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雅戈尔去年靠投资赚了近25亿,服装不赚钱投资凑能行吗?

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说起雅戈尔,相信大多数男同胞都非常熟悉,作为男装的典型企业,不少人的第一件西服都是雅戈尔的,但是就在最近雅戈尔的财报公布了,主营的服装业务净利不足1亿元,投资业务净利近25亿元,服装不赚钱靠投资凑真的能行吗?


一、雅戈尔去年靠投资赚了近25亿

据红星新闻的报道,“服装界伯克希尔”雅戈尔近日交出了2025年“成绩单”,报告期内,公司实现营收115.82亿元,同比下降18.37%;归母净利润24.47亿元,同比下降11.57%。

红星资本局注意到,雅戈尔去年营收、净利润双降,主要受此前跨界布局的房地产项目影响。在此背景下,公司正在积极回归主业,去年直营门店净增加13家,并于2025年1月收购了法国奢侈童装品牌Bonpoint。

2025年,投资业务成为雅戈尔的利润支柱,2025年雅戈尔退出4个财务性投资项目,减持收回现金77.14亿元;投资业务全年归母净利润24.71亿元,已超过公司整体归母净利润。与此同时,公司的“主业”时尚板块归母净利润为9593.09万元,相比2024年的4.31亿元,同比暴跌77.75%。

2007年,雅戈尔曾首次提出了服装、地产、投资“三驾马车”的发展战略。目前,雅戈尔正在尝试从地产业务退出。

据雅戈尔发布的2025年年报披露,2025年,公司地产业务实现结转营收41.57亿元,同比下降44.36%;归母净利润首次录得亏损,从2024年的盈利1.54亿元转为亏损1.06亿元。目前公司已无新推项目,地产业务尾盘实现预售收入9.56亿元,同比下降68.46%。


二、服装不赚钱投资凑的雅戈尔该咋看?

雅戈尔这个在服装行业多年的老牌企业,去年凭借投资斩获近25亿的收益,这一现象让我们深思:服装不赚钱靠投资凑,究竟是不是一条可行之路?

首先,传统服装市场困境催生了雅戈尔的转型需求。这些年,传统服装市场已然进入一个产能过剩的艰难时期。随着生产技术的不断进步和市场竞争的日益激烈,大量服装企业涌入市场,产品同质化现象严重,供大于求的局面愈发凸显。与此同时,雅戈尔等传统男装品牌还面临着品牌老化的严峻挑战。消费者群体在不断更新换代,年轻一代消费者对于时尚的认知和追求与以往大不相同,他们更倾向于个性化、潮流化的品牌和产品。而雅戈尔等传统品牌在品牌形象、产品设计等方面未能及时跟上年轻消费者的步伐,导致市场份额逐渐被新兴品牌蚕食。

在这样的内忧外患之下,雅戈尔早在2007年就敏锐地察觉到了市场变化的趋势,毅然开启了转型之路。当时提出的时尚、地产、投资三驾马车战略,无疑具有前瞻性和战略性。从产业经济学的角度来看,这种多元化布局是一种有效的风险分散策略。当服装主业面临困境时,地产和投资业务可以发挥稳定器的作用。事实证明,这一战略在早期确实发挥了重要作用,投资收益在一定程度上对冲了主业下滑带来的风险,使得雅戈尔能够在复杂多变的市场环境中保持相对稳定的经营态势。


其次,雅戈尔的投资逻辑给现在带来了机会。探究雅戈尔靠投资赚钱的底层逻辑,我们会发现这绝非单纯的“不务正业”,而是一套极其精妙的产业资本循环逻辑。本质上,雅戈尔走的是一条“利用地产红利完成原始资本积累,再通过金融投资反哺实体服装”的进阶之路。在中国城镇化高速发展的黄金年代,房地产作为一个高杠杆、高周转的产业,为雅戈尔攫取了惊人的产业超额利润。这笔庞大的重资产收益,并没有被挥霍,而是转化为极其充沛的现金流,直接注入了其金融投资板块。

在资本市场里,雅戈尔扮演的是一个产业资本家的角色,利用早期积累的低成本资金,在二级市场和一级市场进行跨周期的资产配置。当服装主业在红海中厮杀得筋疲力尽时,投资板块的利润就像是一个强大的“内部蓄水池”,源源不断地为服装主业的供应链升级、渠道改造和品牌重塑输血。从目前的实际效果来看,这种“以重养轻、以金融反哺实体”的逻辑不仅没有错,反而在特定历史阶段展现出了极高的战略价值,让雅戈尔拥有了比同行多得多的抗风险能力。

第三,加大归核化也是雅戈尔目前的重要方向。然而,产业发展的铁律在于,没有一种模式可以一劳永逸。跨周期套利虽然爽,但企业终究要回归价值创造的本源。我们看到,雅戈尔目前也在明显加大“归核化”的战略步伐。近期雅戈尔果断减持了四个财务性投资项目,大举收回现金。这一动作在产经济学上释放了极其强烈的信号:企业正在主动进行资产结构的“瘦身健体”。

减持非核心财务投资,并不意味着雅戈尔要彻底抛弃投资业务,而是其投资策略从“广撒网式的财务套利”向“聚焦主业协同的战略投资”转变。在当前宏观经济弱复苏、资本市场波动加剧的复杂环境下,持有大量非核心金融资产无疑增加了企业的业绩不确定性。雅戈尔通过减持套现,本质上是在利用投资业务最后的杠杆效应,为自己争取一个更为宽裕的战略缓冲期。这笔收回的巨额现金,将成为雅戈尔应对未来服装主业惨烈洗牌的“战略预备队”,是防守反击的底气所在。


第四,投资为转型提供时间窗口这才是价值。从长期发展来看,雅戈尔靠投资赚钱不仅不是坏事,反而为传统制造企业转型提供了宝贵的时间窗口期,其核心价值在于“以投资换时间、以资本促转型”,只要能够驱动企业长期发展,这种模式就具有积极意义。在产业转型的过程中,很多传统制造企业之所以陷入困境,并非因为主业没有转型潜力,而是缺乏转型所需的时间和资本,当主业下滑、现金流紧张时,企业往往陷入“没钱转型、不转型更没钱”的恶性循环,最终被行业淘汰。

雅戈尔的优势在于,通过投资业务获得了稳定的收益,为服装主业的转型争取了充足的时间和资本,避免了陷入这种恶性循环。很多人质疑“服装企业靠投资赚钱不务正业”,但在我看来,产业发展没有固定的模式,赚钱从来不是“寒碜”的事情,关键在于赚来的钱如何使用,是否能够服务于企业的长期发展。

未来的关键在于,雅戈尔能不能真正珍惜并利用好这个由投资买来的机遇期,加快核心服装业务的转型升级?如果雅戈尔能够将资本市场的钱,真正转化为面料科技的研发、数字化供应链的打通以及年轻化品牌的孵化,成功跨越品牌老化的鸿沟,那么这种“投资凑”的过渡模式,无疑将给整个中国传统制造业提供一个极其经典的转型启示。

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