周期大考：昱能&禾迈的微逆保卫战

2024-2025 年，行业上演了很荒诞的一幕。

当一个赛道被大家都看，原来的蓝海就变成了红海。

手握长期刚需的微逆赛道，全行业盈利下滑。昱能、禾迈两大国内上市龙头陷入亏损，即便全球微逆老大Enphase也只能依靠美国对本土企业的高额补贴实现盈利。

分布式能源场景化开拓越走进“深水区”，微逆的价值就越不可替代——低压安全、组件级增效、全场景适配、光储天然兼容，这本该是躺着赚钱的黄金赛道。“离人越近，电压越低”已经成为越来越多企业和用户的安全刚需，同时在有限的安装空间尽可能地多发电，也逐步成为行业的共识。

但也正因如此，曾经的高溢价蓝海，一瞬间涌入了大量玩家。阳光电源、锦浪科技、固德威、华为数字能源，凭借全球渠道与电力电子底子，直接推出微逆产品，用规模优势切分户用与阳台场景蛋糕。

到底谁在杀入微逆市场？

这个曾经的技术小众赛道，短短两年涌入四类强势玩家：

组串逆变器巨头向下延伸：阳光电源、锦浪科技、固德威、华为数字能源，依托成熟渠道与电力电子技术底座，快速推出微逆产品，用规模优势切分市场；

储能厂商顺势跨界：德业股份、科士达、科华数据，凭借PCS 技术同源性，以光储打包方案抢占户用与阳台场景；

电力电子与家电巨头跨界抢滩：正泰电器、艺唯科技等凭借制造与渠道优势入场，甚至美的等家电品牌也试水分布式微逆赛道；

新锐与BIPV 厂商补位：建筑一体化厂商腾圣聚焦阳台光伏做混合微逆；爱昶汇智等创业公司以微串/ MLPE 技术入局；部分BIPV 企业也联合第三方推出适配建筑场景的微逆方案，进一步分流市场需求。

一夜之间，微逆从技术溢价赛道，被拽入同质化性价比厮杀。而微逆天生BOM 成本高于组串逆变器，规模效应不足的企业成本居高不下，叠加龙头开启技术军备竞赛，渠道、营销、研发投入被全面拉高，利润被多重挤压，刚性投入进一步摊薄短期利润。

与此同时，欧洲市场在经历2022-2023年能源危机催生的史诗级抢装潮后，透支了未来一段时间的户用需求，迎来短期的周期性暴击。

这些才是老牌微逆企业集体承压的核心外部原因。

对于全球微逆市占率第二的昱能科技和第三的禾迈来说，这也是一场必须要面临的大考。

也是一场关乎“微电子技术壁垒”的尊严之战。

微逆的壁垒：跨界者们如何稳脚跟

微逆赛道看似门槛低、体积小，实则是电力电子领域“螺蛳壳里做道场”，极高的隐形壁垒，让绝大多数跨界玩家只能浅尝辄止，根本无法触及核心竞争力。这也是昱能与禾迈仍能在围剿中守住全球第二第三位置的根本原因。

实际上，如果抛开贸易保护的美国市场，昱能已在全球范围冲至销量第一。

在昱能上市前，索比光伏网曾对昱能董事长凌志敏做过专访。凌志敏指出：微逆不是组串逆变器的缩小版，而是完全独立的拓扑架构。要在指甲盖大小的体积里，实现多路MPPT、高压隔离、大电流处理、散热与EMC 兼容，必须具备芯片选型、磁性器件定制、控制算法、电路拓扑全链路自研能力。

而传统的逆变器是电力电子技术，所以哪怕是在电力电子领域浸淫多年的光储巨头，也需要重新搭建微逆技术体系；跨界厂商更难在短时间补齐电力电子与半导体的交叉技术短板。

其次，供应链也是微逆的难点。微逆BOM成本天生高于组串，只有十年左右全球出货量才能吃透供应链、摊薄成本。新玩家在这一轮微逆红海中很容易陷入“无规模→成本高→卖不动→更无规模” 的陷阱；而头部凭借多年全球出货积累，把供应链、制造、品控成本压到更优，这是资本短期砸不出来的。

而且微逆目前的市场准入都比较“苛刻”，要进入欧洲、北美、日本、澳洲等核心市场，必须通过数百项安规、电网、电磁兼容认证，单认证周期就长达1-2 年。

光储行业已经进入拼整体方案新能源场景时代，微逆早已不是单一设备，而是光储协同、AI 调度、智能运维的系统入口。从EMA 智能平台到BESS AI 算法，从交流耦合到储能变流器协同，需要软硬件深度融合。组串式光储和大型光储逆变器企业看到微逆在未来应用场景中的重要性，也是他们入局的主要原因。

而昱能与禾迈也不约而同的在反向布局储能，强化系统级解决方案能力。2026 年4 月，昱能科技以1755 万元收购天通优能22% 股权；3 月公告，控股子公司领储宇能联合天通优能、轻舟科技，出资3000 万元设立合资公司（领储宇能持股60%），专项拓展工商业储能，强化变流器、系统集成的产业链协同。

禾迈的储能业务，自2017年开始布局，2022年开始爆发，连续多年入选BNEF Tier1名单，不久前中关村储能展上，禾迈展示了多款储能产品，公司高层向索比光伏网透露，未来将进一步发力储能，带动“系统价值+ 全场景覆盖+ 全球交付”模式落地。

这些壁垒，让微逆赛道入局容易、站稳极难。短期价格战可以冲击利润，但想要长久发展，同样需要对这一赛道进行多年且高投入的深耕。

场景化时代：微逆价值不可替代的地方

但是微逆仍然是除了储能之外新能源领域确定性最强的赛道之一。它的几点功能，是其它技术路线无法替代的。

当光伏从集中式电站走进阳台、屋顶、工商业厂房、偏远离网区域，颗粒度渗透成为核心趋势，微逆的优势恰好踩中了行业的终极需求：

• 安全底线不可替代：直流低压≤60V，无电弧、无触电风险，是家庭、高层阳台、高密度屋顶的刚需标配；

• 发电效率不可替代：组件级独立MPPT，彻底规避遮挡、朝向不一带来的短板效应，碎场景、复杂屋顶收益远超传统方案；

• 全场景适配不可替代：从瓦级DIY 阳台光伏，到兆瓦级工商业电站，模块化设计实现全域覆盖；

• 光储协同不可替代：交流耦合天然适配存量改造与新增市场，是光储一体化的最优接口；

• 电网友好不可替代：组件级柔性调控，完美匹配新型电力系统的稳定与调度需求。

当然，这也会从另一方面刺激更多的企业希望杀入微逆赛道，使其成为“兵家必争之地”，这时就看谁更能满足客户的上述几点刚需。

龙头破局：

正视短板，扎根主业，主动拓界

在接受索比光伏网采访时，昱能表示：不回避问题，不放弃长期，把力气用在刀刃上。

在行业集体迷茫、跨界围剿加剧的周期里，昱能没有陷入焦虑，更没有用低价内卷换取短期增长。这家全球微逆第二的龙头，给出了最务实的答案。

对内，它沉下心打磨核心主业。直面产品力仍有提升空间的现实，将资源聚焦于微逆技术与品质的极致优化：升级多体架构、强化20A 大电流适配能力、全链路自研芯片与控制算法，把稳定性、可靠性做到行业顶尖，筑牢全球竞争的基本盘。2026 年荷兰展首发的S3 系列高端微逆，正是其深耕主业的直接成果。

对外，它主动变革拓宽边界。用多元布局对冲单一市场与跨界竞争风险：阳台光伏领域，EZHI 光储混合微逆引爆DIY 消费级市场，联合隆基推进国内“昱电宝” 市场化，打开毛细血管级增量；工商业储能领域，通过股权收购强化产业链协同，组串式储能柜落地百MWh 级项目，打造第二增长曲线；全球化层面，巩固欧美基本盘，深耕亚非拉离网市场，储能产品成功进入德、日等高端市场，用均衡布局抵御区域波动。

同样是微逆龙头，盈利逻辑早已分道扬镳。

Enphase 的盈利，依托美国本土政策壁垒与渠道垄断，NEC 强制关断法规、本土生态闭环，让其享受超高溢价，却也被困在单一市场的舒适区。

中国的微逆龙头走的是一条更难、却更具韧性的路。没有本土保护，没有政策红利，靠技术迭代速度、产品灵活性、全场景适配能力、全球化深耕，在全球公平竞争中坐稳二三位置。

2026 年4 月30 日，昱能将同步披露2025 年年报，2026 年一季报，一季度为欧洲去库存尾声、新场景起量关键期，业绩有望边际改善。

新周期：长期主义者的奖赏

光伏行业的周期似乎永不停歇。

微逆赛道的短期亏损，只是行业从爆发式增长，走向稳态精耕的必经过程。欧洲库存终将出清，新场景需求会持续爆发，全球化布局会逐步兑现，而微逆的底层刚需，只会越来越强。

当前周期下，判断一家微逆企业，无需过分关注其短期业绩的得失。看它是否能坚守MLPE 核心赛道，正视问题、踏实变革，把微逆做精、把场景做全、把全球做深。市场和时间会正面：真正的龙头，从不靠风口起飞，而是靠长期主义，穿越所有周期。

还有谁会比开局就“烧冷灶”、进“窄门”，创业期就忍耐多年的它们更有韧性呢？

新能源全民化的时代终将到来，这一轮新的周期，奖赏给长期主义者最好的奖赏。