亿元，不过相较于2024年末的9099.01亿元的峰值已缩水611.39亿元，主要原因在于债券型基金规模从2024年末的4490.53亿元降至2026年一季度末的3629.88亿元，减少860.65亿元。同时，货币型基金2026年一季度末规模为4857.74亿元，较2024年末增加249.26亿元。

（Wind，“资市会”制图）

占据大半壁江山的固收类基金，是博时基金经营业绩的基本盘。

根据Wind数据，2021年至2025年，博时基金旗下固收类基金所贡献的管理费分别为19亿元、22.17亿元、20.39亿元、22.64亿元、22.36亿元，占公司管理费总收入比例分别为46.52%、53.52%、57.02%、63.83%、60.79%。

固收类基金也是博时基金产品利润的重要贡献者。

2021年至2025年，该公司固收类基金产品利润分别为204.94亿元、131.86亿元、183.32亿元、279.69亿元、181.47亿元，公司整体产品利润分别为264.09亿元、-216.67亿元、84.38亿元、398.17亿元、813.47亿元。

但博时基金的固收类基金管理规模与中长期业绩却出现了不相匹配的尴尬。

截至5月8日，博时基金旗下128只可统计近三年收益率的固收类基金中，82只基金近三年收益率跑输业绩比较基准，占比为64.06%。其中，6只基金近三年收益率落后业绩比较基准超5个百分点。博时基金旗下111只固收类可统计近五年收益率的固收类基金中，落后业绩比较基准的产品有68只，占比为61.26%。其中，33只基金近五年收益率跑输业绩比较基准超过5个百分点。

通常来说，纯债型基金的业绩稳健性较好于含权的混合债券型一级基金、混合债券型二级基金，但是博时基金中长期业绩不敌业绩比较基准的固收类产品以纯债型基金为主。截至5月8日，上述82只、68只近三年、近五年收益率落后业绩比较基准的基金中，纯债型基金分别有76只、64只。

虽然博时基金超六成固收类基金中长期业绩不佳，但是这些年债券市场行情本身不错。截至5月8日，中证综合债、上证国债（净）、中证转债近三年涨幅分别为13.4%、4.31%、27.9%；近五年涨幅分别为23.54%、5.97%、40.59%。同时，万得纯债型基金指数、纯债基近三年收益率分别为8.47%、7.7%；近五年收益率分别为15.44%、13.89%。

观察发现，截至5月8日，博时恒享A的近三年收益率为5.17%，跑输业绩比较基准8.77个百分点，居博时基金倒数第一。该基金成立于2023年3月30日，是混合债券型二级基金，目前由基金经理唐薇（任职时间2025年10月31日）、谢泽林（任职时间2026年1月23日）共同管理，公募基金经理从业年限分别为3.91年、10.02年。在此之前，该基金已经历了邓欣雨、陈黎、于冰、桂征辉等4位基金经理，且任期回报均跑输业绩比较基准超7个百分点。

此外，博时宏观回报A/B的近五年收益率跑输业绩比较基准12.04个百分点，在公司111只基金中排名垫底。该基金成立近16年间，基金经理王申管理时间（2015年5月22日至2024年2月2日）最久超过8年，但任职回报落后业绩比较基准32.4个百分点。当前由罗霄（任职时间2024年2月2日）、史霄鸣（任职时间2024年5月27日）共同掌舵，他们俩公募基金经理从业年限分别为6.94年、1.96年。

02

“王牌”接连出走，明星基金经理业绩拉垮

除了产品业绩不佳，令投资者担忧的还有博时基金固收投研团队人才的离任。

据Wind数据统计，自2023年以来，博时基金离任的25位基金经理中，固收基金经理有11位，其中6位基金经理在该公司固收投资一线任职超过7年，是核心投研骨干。

其中，2023年末，在博时基金工作长达23年的固收“元老”邵凯离开。资料显示，邵凯是公募行业固收投资领域的资深从业者，堪称该公司固收业务的“创始人”之一。

邵凯离任的同时，还带走了陈凯杨、邓欣雨等多位固收投资人才，形成业内较为罕见的“组团式”离任。2024年，固收老将王申、黄海峰离开。不过并非所有离任明星基金经理任职回报皆优秀。

以王申为例，2024年2月2日，他将所管的4只基金全部卸任，其中博时天颐A（任职时间2020年2月24日）、博时恒鑫稳健一年持有A（任职时间2022年1月5日）任职回报均告负，分别为-8.24%、-3.7%。这4只基金的任职回报也均不敌业绩比较基准。

频繁的固收核心人才离任，对博时基金的固收“金刚罩”造成一条裂痕。

博时基金现有102位基金经理中，在管基金规模超过百亿元的基金经理有25位，其中19位基金经理管理产品以固收类基金为主。

作为公司千亿“顶流”基金经理，魏桢的管理规模看似稳固，实则暗含隐忧。

Wind数据显示，截至2026年一季度末，魏桢在管基金规模为2942.87亿元，其中货币型基金规模为2826.7亿元，占比为96.05%。她管理的债券型基金却陷入迷你基金泥沼——博时富华纯债规模为0.46亿元，环比减少0.23亿元。她还是公司董事总经理、固定收益投资二部总经理、固定收益投资二部投资总监。

魏桢投资经理指数（公募偏债）中短期表现不佳。截至5月8日，该指数近一年、近三年收益率分别为0.27%、10.03%，均落后1.35%、13.4%的业绩比较基准。

另外，魏桢所管基金也有调整。5月7日，博时基金公告，魏桢卸任博时富耀纯债一年定开的基金经理。在她管理期间，该基金任职回报（2023年6月21日至2026年5月7日）为8.48%，跑输业绩比较基准2.91个百分点。

同为千亿固收基金经理，倪玉娟所管基金规模（截至2026年一季度末）为1478.29亿元，其中货币型基金规模为1321.04亿元。如今，她管理着13只固收类基金，掌舵时间超过3年的基金有4只。

截至5月8日，上述4只基金中，只有博时现金宝A（任职时间2019年2月25日）近三年收益率跑赢业绩比较基准，博时富瑞纯债A（任职时间2018年4月9日）、博时富添纯债A（任职时间2021年11月30日）、博时四月享120天持有A（任职时间2022年6月14日）的近三年收益率分别跑输业绩比较基准3.48个、1.62个、3.24个百分点。

另外，博时富瑞纯债A、博时富添纯债A的近五年收益率也逊于业绩比较基准，分别跑输5.8个、2.98个百分点。

倪玉娟投资经理指数（公募偏债）中长期成绩也不好。截至5月8日，该指数近三年、总回报收益率分别为8.22%、30.05%，大幅跑输13.4%、42.57%的业绩比较基准。

百亿级别的固收基金经理中，投资经理指数（公募偏债）中长期跑输业绩比较基准的也随处可见。

截至5月8日，张李陵投资经理指数（公募偏债）近三年、总回报收益率分别为10.88%、50.94%，均不敌业绩比较基准。唐薇投资经理指数（公募偏债）近三年、总回报收益率分别为10.51%、13.71%，均跑输13.4%、17.12%的业绩比较基准。

从基金经理从业年限来看，过钧是在博时基金固收投研最长的，公募基金经理从业年限超过21年，现在还担任公司首席基金经理。他于20005年加入该公司，曾任公司固定收益部副总经理、固定收益总部公募基金组负责人、固定收益总部指数与创新组负责人、公司董事总经理等职务。

过钧所管9只基金中，债券型基金有4只，管理规模为695.44亿元。截至5月8日，他掌舵的博时恒耀A（任职时间2022年11月10日）、博时中证可转债及可交换债券ETF（任职时间2023年9月15日）的任职回报分别为16.77%、29.45%，分别跑输业绩比较基准0.04个、1.27个百分点。

过钧掌舵时间最久的博时信用债券A（任职时间2009年6月10日），回撤控制和卡玛比率也较差。截至5月8日，该基金近三年最大回撤为-13.15%，同类产品最大回撤均值为-6%；近三年卡玛比率为0.55，远落后于同类产品的1.1。

03

新品布局放缓，多只基金面临清盘

Wind数据显示，截至2026年一季度末，博时基金旗下有143只固收类基金，管理规模超过100亿元的产品有11只，规模不足2亿元的有24只，其中8只基金规模低于5000万元，博时安仁一年定开正处于清盘阶段。

其余7只低于5000万元的迷你固收基金处境如何？

基金一季报显示，博时富顺纯债（曾出现连续20个工作日持有人少于200人情形）、博时富华纯债、博时富宁纯债、博时恒享、博时广利纯债3个月、博时富恒纯债一年定开等6只基金均曾出现连续20个工作日基金资产净值低于5000万元的情形。

不过，博时基金却未在基金一季报中披露博时富元纯债的基金持有人或基金资产净值情况。同时，自2025年10月23日至2026年3月31日，博时基金自主承担博时广利纯债3个月信息披露费、审计费等固定费用。

此外，博时基金4月21日公告，基金份额持有人大会审议通过了博时富宁纯债《修改基金合同终止条款》议案，为该基金持续运营谋求一线机会。4月21日和5月12日还分别公告称，博时广利纯债3个月和博时富恒纯债一年的基金份额持有人大会均审议通过了《基金合同》终止运作议案。意味着这2只基金将面临清盘。

自2025年以来，博时基金已累计清盘21只基金，中长期纯债型基金、权益类基金各有8只、13只。终止运作的8只债券型基金中，有7只是触发合同终止条款，清盘原因包括但不限于发起式基金成立满3年规模低于2亿元、连续50个工作日基金资产净值少于5000万元。

新基金布局方面，博时基金固收类基金近年来也放慢了脚步。

根据Wind数据，2025年以来，该公司相继申报54只基金，其中已成立基金29只（指数型基金26只）。已获批待发行产品有2只，分别是博时汇益优选3个月持有期混合型基金中基金（FOF）、博时国证新能源电池指数型证券投资基金，尚在6个月“保质期”。

博时恒指港股通交易型开放式指数证券投资基金、博时国证粮食产业交易型开放式指数证券投资基金分别于5月6日和5月7日进入发行程序，尚未募集成功。

当前，博时基金处于待审批状态的基金有21只，其中固收类基金只有4只（均是债券型基金），指数型基金是主角，有11只。

2025年以来，博时基金累计已成立38只基金，固收类基金仅有3只，首募规模为62.41亿元，占2025年新成立产品首募总规模比例为31.78%，远低于固收类产品的整体规模占比。

随着固收类产品业绩拉胯、老将离职、新基布局放缓，博时基金固收类发展正陷入尴尬。

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