光通信/CPO/高速连接器方向分析报告

光通信/CPO/高速连接器方向分析报告一、方向定义

光通信/CPO/高速连接器是AI算力基础设施的核心组成部分，涵盖以下业务：

细分领域

核心业务

代表性产品

光模块

光电信号转换模块

800G/1.6T/3.2T光模块

光芯片

激光器、探测器芯片

EML、VCSEL、CW光源

光器件

光引擎、透镜、连接器

光引擎、FAU、MPO连接器

CPO

共封装光学（光芯片与电芯片集成封装）

CPO交换机、硅光模块

高速连接器

高速背板/IO连接器

224G高速连接器

光纤光缆

光信号传输介质

空芯光纤（HCF）、普通光纤

铜缆/AEC

有源/无源铜缆高速连接

DAC、AEC、ACC

一句话定义：光通信是AI算力集群中连接GPU的”血管系统”，CPO是下一代高速光互联技术，高速连接器是机柜内外信号传输的物理接口。

二、代表标的与涨幅统计2.1 板块指数/ETF表现

代码

名称

1月5日收盘

5月8日收盘

区间涨跌幅

515880.SH

通信ETF

-54.5%

含通信设备+光通信，光通信被非光部分拖累

159994.SZ

5GETF

-32.2%

含5G全产业链，非光部分拖累

515050.SH

+36.3%

偏AI/半导体方向

注意：通信ETF和5GETF跌幅大，是因为持仓中通信设备（中兴通讯等）占比高，而2026年上半年通信设备整体表现不佳，光通信个股涨幅被其他成分股稀释。

2.2 光模块制造（业绩确定性最强）

代码

名称

1月5日收盘

5月8日收盘

区间涨幅

核心看点

300308.SZ

中际旭创

+42.1%

全球龙头，Q1净利+262%

300502.SZ

新易盛

+29.3%

1.6T放量，泰国工厂二期投产

603083.SH

剑桥科技

+46.0%

LPO/CPO布局，Q1净利环比+27倍

002281.SZ

光迅科技

+155.1%

全栈方案，自研光芯片商用

000988.SZ

华工科技

+66.8%

首发12.8T XPO，3.2T NPO落地

2.3 光芯片（弹性最大，涨幅最猛）

代码

名称

1月5日收盘

5月8日收盘

区间涨幅

核心看点

688498.SH

源杰科技

+137.2%

光芯片龙头，Q1净利+1153%

688048.SH

长光华芯

+242.2%

100G EML量产，年内涨幅超180%

688313.SH

仕佳光子

+98.8%

CW光源矩阵，境外收入+300%

300620.SZ

光库科技

+70.8%

Q1净利+313%，薄膜铌酸锂布局

2.4 光器件/连接器

代码

名称

1月5日收盘

5月8日收盘

区间涨幅

核心看点

300394.SZ

天孚通信

+60.3%

光引擎/FAU，1.6T规模量产

300570.SZ

太辰光

+34.7%

MPO连接器，康宁供应链

688668.SH

鼎通科技

+83.8%

高速连接器核心供应商

2.5 光纤光缆

代码

名称

1月5日收盘

5月8日收盘

区间涨幅

核心看点

601869.SH

长飞光纤

+244.8%

空芯光纤全球最低衰减

600487.SH

亨通光电

+211.6%

光纤光缆龙头

600522.SH

中天科技

+123.5%

海缆+光纤双主业

2.6 高速连接器/铜缆（表现分化）

代码

名称

1月5日收盘

5月8日收盘

区间涨幅

核心看点

688629.SH

华丰科技

+32.8%

高速背板连接器，华为供应商

002475.SZ

立讯精密

+21.8%

AEC/DAC/光模块全布局

002897.SZ

意华股份

+20.4%

连接器+光伏双主业

300913.SZ

兆龙互连

+9.9%

AEC产品配套Credo

002130.SZ

沃尔核材

-12.5%

无源铜缆龙头，乐庭智联

2.7 涨幅排名汇总（TOP15）

排名

代码

名称

区间涨幅

所属细分

1

601869.SH

长飞光纤

+244.8%

光纤光缆

2

688048.SH

长光华芯

+242.2%

光芯片

3

600487.SH

亨通光电

+211.6%

光纤光缆

4

002281.SZ

光迅科技

+155.1%

光模块

5

688498.SH

源杰科技

+137.2%

光芯片

6

600522.SH

中天科技

+123.5%

光纤光缆

7

688313.SH

仕佳光子

+98.8%

光芯片

8

688668.SH

鼎通科技

+83.8%

高速连接器

9

600105.SH

永鼎股份

+87.7%

光器件

10

603083.SH

剑桥科技

+46.0%

光模块

11

300308.SZ

中际旭创

+42.1%

光模块

12

300570.SZ

太辰光

+34.7%

光器件

13

688629.SH

华丰科技

+32.8%

高速连接器

14

300502.SZ

新易盛

+29.3%

光模块

15

002475.SZ

立讯精密

+21.8%

高速连接器

关键发现： -涨幅排序：光纤光缆 > 光芯片 > 光模块 > 光器件 > 高速连接器 > 铜缆 - 光芯片和光纤光缆涨幅远超光模块龙头，体现”瓶颈在哪里，定价权就在哪里”的资金迁移逻辑 - 铜缆标的（沃尔核材-12.5%）明显弱于光互连，“光进铜退”叙事仍主导

三、轮动时间线3.1 完整时间线

阶段

时间

事件

市场反应

启动期

2026.1.1-1.15

英伟达CES 2026发布Spectrum-X CPO交换机

CPO概念启动，中际旭创、新易盛开启上涨

预热期

2026.1.15-2.20

年报预告季，光模块龙头业绩超预期

“易中天”股价震荡上行

加速期

2026.2.20-3.15

OFC 2026预期炒作

光通信板块全面预热，光芯片标的首轮启动

主升浪

2026.3.15-3.25

OFC 2026召开（洛杉矶）

CPO/NPO/OCS全面展示，华工首发12.8T XPO，板块进入主升浪

业绩验证

2026.3.25-4.15

一季报密集发布

源杰科技+1153%引爆，多只股创历史新高

情绪高潮

2026.4.15-4.30

53只A股创历史新高

光通信板块进入情绪高点

高位震荡

2026.5.1-5.9

高位分化

光芯片继续领跑，光模块龙头震荡，铜缆疲软

3.2 关键催化事件详解

时间

事件

影响

2026.1 CES

英伟达发布Spectrum-X CPO交换机

CPO从概念走向产品，产业化元年开启

2026.2 OFC预期

市场对OFC 2026的期待

光通信板块提前预热，资金开始布局

2026.3.15-19 OFC

全球光通信顶级展会

CPO/NPO/OCS三条路线齐亮相，技术确定性增强

2026.4.1 台积电

COUPE硅光整合平台年内量产

CPO商用化最后一环补齐

2026.4 一季报

多家净利暴增200%+

业绩验证景气度，源杰科技+1153%引爆情绪

2026.4 英伟达GTC

明确CPO落地节奏

Scale-out场景2026年率先量产

3.3 目前位置判断

当前处于：高位震荡/分化期

• 光芯片（长光华芯+11.7%单周）仍在创新高，资金继续涌入

• 光模块龙头（中际旭创、新易盛）高位震荡，成交量放大但未破位

• 铜缆标的持续疲软，资金流出明显

• 整体板块尚未出现系统性调整信号，但分化加剧

四、炒作逻辑4.1 核心叙事

“AI算力的’血管系统’——光互联成为唯一可行方案”

逻辑层级

核心论点

市场表述

第一层

AI算力军备竞赛

GPU集群从万卡→百万卡，互联延迟成瓶颈

第二层

光互联刚需

传统电互联遇功耗/带宽瓶颈，光互联是唯一解

第三层

CPO产业化元年

2026年CPO从概念验证→规模商用

第四层

产能瓶颈推升定价权

光芯片国产化率<20%，英伟达60亿美元锁定产能至2028

第五层

业绩炸裂验证

Q1多家净利暴增200%+，源杰科技+1153%

4.2 资金迁移路径

光模块（2023-2025）→ 光芯片（2026.1-3）→ 光纤光缆/上游器件（2026.3-5）
↓ ↓ ↓
"易中天"10倍级 源杰科技+137% 长飞光纤+245%
逻辑链最短 瓶颈=定价权 技术变革重估

核心逻辑：资金沿着”瓶颈在哪里，定价权就在哪里”的路径迁移。从下游封装向上游芯片、器件、材料层层推进。

4.3 与AI其他方向的关联

关联方向

关系

影响

AI算力/数据中心

光互联是算力集群的基础设施

算力投资↑ → 光模块需求↑

存储（HBM/DRAM）

同为AI芯片配套

资金轮动，但光通信确定性更强

CPU/ASIC

光互联连接各种计算芯片

国产算力芯片发展带动光互联需求

液冷

高功耗AI集群的散热方案

CPO降低功耗，与液冷形成协同

五、空间研判5.1 估值位置

细分领域

代表标的

当前PE-TTM

估值判断

光模块

中际旭创

~50-60x

偏高，但业绩增速支撑

光芯片

源杰科技

~80-100x

高，但产能瓶颈提供溢价

光器件

天孚通信

~40-50x

中等，跟随光模块

光纤光缆

长飞光纤

~30-40x

中等偏低，空芯光纤提供新故事

高速连接器

华丰科技

~50-70x

偏高，华为供应链溢价

铜缆

沃尔核材

~15-20x

低，但叙事弱势

5.2 后续催化

时间

催化事件

影响方向

2026.Q2-Q3

英伟达/AMD财报，AI资本开支指引

需求端验证

2026.Q2

光模块/光芯片中报季

业绩持续性验证

2026.H2

800G/1.6T光模块放量数据

出货量验证

2026.H2

CPO产品首批交付

产业化里程碑

2027

3.2T光模块/硅光渗透率提升

技术升级

5.3 风险因素

风险类型

具体描述

影响程度

估值风险

多只股创历史新高，PE 50-100倍，透支2-3年增长

⚠️⚠️⚠️ 高

技术路线风险

CPO/NPO/OCS最终哪条主导仍有不确定性

⚠️⚠️ 中

产能释放风险

2027-2028年产能集中释放，供需逆转

⚠️⚠️ 中

地缘政治风险

光芯片核心设备（MOCVD等）仍依赖进口

⚠️⚠️ 中

业绩兑现风险

Q1高增长部分源于低基数，后续增速可能回落

⚠️⚠️ 中

大盘系统性风险

A股整体若出现调整，高位成长股首当其冲

⚠️⚠️⚠️ 高

5.4 空间判断

判断维度

结论

短期（1-2个月）

高位震荡分化，光芯片仍有空间，光模块龙头震荡，铜缆继续弱势

中期（3-6个月）

中报季是关键验证节点，若业绩持续高增，板块有望二次启动；若增速回落，高位调整风险加大

长期（6-12个月）

CPO产业化+硅光渗透率提升提供长期增长逻辑，但估值需要业绩增长消化

结论

短期谨慎乐观，中期看业绩验证，长期逻辑通顺但需匹配估值

六、总结核心观点

1. 光通信是2026年A股最强主线之一，资金呈现”三波迁移”：光模块→光芯片→光纤光缆/上游器件

2. 涨幅排序：光纤光缆(+245%) > 光芯片(+137~242%) > 光模块(+29~155%) > 光器件/连接器(+21~84%) > 铜缆(-12~+10%)

3. 核心驱动力：AI算力军备竞赛 + CPO产业化元年 + 上游产能瓶颈（定价权上移）

4. 当前位置：高位震荡/分化期，光芯片仍在创新高，光模块龙头震荡，铜缆疲软

5. 空间判断：短期谨慎乐观，中报季是关键验证节点；长期逻辑通顺，但估值偏高需要业绩增长消化

重点跟踪标的

优先级

标的

理由

⭐⭐⭐

源杰科技、长光华芯

光芯片龙头，产能瓶颈最大受益者

⭐⭐⭐

长飞光纤、亨通光电

空芯光纤技术变革，光纤光缆重估

⭐⭐

中际旭创、新易盛

光模块龙头，业绩确定性高

⭐⭐

光迅科技

全栈方案+自研芯片，弹性大

鼎通科技、华丰科技

高速连接器，跟随光互联需求

⚠️免责声明：本报告基于公开信息整理，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。