北京
铜价整体走势符合前期预判。自 4 月 12 日国内出台硫酸出口管控政策后，市场便已具备铜价上行逻辑，值得重点关注。近期供给端再添扰动因素：5 月 8 日媒体消息，全球第二大铜矿 —— 印尼格拉斯伯格矿区，全面复产时间再度延后至 2028 年初，较最初计划整体推迟近一年，同时下调 2026 至 2027 年铜矿产量合计 13.6 万吨。单看 13.6 万吨体量虽不算突出，但全球铜矿本就存在三十余万吨供需缺口，此次减产进一步放大供给缺口，直接支撑铜价走强。进入 5 月以来，铜价持续震荡上行。即便昨日美国公布 4 月 CPI 通胀数据，带动有色金属集体快速跳水，铜价同步回调，但随后迅速收复失地，目前已突破年内高点。期货、现货铜价持续走高，相关上市公司估值后续也会逐步兑现。此次矿区减产属于两年维度的中长期供给收缩，叠加硫酸出口受限影响深远。全球约两成铜矿依赖硫酸湿法冶炼，刚果、印尼等主产区刚需采购硫酸原料；而硫磺供给受中东局势制约流通受阻，原料紧缺推升硫酸价格，进一步抬高湿法炼铜成本，形成铜价上行支撑。此外，秘鲁、智利等全球核心产铜区今年极端天气频发，也对铜矿正常供给形成压制。综合多重供需逻辑，在整个有色金属板块中，铜板块具备更强配置价值，值得重点关注。
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