提质增效向纵深推进，券商加码分红与回购

【导读】提质增效向纵深推进，券商加码分红与回购

中国基金报记者 孙越

2026年以来，证券行业“提质增效重回报”行动向纵深推进，中信、国泰海通、中泰等超10家上市券商发布“提质增效重回报”行动方案，系统性完善了分红、回购、市值管理等长效机制。值得关注的是，不同于2024年初首次按照监管要求披露的报告，本轮方案披露在战略锚定、量化指标、业务聚焦等多个维度均呈现显著的深化态势。

多家券商更新行动方案

自2024年起，券商开始按年公布“提质增效重回报”行动方案。今年以来，证券公司更加积极，推出更新版方案，内容更加聚焦、目标更加明确，显示出从“被动响应”向“主动谋划”的转变。

具体来看，中信证券在行动方案中明确提出，将坚决落实“十五五”规划纲要部署，以金融“五篇大文章”为抓手，推进“提质效、强竞争、拓国际”三大核心举措，平衡轻重资本业务布局，力争在一流投资银行和投资机构建设方面取得新成效。

与之相似，国泰海通则从推动整合融合、深化业务转型、加强境外拓展这三方面筹划发展。在海外业务方面，国泰海通计划积极服务客户跨境资产配置与业务布局，稳步推进在印度尼西亚等海外市场的战略布局，推动国际化发展实现新提升，从而打造新的经营增长点。

中泰证券也明确了2026年的发展路径：聚焦高质量发展首要任务，深入推进管理提质、经营增效，提出“全力做大财富管理、做精投资银行、做强投资交易”的战略布局。在此基础上，公司将着力提升大类资产配置能力，做好成本费用精细化管理，进一步提升营收利润转化率和净资产收益率。

分红、回购双管齐下

如果说行动方案的更新体现了战略层面的深化，那么分红力度的加码则是“提质增效重回报”最直观的体现。Wind数据显示，2025年券商板块累计分红超630亿元，其中15家券商的年度分红金额超过10亿元。

从行业视角观察，券商加大分红回购力度的背后，既有监管引导的推力，也有行业自身发展阶段的内在逻辑。

广发证券非银首席分析师陈福指出，分红规模扩大体现了券商盈利质量与现金流稳定性的提升，在一定程度上改善了行业“高波动、低分红”的传统印象，有助于抬升行业整体的投资价值。

再看回购方面，与以往券商回购多指向股权激励不同，2025年以来，注销式回购的占比显著提升，选择将回购股份直接注销、减少注册资本的券商增多，这类回购有望提升每股收益和股东权益回报率。业内人士预计，随着市值管理指引的深入落实，注销式回购的占比有望进一步提升。

底气何来？

大手笔回馈股东的前提是扎实的盈利基础。证券业协会数据显示，2025年全行业150家券商实现净利润2194.39亿元，同比增长31.2%。经营业绩的全面提升，为加大分红比例提供了动力。

进入2026年，这一增长势头得以延续。Choice数据显示，一季度，43家上市券商合计实现营业收入1512.32亿元，同比增长19.88%；归母净利润达610.56亿元，同比增长16.34%。其中，25家券商实现营收和净利润双增长，占比近六成。

在业绩增长的同时，券商主动摆脱“重资本消耗”的粗放增长模式，注重资本使用效率的集约化经营。在多家券商的“提质增效”行动方案中，提升净资产收益率（ROE）已成为核心管理目标。通过优化资产负债配置、压降低效资产、提高投入产出比，券商得以在维持资本充足率的前提下，将更多利润以分红的形式回馈股东。

展望未来，多家机构对券商板块表达了积极看法。广发证券表示，当前估值显著低估了券商行业盈利增长的持续性，看好增量资金入市带来的财富资管转型空间、国际化与跨境协同的增长动能、科创金融带来的盈利弹性，以及优质券商在创新业务与杠杆空间放松方面的催化。

开源证券非银首席分析师高超认为，在资本市场稳健向好的大背景下，证券行业的中长期成长逻辑尚未被市场充分定价。财富管理、海外扩表、“投行+投资”三大核心主线，有望支撑行业实现年均15%以上的复合增长率。

编辑：杜妍

校对：王玥

制作：小茉

审核：许闻 陈墨

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