【IPO追踪】银诺医药（02591.HK）单日暴涨32%！反弹难改破发困境

5月11日，近期跌跌不休的银诺医药-B（02591.HK）终于迎来触底反弹，而且是久违的大反弹。今日该股录得涨幅为32.02%，报16.7港元/股。

值得注意的是，目前该公司股价仍处于破发状态。银诺医药自上市首日（2025年8月15日）飙涨206.48%后，便进入漫长的下行通道。2026年5月8日，该股一度下探至12.16港元，创上市以来新低，较高点（74港元/股）大跌83.57%，较发行价（18.68港元）累计下滑34.9%。尽管今日该股迎来大幅反弹，但破发态势未得到根本改变。

事实上，这并非银诺医药股价首次出现异动。回溯其上市后的表现，该公司曾分别于2025年11月24日（最大涨幅33.3%）、2025年12月10日（最大涨幅25.9%）及2026年1月27日（最高涨幅58.4%）迎来股价大幅波动，每次异动都曾让被套投资者看到一丝希望，但短暂的脉冲式上涨后，股价均再度走弱，延续下行趋势。

此次股价上涨是否将如过往般转瞬即逝，仅为短期市场情绪的集中释放？抑或其背后存在尚未被市场充分认知的新驱动因素？这均有待市场进行深入探究与持续追踪。

作为一家专注于为代谢性疾病患者提供创新药的医药企业，银诺医药业绩层面的隐忧，或是压制其股价长期走弱的核心因素。

2025年，得益于核心产品——依苏帕格鲁肽α的上市，公司实现营业收入1.32亿元；但受研发投入、商业化费用增加影响，归母净亏损从上年同期的1.75亿元增加至3.41亿元，业绩承压明显。

尽管业绩承压，券商仍对银诺医药的依苏帕格鲁肽α商业化前景持乐观态度，但其正面观点未能获得市场广泛认同，公司股价过去持续下行，或正是投资者信心偏弱的直接体现。

譬如，中金公司4月9日发布的研报中指出，银诺医药商业化首战告捷，医保独占格局已确立，后续放量确定性较高。据公司公告，其核心产品依苏帕格鲁肽α上市首年销售额达1.3亿元，并已成功纳入2025年国家医保目录。目前医保目录内人源长效GLP-1制剂仅三家，分别为诺和诺德（司美格鲁肽）、礼来（替尔泊肽）及银诺医药。作为国产创新药代表，公司有望凭借价格优势与医保准入，在2026年实现销量显著增长。

但不容忽视的是，在依苏帕格鲁肽α实现全面放量之前，银诺医药仍将面临限售股解禁带来的短期股价压力。

据公司公告，银诺医药基石投资者的禁售期将于2026年5月14日届满，相关股份将于5月15日正式解禁流通。其中，基石投资者合计持股420.1万股，按现价计算，持股市值超过7000万港元。解禁后，基石投资者是否存在减持套现的动力，对短期股价构成不容忽视的抛售预期压力。

作者|瓶子

编辑|Danna