北京
新京报讯（记者秦胜南）5月11日进行的茅台业绩说明会上，贵州茅台党委副书记、董事、代总经理王莉回应多个投资者关注的热点问题，
贵州茅台财报显示，2026年一季度，公司实现营业总收入547.03亿元，同比增长6.34%；归母净利润272.43亿元，同比增长1.47%。对于利润慢于收入增速的疑问，王莉表示，一季度围绕产品体系、价格机制、运营模式稳步推动市场化改革，贵州茅台酒回归“金字塔”型产品结构，根据市场需求，产品投放以飞天53%vol 500mL贵州茅台酒为主，考虑社会渠道承载，精品、陈年等其他产品主要以自营渠道投放为主。由于产品结构调整及价格体系“随行就市”，吨酒收入回归适配市场需求的水平。同时公司持续加大品牌建设和市场费用投入，不断拓宽品牌护城河，扩大消费者接触面。因此，吨酒收入、利润有所下降，但对于未来发展来说，更加健康良性。
一季度合同负债环比下降也受到关注，王莉对此回复说，一方面，加大茅台酒在i茅台平台投放力度，直销比例增大。同时采取了“代售”合作新模式，合同负债规模缩减；另一方面，系列酒根据渠道商存销比、售罄率等重要指标安排投放。她同时提到，“随着公司市场化改革不断推进，多维协同的营销体系不断健全，合同负债已不再是衡量渠道信心的核心单一指标。”
在2025年年报中，贵州茅台并没有按照往年惯例对2026年设定经营目标。王莉称，过去公司制定经营目标量化指引，主要是基于供给侧的确定性。但在市场化改革进程中，市场的变化与挑战具有一定程度的不确定性，需要顺应市场规律而不只是决定于供给侧。“与此前围绕渠道的市场化改革不同，本轮改革聚焦于以消费者为中心，重点在供给侧能够切实形成与C端适配的能力。具体来说，在于产品体系、渠道生态、商业模式、供应链组织的全面转型适配，这是公司乃至行业前所未有的一次以市场需求为驱动的深入探索。目前，公司市场化改革与转型的整体推进节奏与落地效果均符合预期。”
对于是否进一步扩大自营体系，王莉表示，公司在改革中会统筹好发展与稳定的关系，“茅台与各类渠道商，从来都不是此消彼长的竞争关系，更不是相互替代的取舍关系，而是各有优势、合作共赢的协同关系。”她说，直营渠道稳大盘，社会渠道做下沉，两者协同配合，才能构建四通八达的市场渠道“立交桥”体系。“不论哪一类渠道，存在的意义和作用都在于是否能够有效拥抱市场，最终所有目标都回归以消费者为中心、以市场需求为驱动。”
此次王莉出席业绩说明会，也是对此前被传失联谣言的回应。2026年4月，由于一个多月来未见公开行程，王莉被传出失联，此前贵州茅台方面回应媒体称，“根据工作安排，王莉外出学习两个月，将于5月初返回公司。”此次说明会上，她也谈道，“（此次）两个月的学习，在知识的丰富、思维体系的提升、视野格局的扩大上都有很大的收获，我会把学习的成果运用在工作实践中。”
编辑 李严
校对 穆祥桐
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