需求疲软叠加海外承压，三角轮胎连亏两年，一季度业绩迎来拐点

图为三角轮胎某生产基地。图源：公司官网

本报（chinatimes.net.cn）记者李贝贝 上海报道

受国内替换市场需求不足、国际市场竞争加剧等因素影响，2025年，三角轮胎股份有限公司（下称“三角轮胎”）（601163.SH）产销量同比略降，营业收入同比下降3.30%，归母净利润同比下降16.30%，连续两年“双降”。不过，由于原材料价格下降、毛利率提高、销量增加等因素，2026年一季度，公司业绩逆势反弹，盈利指标修复。

5月11日下午，三角轮胎召开2025年及一季度业绩说明会，《华夏时报》记者就公司研发费用大幅攀升、库存规模走高、2026年经营规划及海外市场布局等问题进行提问。

三角轮胎总经理林小彬回复称，2026年公司的产能将保持稳定，计划产量2500万条，同时将维持较高的产销比，库存将维持在合理水平。面对轮胎行业受原材料成本上涨、贸易壁垒及区域冲突的影响，公司将积极应对变化和挑战。在海外市场方面，公司将坚持市场布局均衡化、可持续化。

市场需求分化拖累产销

年报显示，三角轮胎是集轮胎设计、制造与营销于一体的专业化轮胎制造商及供应商，以轮胎的研发、制造和全球营销为核心业务，轮胎业务收入占公司营业总收入的99%以上，业务结构高度集中。

2024年，三角轮胎营业收入101.56亿元，同比减少2.55%。2025年，公司营收进一步下滑至98.21亿元，同比下降3.30%。其中，国内营收40.38亿元，同比减少2.25%；毛利率14.98%，同比增加1.23个百分点；国外营收57.47亿元，同比减少3.95%，但毛利率达23.08%，同比增加2.78个百分点。

分产品来看，报告期内，公司主营业务（轮胎）收入97.86亿元，较上年同期减少3.29亿元，同比减少3.25%；主营业务成本78.54亿元，较上年同期减少4.78亿元，同比减少5.74%。

2025年公司生产各类轮胎2409万条，产能利用率约90%；销售2261万条，产销率94%。从细分市场来看，公司2025年商用车胎内贸销售、乘用车胎内贸配套销售增长3.6%，其中新能源车配套量增长40%以上；乘用车轮胎实现配套销量增长15%，其中新能源车配套量增长近40%；子午工程胎，抓住国内工程机械行业持续增长的机遇实现配套量增长20%以上。

不过，同期公司轮胎库存量同比大幅增长95.10%，引发市场对存货管控及周转效率的关注。在业绩会上，对于记者提出的库存管控及2026年产销规划问题，林小彬强调，公司库存量“当前保持在一个正常水平”。2025年库存量同比大增，主要是受2024年末库存过低影响。2026年公司“库存将维持在合理水平”。

综合财报显示，近年三角轮胎盈利水平持续走弱。2023年，公司归母净利润为13.96亿元，2024年降至11.03亿元，同比下滑21.03%。2025年，公司归母净利润进一步回落至9.23亿元，同比降幅16.30%。

值得一提的是，在利润承压的诸多因素中，研发费用大幅攀升成为核心影响因素之一。根据年报，公司研发费用从2024年的1.54亿元增至4.65亿元，高额研发主要投向新能源配套轮胎、高端耐磨轮胎领域，适配国内外高端市场需求。对于研发费用大幅增长的问题，林小彬回复称，主要是本期研发投入增加及集中归集影响。针对高额研发投入的长期持续性规划，其并未进一步披露详细方案。

尽管业绩连续承压，公司仍计划向全体股东每10股派发现金红利4元（含税）。根据总股本8亿股计算，合计拟派发现金红利3.2亿元（含税），占2025年度合并报表中归属于上市公司股东净利润的34.67%。

布局柬埔寨破贸易壁垒

进入2026年，轮胎行业外部经营环境边际改善，叠加公司内部优化经营策略、升级成本管控体系，一季度业绩扭转连续下行态势，实现业绩修复增长。

一季度报告显示，2026年1—3月，公司营业收入为24.70亿元，同比增长10.04%；归属于上市公司股东的净利润为2.18亿元，同比增长31.18%；扣非归母净利润为1.67亿元，同比增长54.82%。三角轮胎表示，一季度业绩回暖，主要得益于本期原材料价格下降、毛利率提高、销量增加等因素影响。

产销及定价层面，2026年一季度，公司主要产品生产量为548.38万条，销售量603.24万条，对应产品销售收入24.55亿元。同时，公司轮胎产品的销售价格同比下降4.25%，环比下降0.32%。而公司主要原材料天然橡胶、合成橡胶、钢丝帘线、炭黑的综合采购价格同比下降9.63%，环比上涨1.76%。

尽管一季度业绩呈回暖态势，但林小彬依旧谨慎表示，2026年，轮胎行业受原材料成本上涨、贸易壁垒及区域冲突影响。

据了解，目前三角轮胎外销占比接近60%，营销网络覆盖全球180多个国家和地区。但与此同时，全球贸易保护主义抬头、地缘贸易壁垒加剧，也成为制约公司海外业务扩张的核心不确定因素。就在4月13日，欧盟达成初步贸易协议，计划削减近半数钢铁进口量，对超额进口钢材加征50%关税，贸易保护力度持续加大。

针对海外政策风险及应对策略，林小彬表示，短期内公司将与欧盟客户积极沟通，保持紧密协同，同时依托均衡布局的全球营销网络，加强海外其他地区潜力市场开发力度，实现区域风险的动态分散；从长期战略出发，公司将持续深化全球化布局，稳步推进海外本土化项目，通过优化供应链，系统性增强抵御贸易风险的能力，构建可持续的国际业务体系。

目前，三角轮胎的海外本土化布局已落地实质性项目：今年1月15日，公司公告称，拟投资32.19亿元在柬埔寨新建年产700万条高性能子午线轮胎项目，该项目计划2026年3月动工，建设期约17个月。项目建成后，三角轮胎将新增600万条半钢子午线轮胎和100万条全钢子午线轮胎的生产能力，预计可实现年平均营业收入25.85亿元人民币。

林小彬表示，柬埔寨项目目前在履行审批程序，同时在做相关准备工作。据了解，公司海外建厂核心目的之一为规避贸易壁垒。相较欧美严苛的贸易政策，柬埔寨具备外资优惠、税收减免等政策优势，可有效降低关税成本，拓宽海外盈利空间。

华泰证券研报认为，当前三角轮胎外销占比接近60%，营销网络覆盖全球180多个国家和地区。随着新建柬埔寨工厂规划年产能半钢胎600万条+全钢胎100万条逐步达产放量，欧美市场开拓增量有望驱动公司业绩量利齐升。

责任编辑：李未来 主编：张豫宁