占去年营收15倍！300449签下GPU大单！“中间商”成立不足一年，或涉另一家上市公司

5月10日下午，汉邦高科(300449)披露，公司全资子公司北京汉邦高科数智科技有限公司与北京启明星汉科技有限公司(以下简称“启明星汉”)签署《高性能GPU设备采购及集成维保服务合同》，合同含税金额约27.83亿元，占公司2025年经审计营业收入的1515.13%。合同内容涉及服务器等设备、软件及集成服务，子公司组织供货、安装调试、维修维护等项目实施工作。

汉邦高科不久前披露的2025年年报显示，公司营业总收入为1.63亿元，归母净利润为-7862.87万元，同比亏损扩大，经营活动现金净流入为-5904.90万元;2026年一季度营业收入4217.45万元，同比下降19.25%;归母净利润为-741.43万元，亏损幅度同比略有缩小。

而合同的甲方——启明星汉尤为值得关注，企查查显示，这家公司刚成立不足一年(2025年6月)，注册资金为1000万元，法定代表人及实控人为杨兵，主营业务包括信息系统集成、技术推广和计算机系统服务。

一个缺乏历史经营记录、资本实力相对薄弱的新设公司，如何承担近28亿元的GPU设备采购?答案或在两天前另一家A股公司的公告中。5月8日，天阳科技(300872)发布公告称，其与启明星汉、杨兵、赵凯签署了一份《项目合作协议》，各方拟共同投资一个锁定期长达60个月的算力服务项目。根据协议，天阳科技负责提供该项目所需的全部设备采购资金，投资金额高达35亿至40亿元;启明星汉则负责项目的具体执行。作为交易对价，杨兵、赵凯承诺将持有的项目公司75%股权转让给天阳科技。天阳科技明确表示，此举意在切入算力租赁赛道，培育第二增长曲线。

结合两份公告来看，天阳科技、启明星汉、汉邦高科或分别为上述算力服务项目的“资金方—执行方—设备商”：天阳科技作为出资方，为总规模数十亿元的算力项目提供资金；启明星汉作为项目执行方，负责落地运营;而汉邦高科，则作为设备与集成服务商，向启明星汉供应GPU设备及配套服务。换言之，汉邦高科那笔27.83亿元的合同，很可能是天阳科技所投资算力项目中的设备采购环节。

汉邦高科还在公告中强调，为防范因失责行为导致公司遭受重大经济损失或法律责任，公司已制定重大合同风险防控与违约追责责任书。公司还在公告中展望，“若合同顺利履行，将有助于提升公司业务承接能力和核心竞争力。”

具体到这笔合作金额已接近汉邦高科总市值的项目来看，公告虽明确了分批交付及部分预付款安排(网络设备与集成服务有30%预付款，但服务器及软件无预付款，需到货后付全款)，且汉邦高科采用净额法核算、自称已落实货源，但公司仅靠1.59亿元的货币资金(数据截至2025年末)和常年为负的经营活动现金净额，能否支撑无预付款环节的资金垫付?启明星汉注册资本仅1000万元、成立不足一年，即便有天阳科技作为背后资金方，其自身的技术团队与项目执行能力是否足以承接数十亿规模的算力运营?这些关键疑问仍有待解答。

内容来源：大众证券报

编辑：李秋捷

审校：陈陟

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