袁吉伟：我国ESG投资发展趋势展望

全球ESG投资发展呈现明显的分化态势，我国ESG投资保持了较快增长态势，是推动全球经济社会可持续发展的重要力量。展望2026年，“十五五”开局之年，我国绿色投融资向好，投资者参与热情较高，ESG投资规模有望延续较快增长态势，同时在气候适应和生物多样性保护等领域发掘新的业务增长点，助力中国式现代化建设。

一、2025年我国ESG投资发展回顾

（一）政策积极引导

2025年，我国政府部门及相关组织出台绿色金融、ESG信息披露、绿色金融术语标准、转型金融标准等ESG投资相关政策，加强市场引导，营造良好的ESG投资政策氛围。

2025年1月，国家金融监督管理总局和中国人民银行联合印发《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》，引导银行业保险业大力发展绿色金融，加大对绿色、低碳、循环经济的支持，要求银行理财子公司结合业务实际开发绿色低碳、可持续发展主题等理财产品；信托机构要优化资金投向，积极发展绿色信托；保险公司要加强保险资金运用，通过投资绿色债券、绿色资产支持证券、保险资产管理产品等形式参与绿色项目投资；采取市场化方式投资绿色发展领域的股权项目和股权基金，积极向绿色、低碳、循环经济等领域倾斜。

2025年3月，国务院发布《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》（以下简称《指导意见》），为高质量发展金融“五篇大文章”指明方向。在绿色金融方面，《指导意见》要求完善绿色金融体系，统筹对绿色发展和低碳转型的支持，为确保国家能源安全、助力碳达峰碳中和形成有力支撑；引导金融机构将绿色低碳转型因素纳入资产组合管理考量，丰富绿色金融和转型金融产品服务；深化绿色金融国际合作。在普惠金融方面，《指导意见》要求提升乡村振兴金融服务水平，加大对残疾人、退役军人、新市民、高校家庭经济困难学生等群体就业就学的金融支持力度。

2025年6月，中国人民银行、国家金融监督管理总局以及中国证券监督管理委员会联合印发《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，统一适用于各类绿色金融产品，有利于进一步完善绿色金融标准体系和基础制度，提升绿色金融资产管理效率。

2025年7月，中国信托业协会发布最新修订的《绿色信托指引》，要求信托公司充分结合自身定位和优势，优化绿色信托发展战略，建立健全绿色信托业务体系，丰富绿色信托产品和服务，持续提升绿色信托管理能力；信托公司应立足信托本源，积极开展绿色资产服务信托、绿色资产管理信托、绿色公益慈善信托业务；信托公司应将绿色信托业务执行情况纳入内控合规检查范围，定期组织实施绿色信托内部审计，完善管理机制，规范绿色信托业务发展。

（二）ESG投资较快增长

我国各类金融机构积极参与ESG投资，利用自身专业优势，拓展ESG金融产品服务，增强优秀ESG金融产品的供给。

ESG公募基金方面，根据WIND统计数据，截至2025年末，我国ESG公募基金存续规模11675.18亿元，创历史新高，同比增长17.86%，其中ESG策略公募基金规模占比最大，达到45.00%。从存续ESG公募基金数量来看，ESG策略公募基金119只，占比41.11%；环境保护主题公募基金266只，占比27.87%；社会责任主题公募基金204只，占比21.45%；纯ESG、公司治理主题公募基金数量相对较少。2025年，公募基金公司发行ESG公募基金708.1亿元，同比下降61.00%，其中ESG策略公募基金发行规模434.14亿元，占比61.31%，是发行规模最大的ESG公募基金品类；社会责任主题公募基金发行规模167.49亿元，占比23.65%，发行规模排名第二位。

ESG银行理财方面，根据中国理财网统计数据，截至2025年三季度末，ESG主题理财产品存续规模近3000亿元，专精特新、乡村振兴、大湾区、绿色低碳等特色ESG主题理财产品超200只，存续规模超1000亿元。2025年前三季度，理财市场累计发行ESG主题理财产品158只。从理财机构发行规模来看，根据秩鼎统计数据，兴银理财、中银理财和农银理财占据优势地位，ESG主题理财存续规模分别达781.76亿元、747.45亿元和524.61亿元。

绿色信托方面，在“两山”理念引领下，绿色信托正成为金融体系服务实体经济绿色转型的重要力量。中国信托业协会统计数据显示，截至2024年末，我国绿色信托存续规模为3253.88亿元，形成以绿色信贷和绿色资产证券化为核心，绿色股权投资、绿色债券投资及绿色基金为支撑的绿色信托产品体系。

绿色信贷方面，截至2025年三季度末，我国本外币绿色贷款余额为43.51万亿元，位居全球首位，同比增长21.71%，其中基础设施绿色升级领域本外币绿色贷款余额为19.29万亿元，同比增长25.10%；交通运输领域本外币绿色贷款余额为7.91万亿元，同比增长36.85%。

（三）金融创新层出不穷

为满足客户需求，提高市场竞争力，金融机构持续探索ESG投资的创新模式，走差异化、特色化发展道路。

从ESG策略应用看，我国金融机构常用的ESG策略为负面筛选、正面筛选以及主题投资等较简单的策略，2025年，金融机构探索使用影响力投资、积极股东主义等复杂策略。中国气候联合参与平台汇聚33家金融机构开展气候联合参与，涉及卫星化学、天齐锂业、新奥股份等上市公司，并发布《中国气候联合参与平台投资者联合参与指引（征求意见稿）》，为金融机构提供气候尽责管理提供参考。我国香港提出要构建影响力投资生态圈，充分有效对接影响力资金和优质社会责任项目，有望为我国乃至亚洲影响力投资发展提供强大动力。

从产品形式看，过往ESG公募基金以主动管理基金为核心，被动管理基金比较少。近年来，我国ESG指数日渐丰富，根据WIND统计数据，截至2025年末，我国ESG指数超过2600只，股票指数占比57%，2025年新发布ESG指数482只。投资者积极配置指数基金，也带动了ESG被动管理公募基金规模的升高，2025年相关产品募集资金规模明显提升，正在成为ESG公募基金成长的新动能。

从创新金融工具看，除了绿色债券外，转型债券、可持续发展挂钩债券等与气候转型相关的债务工具发行规模明显增长，2025年我国转型债券发行规模62亿元，连续第二年发行规模超过50亿元。

（四）国际合作建设取得成效

国际合作是我国ESG投资体系建设的重要支柱，履行大国责任，共同促进全球ESG投资发展。

我国政府部门、金融机构积极参与责任投资倡议组织、央行与监管机构绿色金融网络、联合国可持续证券交易所等ESG投资合作平台，分享相关经验，参与全球规则制定。

2025年，中国-新加坡绿色金融工作组第三次会议讨论了两国可持续金融标准互操作性、绿色与转型金融产品创新、科技助力绿色金融及碳市场发展等议题；第四届中德高级别金融对话表示要继续在“央行与监管机构绿色金融网络”（NGFS）框架下深化合作；中法共同发布关于气候变化的联合声明，在支持气候行动、保护生物多样性和生态系统等方面做出承诺。

二、2026年我国ESG投资发展面临的机遇和挑战

2026年是“十五五”开局之年，我国ESG投资将乘势而上，推动我国绿色低碳发展。我国ESG投资在抓住高质量发展机遇的同时，也要直面挑战，解决制约行业前进的关键问题，实现新飞跃。

（一）机遇方面

一是绿色低碳投资空间大。党的二十届四中全会提出要深入推进污染防治攻坚和生态系统优化，持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，积极稳妥推进和实现碳达峰。2026年，我国将继续加大风能、太阳能等新能源投资，推动高耗能产业深度脱碳路径，建设零碳园区，相关投融资需求仍较高，ESG投资参与机会大。

二是政策支持力度大。党中央提出金融行业要大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融五篇大文章，这些领域多与ESG投资密切相关。监管部门已制定了相关实施细化方案，未来会在考核、资源投资等方面提高政策激励力度，进一步支持金融机构做好ESG投资。

三是金融机构参与ESG投资的热情较高。虽然美国等部分国家地区出现了反ESG浪潮，但是这些因素并没有动摇金融机构参与ESG投资的热情。富时罗素公司2025年资产所有者调研结果显示，73%的受访机构将可持续性因素融入投资战略。从我国看，ESG投资能够丰富产品体系，增强客户吸引力，提高市场占有率，将成为金融机构参与市场竞争的重要手段。

（二）挑战方面

一是监管政策还不健全。我国ESG投资政策多以引导和支持为主，与我国ESG投资市场处于起步阶段有很大关系。不过也需要看到，欧盟、加拿大等国家和地区的监管部门逐步完善ESG投资风险管理、产品命名、信息披露等方面的监管政策，推动ESG投资市场更加稳健、规范发展。未来，我国监管部门有必要探索借鉴海外经验，逐步完善ESG金融产品的监管体系。

二是ESG投资市场处于起步阶段。我国ESG投资发展时间短，市场还不成熟。金融机构ESG投资能力不高，第三方机构进行的ESG投资能力评价中，我国金融机构排名相对靠后。ESG金融产品结构单一，主要以公募基金、银行理财、绿色贷款为核心，其他金融产品相对较少，还不能完全满足投资者需求。ESG投资策略较简单，影响力投资、积极股东主义策略应用刚起步，ESG投资环境和社会正面效应不够高。

三是ESG投资“洗绿”问题突出。ESG投资“洗绿”问题已经成为阻碍市场发展的重要挑战，部分海外机构因此方面的问题受到监管处罚。我国ESG金融产品规模增速较快，但是仔细查看产品细节，发现部分ESG金融产品仅在命名中带有与ESG相关的术语，但是在投资策略、投资标的等方面无法体现ESG特征，产品信息披露较少，这意味着可能存在较显著的“洗绿”问题。

三、2026年我国ESG投资发展展望

2026年，在多种支撑因素推动下，我国ESG投资发展将再上新台阶，在监管政策、产品创新、投资管理水平等方面会有新进展，成为全球ESG投资的关键引领力量。

（一）提升政策支持力度

一方面，强化政策引导。中央和地方政府将在企业信息披露、财政激励等方面提供更多ESG投资引导政策。从中央层面来看，以金融“五篇大文章”为核心，加强数据统计分析，优选实践案例，加强政策激励引导。从地方层面来看，可能从北京、上海等一线城市继续向其他经济发达城市扩展，提供系统化支持ESG发展的整体政策，加强培育ESG评级、ESG数据服务等第三方服务机构，以ESG为切入口提升地方经济社会高质量发展水平。

另一方面，完善气候投融资政策。我国推进碳达峰碳中和仍有较大的投融资需求，2026年，政府部门会进一步引导金融机构加大气候投融资投放力度，特别是在绿色基础设施和新型基础设施方向会开工一批“十五五”时期的重点项目。此外，转型金融有利于推动高碳排放或者难减排行业企业的低碳发展，中央层面的转型金融标准有可能在前期试点基础上全面推广，地方政府也会结合自身产业特征，建立符合地方实际的转型金融标准。

（二）产品服务较快增长

2026年，我国ESG投资有望保持较快增长，这既源于资本市场的良好发展态势，也源于市场需求的提升。

一方面，资本市场资产配置仍聚焦ESG表现相对较好的领域。全球经济面临结构性调整，传统产业面临技术、市场需求等方面压力，经营业绩和资本市场表现承压。而与可持续发展相关的新能源、新能源汽车、科技、通信技术等方面持续受到市场热捧。这些行业基本都是ESG表现较好的行业领域，将继续为ESG投资发展提供强大动能。

另一方面，金融机构ESG投资预期较乐观。虽然全球ESG投资面临地缘政治冲突等方面因素的扰动，但是金融机构依然保持乐观预期。根据摩根士丹利2025年对机构投资者的调研数据，86%的受访资产所有者和79%的受访投资机构表示在未来两年会进一步提升可持续基金的管理规模，主要源于ESG投资需求持续上升以及ESG投资的良好业绩表现。从我国来看，短期内公募基金以及银行理财产品占主导地位的局面不会改变，但是可以看到私募股权投资等机构的ESG投资积极性正在提升，私募股权行业ESG倡议组织2025年调研数据显示，80%的受访机构都十分重视ESG投资，这种关注有望转化为投资规模的提升。

（三）ESG投资进一步创新发展

除了关注新能源、环保等传统ESG投资领域，金融机构逐步探索气候适应、生物多样性以及性别平等等领域的投资机会。

气候适应相比气候缓解受关注程度较低，随着全球气温的上升，气候灾害加剧，气候物理风险突出，气候适应投融资缺口扩大，显现出较大的业务机会。根据摩根士丹利2025年对机构投资者的调研数据，75%的受访机构认为未来五年内气候物理风险将对资产价格产生重要影响，气候适应投资成为可再生能源和能源效率之后排名第三位的重要气候投融资方向。

生物多样性保护同样得到金融机构的重视，根据世界经济论坛发布的《全球风险报告2025》，生物多样性丧失成为未来十年内第二大风险来源，仅次于极端天气事件。此外，全球自然相关财务信息披露框架进入实施阶段，截至2025年7月，全球620家机构承诺采纳该框架进行信息披露，发布了500份信息披露报告，为金融机构开展生物多样性投资提供了坚实的数据基础。

性别金融逐步走入大众视野，特别是性别债券开始在全球推广，根据卢森堡证券交易所统计数据，截至2025年5月末，全球133个发行人发行了576只性别债券，募集资金约3120亿美元。机构投资者认购性别债券的热情较强，很多债券发行认购倍数较高，性别金融有加速发展趋势，以此促进社会进步。

（四）ESG投资管理水平提升

我国金融机构将强化ESG投资管理水平，在可持续信息、气候信息披露水平提升的基础上，进一步夯实ESG投资的数据基础；开发ESG评级、气候风险管理等工具，更加精准地将ESG因素融入投资决策中，同时探索应用影响力投资、股东积极主义等复杂策略，提高对于企业的影响，帮助企业持续改善ESG表现。此外，金融机构探索利用人工智能和大数据模型等科技技术，提高ESG研究、ESG数据整合、ESG工具开发、ESG风险管理等工作效率，增强ESG金融产品研发能力。