光伏用铝：隐藏在600亿赛道里的下一个超级周期

来源：市场资讯

（来源：高端铝联合体）

核心摘要
行业正处于"量增利缩"的严峻阶段：2025年两大光伏铝边框龙头同时由盈转亏，而多元化铝加工企业却逆势增长。
核心矛盾是加工费下滑 + 铝价上涨的剪刀差，短期压力持续，长期看行业洗牌后龙头份额和议价权将回升。

1.35万吨
每GW装机用铝量

+21.59%
2025年铝价涨幅

>95%
铝边框市场份额

599万吨
2026年预计用铝量

一、先看清：行业基本面

每生产1GW光伏装机，需要消耗1.35万吨铝，按此测算近年用铝量变化如下：

年份

组件产量

国内新增装机

总用铝量

2023实际

518.1GW

216.9GW

~489万吨

2024实际

627.5GW

~230GW

~578万吨

2026预测

~250GW

~599万吨

⚠️ 注意：2023-2026年用铝量CAGR仅约7%，较2020-2023年的40%+增速大幅放缓——行业已从"高速增长"进入"低速换挡"阶段。

二、核心矛盾：四大挤压

当前光伏用铝行业的困境，可以用一句话概括："两头受压、前后夹击"。

矛盾一：加工费持续下滑
自2024年3月起，组件厂迫于降本压力，普遍推行"降加工费"，边框加工费已逼近甚至跌破盈亏线。永臻股份国内业务毛利率：-0.38%（卖一吨亏一吨）

矛盾二：铝价上涨吞噬利润
时间
A00铝价
同比
2024年均
~19,923元/吨
+6.5%
2025年均
~21,500元/吨
+约8%
2026年4月
24,390元/吨
+21.59%

铝锭占光伏铝型材生产成本的82%。铝价涨21.59%，而加工费在降——剪刀差直接吞噬利润。

矛盾三："钢替铝"狼来了
2024年起，部分组件厂开始尝试钢边框作为降本方案。目前铝边框仍占>95%市场份额，短期内不可撼动——但"不可撼动"不等于"加工费不会继续受压"。

⚖️ 矛盾四：产能扩张 vs. 需求放缓
边框企业持续扩产，但全球光伏装机增速放缓（2025年国内装机同比接近零增长），行业开工率跌至约40%。

三、上市公司：亏损是普遍性，不是个例

公司

代码

营收

归母净利润

利润同比

永臻股份

107.19亿

+30.99%

-2.21亿

-182.43%

鑫铂股份

82.50亿

-3.76%

-1.92亿

-214.14%

明泰铝业

351.35亿

+8.71%

+19.60亿

+18.43%

关键对比：永臻海外业务毛利率9.6%vs. 国内业务毛利率-0.38%，差距超过10个百分点——出海是边框企业唯一的盈利生命线。

三家公司简评

1. 永臻股份（603381）：全球光伏铝边框龙头，市占率第一。越南基地18万吨产能2025年全面投产，但国内业务亏损拖累整体。收购杰诺威切入新能源车电池托盘，多元化转型已启动。
2. 鑫铂股份（003038）：与永臻高度相似，纯光伏边框标的。2026年Q1亏损793.86万元，收窄但未扭亏。
3. 明泰铝业（601677）⭐：多元化布局，不依赖光伏边框单一业务，2025年净利润逆势增长18.43%，是产业链中当前最具防御性的标的。

四、竞争格局：洗牌加速，集中度即将跃升

当前行业呈"大企业主导 + 中小企业众多"态势，CR5预计约40-50%，未来3-5年有望提升至70%+。

中小企业的"四座大山"

壁垒类型

客户认证壁垒

进入组件厂供应链需1-2年认证，头部企业先发优势明显

规模壁垒

大规模采购铝锭成本更低，中小厂无法匹配

技术壁垒

氧化膜厚度、耐腐蚀性要求持续提升，头部工艺更优

资金壁垒

铝锭采购需现款，加工企业垫资压力大

核心判断：当前是"劣币驱逐良币"的价格战阶段，短期头部企业亏损——但长期看，亏损恰恰是最强的行业洗牌机制，survivors将享受集中度提升的红利。

五、行业周期：我们在哪里？

光伏用铝行业周期示意图
繁荣期2020-2022加工费高企产能过剩2023-2024价格战打响⚠️ 当前位置2025-2026底部洗牌期龙头亏损·情绪悲观拐点可期2027E-2028E加工费回升当前特征头部亏损·产能出清·加工费触底情绪极度悲观＝周期底部信号

历史经验表明：行业情绪极度悲观之时，往往就是周期底部信号。当前位置：2025-2026年，距离拐点（2027E-2028E）已不远。

六、趋势研判：短痛、中拐、长重塑

⏱️ 短期（2026年）
加工费尚未见底铝价维持高位二三线厂批量退出

中期（2027-2028E）
高成本产能出清
加工费企稳回升
海外高毛利占比提升

长期（2029E+）
龙头份额15%→30%+铝边框主导不可撼动向综合轻量化件商转型

⚖️ 七、投资逻辑与风险提示

✅ 看多逻辑
逻辑
需求刚性
光伏装机长期增长趋势不变，用铝量同步增长
龙头份额提升
行业洗牌后，永臻、鑫铂等龙头市占率将提升
海外业务高毛利
海外毛利率9.6% vs 国内-0.38%，出海是救命稻草
多元化转型
已切入新能源车电池托盘、储能、机器人结构件

⚠️ 主要风险
风险
加工费持续下滑
组件厂降本压力不减，加工费可能继续下调
铝价大幅波动
电解铝价格每涨1000元/吨，边框成本增加约3-5%
钢边框替代加速
若铝价持续高位，钢边框替代可能加速
海外贸易壁垒
美国、欧盟加征关税，影响边框出口

数据来源：SMM、CPIA、公司年报、国盛证券