硬科技企业领衔 “A+H”模式升温 港股IPO“磁吸力”增强

　　新华社北京5月13日电 《中国证券报》13日刊发文章《硬科技企业领衔 “A+H”模式升温 港股IPO“磁吸力”增强》。文章称，今年以来，港股IPO发行保持较高热度。Wind数据显示，截至5月12日，已有51家企业登陆港交所，融资额超1500亿港元，同比增长显著。其中，硬科技企业成为上市主力，“A+H”两地上市模式持续升温。全球主权财富基金等长线资本深度参与认购。

　　市场人士表示，港交所上市制度改革不断深化，“含科量”显著提升。在政策支持与国际资本信心增强的共同作用下，港股作为中国硬科技出海及全球配置核心平台的地位进一步巩固，2026年港股IPO市场良好态势有望延续。

“含科量”提升 国际资本青睐

　　Wind数据显示，截至5月12日，今年已有51家企业登陆港交所，同比增幅达142.86%；累计融资1549.18亿港元，同比增长558.87%。从上市结构看，硬科技企业成为上市主力。

（资料图片。新华社发）

　　安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉表示，港交所持续深化上市制度改革，放宽18C科技企业、18A生物科技企业上市门槛，吸引大量前沿技术领域的科技企业赴港上市融资；通过推行保密递表、快速审核及符合要求的“A+H”IPO审批流程简化，压缩上市周期，降低企业上市成本与风险，提升上市效率，吸引优质A股上市公司赴港上市。

　　在制度优化加持下，港股IPO行业结构持续改善，新经济底色凸显。

　　中信证券量化策略分析师张强表示，2026年以来的港股IPO项目中，100亿港元以上市值公司占比为77%，大市值化一定程度说明项目质量有所提升。从行业角度看，截至4月，资讯科技业、工业项目占比为68%，项目明显侧重AI、高端装备等科技制造行业。

　　后备上市队伍“含科量”的提升同样显著。中国证监会最新披露的境内企业境外发行证券和上市备案情况表（首次公开发行及全流通）显示，近期多家涉及医药、半导体、新消费等领域的企业赴港IPO备案材料已获接收。

　　香港特区行政长官李家超日前表示，越来越多的上市企业来自快速崛起的技术行业——人工智能、半导体、机器人、自动驾驶、生物科技等战略领域。香港正在汇聚来自法律、金融、营销、测试认证等多个领域的专业服务提供商，帮助内地及其他地区的公司走向全球。

　　投资端的结构性变化值得关注。今年以来，港股IPO基石投资规模同比大幅增长，长线资金配置意愿明显提升，国际资管机构与主权基金扮演了“压舱石”角色。瑞银在壁仞科技等多只新股中以基石身份出现；阿布扎比投资局成为精锋医疗和MINIMAX的基石投资者；东鹏饮料的基石投资者Al-Rayyan Holding，其实控人为卡塔尔投资局。中国资产的配置价值正在被重新审视。

　　从资金端看，港股市场资金供给充足，能够承接新股发行体量。

　　高盛预计，2026年全年香港市场股票供应总额为1100亿美元，其中包括600亿美元新股IPO和500亿美元上市后再融资。流入资金则包括：1800亿美元的公司资金分配（派息和回购）、200亿至300亿美元的全球长线投资者资金再配置、2000亿美元的南向资金流入，以及个人投资者的持续踊跃参与。

“A+H”热度走高 双向通道畅通

　　今年以来，“A+H”两地上市项目数量快速增长，成为拉动港股新股融资规模的重要动力。

　　从个股看，牧原股份、东鹏饮料、兆易创新等十余家行业龙头企业位列其中。从行业看，“A+H”企业在科技、医药、消费等领域占据重要地位。

　　联储证券首席并购专家尹中余表示，“A+H”上市模式升温，是内地行业龙头全球化布局的必然选择。互联互通机制的持续优化，压缩了两地上市的时间与资金成本，叠加港股成熟的融资环境，持续吸引A股优质企业赴港上市。长期来看，细分赛道龙头企业将持续获得国际资本青睐，形成融资、估值与流通的正向循环，大型产业链领军企业、硬科技及新消费企业的赴港IPO比例将稳步提升。

　　“A+H”后备梯队持续壮大，在排队上市的企业中，有超百家为A股上市公司。

　　汤哲辉表示，“A+H”双重上市架构，让企业能够同时利用好境内与境外两个资本市场，实现真正的全球化融资。同时，在经过审批的前提下，企业将在香港市场募集的资金合规地用于海外研发与生产基地建设，将高效支撑企业的全球化发展，提升企业全球品牌与估值，获得全球市场定价，并提升海外业务合作与行业地位。

　　港股企业“回A”通道持续畅通。4月27日，港股公司越疆科技创业板IPO获受理。

　　南开大学金融学教授田利辉表示，港股公司积极“回A”，核心动力在于寻求更匹配的估值、更充裕的流动性以及更贴近主要市场与客户的战略布局，相关政策为企业提供了清晰路径。他建议，进一步提升A股市场包容度，吸引更多优质中资企业、科技企业境内上市，与境外上市形成良性竞争。

改革持续深化 IPO量质齐升

　　为巩固国际资本枢纽优势、提升市场综合竞争力，有关部门将持续深化资本市场改革，优化发行上市规则，兼顾发行人与投资者双向需求。

　　市场人士预计，港交所将很快落地一系列重大优化措施：包括全面推广保密递表机制、升级“科企专线”审核效率，以及大幅放宽“同股不同权”架构限制。同时，相关部门还将优化新股配售与定价规则，并推动市场基础设施向“T+1”结算周期演进。

　　汤哲辉表示，对于科技企业而言，这些改革将显著缩短上市筹备时间并降低合规成本。特别是，同股不同权限制的放宽与18C章门槛的下调，为中小型、未盈利或暂无营收的AI、半导体、生物医药等硬科技企业打开了更广阔的融资大门。这不仅增强了创始团队的控制权，也促使港股市场形成“大项目稳定、小项目补量”的良性格局，进一步巩固香港作为全球创新资本枢纽的地位。

　　随着港股市场供给持续扩张，有关部门针对部分质量欠佳的IPO申请发出警示，从源头提高上市公司质量。市场热度与监管力度同步提升，港股IPO市场正朝着“量质齐升”的方向稳步迈进。

　　毕马威中国香港资本市场组主管合伙人刘大昌表示，鉴于上市申请显著增加，香港监管机构已采取措施应对专业服务团队的资源压力及文件质量问题。相关措施将有助于提升市场标准和加强投资者保障，同时支持市场有序及可持续发展。

　　深化两地资本市场合作的政策举措有望持续深化。市场人士建议，扩大港股通标的覆盖范围，将国际企业、特专科技企业纳入标的池；拓宽ETF、REITs、人民币柜台产品覆盖面；研究设立港股IPO专项QDII额度，放开南向合格投资者打新权限，持续引入长期增量资金。（完）