有色产业跟踪：有色这轮涨完了吗？

铜、铝价格走强，锂价修复，黄金维持高位，一场横跨工业金属、能源金属与贵金属的涨价潮正在展开。为什么逻辑并不相同的金属品种，会在同一阶段同步上行？

这究竟只是短期反弹的延续，还是有色价格中枢再度抬升的信号？判断这一问题的核心不能只看盘面涨跌，更要回到有色行业的基本面——它正在揭示整个有色板块更广泛、更系统的景气变化。

工业金属：价格中枢上移，铜铝领涨趋势明确

当前工业金属板块价格表现强势，铜、铝、锡等核心品种价格整体已突破近两年均价水平，其中铜价已站稳10万元/吨关口，板块价格中枢实现系统性抬升。从结构上看，多数工业金属价格处于上行通道，上涨趋势具备普遍性与持续性。

阴极铜作为工业金属的核心定价锚，广泛覆盖电网建设、新能源、高端制造等关键需求场景，其价格走势是观测实体需求与供给约束的核心指标。本轮铜价的持续上行，不仅反映了下游需求的边际改善与供给端的刚性约束，更标志着有色板块整体价格中枢的抬升逻辑正不断得到验证，为后续产业链盈利修复与板块估值定价奠定了基本面基础。

图：阴极铜期货主力连续合约价格走势（单位：元/吨）

数据来源：Wind（活跃合约，成交量加权）；截至2026年4月24日。

电解铝的需求广泛覆盖建筑、新能源、交通运输等关键领域，其价格走势既反映了下游需求的边际回暖，也体现了供给端成本约束与产能调控的支撑。

图：电解铝期货主力连续合约

价格走势（单位：元/吨）

数据来源：Wind（活跃合约，成交量加权）；截至2026年4月24日。

锌的需求广泛覆盖建筑、汽车、家电等关键领域，其价格走势既反映了下游需求的边际改善，也体现了供给端约束带来的支撑。

图：锌期货主力连续合约价格走势（单位：元/吨）

数据来源：Wind（活跃合约，成交量加权）；截至2026年4月24日。

从2026年年初以来国内主要基本金属现货价格涨跌幅来看，锡、铝、铜领涨板块，涨幅分别超20%、10%、4%，锌、镍、螺纹钢亦录得正收益；仅铅价小幅走弱，现货市场整体呈现普涨格局，进一步印证了本轮工业金属价格中枢系统性抬升的趋势。

图：2026年年初以来国内主要基本金属现货价格涨跌幅

数据来源：长江有色现货市场均价，Wind，统计区间：自2026年1月1日至2026年4月17日

能源金属：供需格局重构，价格触底企稳回升

从能源金属来看，锂价年初以来大幅修复，碳酸锂、氢氧化锂涨幅普遍在40%以上，价格中枢明显抬升，反映新能源需求回暖与供给收缩共振。相比之下，钴价整体偏弱、镍价温和上行，能源金属内部出现分化，行情更多集中在锂这一核心主线。

图：能源金属价格

数据来源：Wind；截至2026年4月17日。

碳酸锂期现货价格自2025年下半年起同步触底回升，2026年年初以来修复节奏显著加快，期现价格共振上行，价差回归合理区间。

图：碳酸锂期现货价格走势及价差（单位：元/吨）

数据来源：Wind；截至2026年4月17日。

贵金属：金融属性主导，价格独立上行

从贵金属来看黄金价格持续上行，与实际利率呈现反向关系，反映宏观流动性与配置需求对金属价格形成支撑。作为全球定价锚，贵金属维持强势，有助于强化有色整体价格中枢上移的环境基础。

图：贵金属金属价格走势

数据来源：Wind；截至2026年4月24日。

伦敦金现2016-2025年整体呈现震荡上行趋势，2025年涨幅高达64.6%，2026年年初至今仍录得12.0%的正收益。尽管4月以来金价短期回调，但全球央行购金、美元信用走弱、地缘风险持续等因素，为金价筑牢长期支撑，其避险与货币属性进一步强化了中长期上行逻辑。

图：伦敦金现2016-2026年度表现

数据来源：Wind；截至2026年4月20日。

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