河南
大家都挤破头去开奶茶咖啡店赚快钱的时候，没人想到趴在产业链上游卖纸杯的，早就悄悄闷声发大财了。几毛钱一个的不起眼小杯子，一年能卖出去96亿只，营收干到18亿，还成功敲钟上市，老板一家子直接挤进了胡润百富榜。不少人都说，这哪里是小生意，明明是躺赚的好买卖。可这门看起来稳赚不赔的生意，真的能一直稳下去吗？
咱们常喝的瑞幸、喜茶、霸王茶姬，甚至是酷迪，这些火遍全国的网红茶饮咖啡，杯子全都是这家叫恒鑫生活的企业供的货。几毛钱一个的杯子，卖出去的净利率居然比不少开奶茶店的老板还高。就靠这不起眼的小生意，创始人严德平家族成了合肥没多少人知道的隐形富豪。
很多人都觉得，只要茶饮咖啡一直火，纸杯就是刚性需求，把货做好就能躺着接订单。毕竟不管开多少店，总得要用杯子装饮品吧？可事实真不是这么简单，这门生意的坑，比普通人想的多得多。
纸杯这玩意儿制造根本没什么门槛，工艺简单，原料就是纸板、淋膜、印刷，你能开厂做，换个人也能开厂做。现在这条赛道早就挤得满满当当，光上市公司就有嘉联科技、富岭股份、南王科技好几个拼到最后全是靠拼价格抢订单过日子，这点看恒鑫生活的招股书就能看出点问题。曾经给它贡献不少营收的第四大客户蜜雪冰城，现在干脆自己建工厂做纸杯吸管，早就从前五大客户名单里消失了。现在还在合作的客户也没那么稳，霸王茶姬一边用恒鑫的货，一边把大把订单分给了对手富岭股份。酷迪更直接，把不少订单给到了嘉联科技。
，个个规模都不小。没门槛对手又多，整个行业根本没什么品牌忠诚度可言，企业也没底气给产品涨价拿溢价。这还只是客户端的问题，现在整个茶饮行业都在收紧，2025年到2026年，瑞幸喜茶这些头部品牌都在主动关店，精简掉那些低效门店。下游收缩，上游供应商的订单自然会被牵着鼻子走，这点根本没得跑。而且在上游原料端，恒鑫生活也没什么话语权。纸杯的原料都是大宗商品，价格跟着木浆、玉米、石油来回波动，原料一涨价，它还没法把成本全转嫁给客户，妥妥的两头受气。
恒鑫生活也不是没想着破局，也摸了新的路子。2025年4月直接在泰国开了工厂，就近服务东南亚和欧美市场，还跟着瑞幸霸王茶姬这些老客户一起出海，靠着就近供货稳住手里的订单。还砸了五千多万搞研发，成了全球首家把PHA水性阻隔涂层做到工业化量产的企业，看起来路子走的挺对。
理想很丰满，现实却很骨感，2026年一季报的数据明明白白摆在这里，受国际局势和汇兑损失影响，恒鑫生活的归母净利润只有3229.5万元，同比直接暴跌了超过六成。其实对它来说，现在最麻烦的不是缺产能缺技术，是它从始至终都没跳出奶茶咖啡这一个圈子。它八九成的订单都绑在茶饮咖啡这一条赛道上，还高度依赖瑞幸喜茶这些头部品牌，完全是把所有鸡蛋放在同一个篮子里。
看看同赛道的对手就知道差距了。嘉联科技早就把杯子卖进了沃尔玛、山姆、麦当劳，茶饮业务只是它总盘子里的一小块而已。富岭股份更是内外双线发力，海外绑定大牌餐饮，国内同时布局快餐和便利店，压根没把所有鸡蛋放一个篮子里。恒鑫生活反倒不一样，上市没多长时间就大手笔分了五千多万红利，今年4月还计划再分一次。
恒鑫生活的控股股东家族合计持股超过58%，每次现金分红，一大半钱都直接流进控股股东一家三口的口袋里。当初创始人喊着要扩产要全球化要做技术领先，口号喊的响，步子迈了半天还是围着奶茶转圈圈。不少业内人都说，稳住主业基本盘没错，可现在整个行业都在卷，逆水行舟不进真的就退了。
对恒鑫生活来说，靠着给头部茶饮供货吃到了第一波行业红利，可想要一直走下去，总不能一直绑在别人的战车上。只有真的把盘子铺开，持续砸钱创新拓展新赛道，才能真的稳住自己的未来。毕竟做供应链生意的，靠别人的订单吃饭，永远不如自己把主动权握在手里稳妥。
参考资料：中国经营报 纸杯大王恒鑫生活：年销96亿只背后的增长困局
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