四川
美国一季度2%的增长里，拆开来看：
大约1.5个百分点来自科技公司对数据中心、电力、芯片等领域的投资，代价是负债水平比5年前提高了20%到30%。
0.7个百分点来自政府直接下场投资和补贴，代价是赤字水平创历史新高。
1.1个百分点来自居民消费，但比之前缩水了0.2个百分点。尤其值得注意的是，美国消费构成中医疗消费猛增，商品消费疲软，背后的世间冷暖，大家可以自行体会。
三项加起来共3.3个百分点，比2%还多出1.3。为什么？因为出口对美国一季度经济增长的贡献恰好是负1.3个百分点。
再看国内。一季度经济增长5%，超出预期，关键是成色。
大面上看外需和内需，哪个对经济增长贡献更大？答案很反直觉：内需贡献度高达84.7%，比去年同期提高了30个百分点。投资增长1.7%，消费增长2.4%，都比较平稳。
外需方面，虽然出口大涨14.7%，但进口也大涨了，贸易顺差反而比去年一季度少了900亿美元。而最终带动增长的是顺差，不是出口本身。此消彼长之下，内需贡献度大幅提高。
再往下深挖：投资内部，信息技术、航空航天等高科技投资增速都超过20%，房地产投资下降。
出口内部，汽车、船舶、集成电路增速都在30%以上，转型升级肉眼可见。只不过，从传统行业向高科技转型，国内就业市场需要一段时间来适应。
中美在经济基本面上的此消彼长，很快反映在了全球货币格局上。
手握万亿资金的全球主权基金和养老基金，大幅提高了人民币资产的占比，尤其加大了对5年期以上国债的投资，说明是长期看好。
更关键的是，中东冲突爆发以来，国际资金对中国国债的投资迅猛拉升，说明咱们的国债也具备了类似于美债那样的避险属性。
由于这些外资主要在香港离岸市场买入人民币债券，离岸人民币汇率比境内的官方中间价升值更快。4月以来快马加鞭连破关口，5月7日对美元汇率升破6.8大关，创2023年2月以来的新高。
但想成为真正的国际货币，光有避险属性还远远不够。更关键的是：如何拿到大宗商品的全球定价权。
很多人有个误区：觉得做贸易买资源时，如果全都能用人民币结账，就能拿到定价权了。
事实没那么简单。比如从国外买一船石油，即便是用人民币付钱，但在定价时还是参考纽约商品交易所的美元石油价格，再按当前汇率换算过来。
这笔交易，本质上还是用美元定价。商品贸易和资本投资，仍然要受美元加息、降息的影响。这就是为什么澳洲铁矿石以人民币定价，比中东石油用人民币结算，在对人民币地位的提升上更加有用。
然而也不能过分乐观。最近的人民币升值很可能与油价大跌有关。
油价跌了，市场就会认为美国本土物价不会涨那么快，美元降息的概率大大提高，会让美元相对其他货币贬值。更麻烦的是，美元降息很可能进一步推高美国金融和科技的繁荣。
同时，还要警惕：人民币如果升值太快，会对传统小商品的出口造成压力。虽然我们本来就想用新质生产力替代这些行业，但短期内还要指望它们吸纳更多就业。所以，更好的状态很可能是长期温和升值。
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