5月初票据利率开局平稳，震荡收盘于0.75%

来源：市场资讯

（来源：票风笔记）

一、资金面情况

本周为2026年5月第一周（2026年5月6日-5月9日），央行逆回购到期4191亿元，买断式逆回购到期8000亿元；央行开展逆回购操作540亿元，开展买断式逆回购操作3000亿元，本周实现净回笼8651亿元。本周资金面恢复宽松，周六，DR001较上周四下降10BP至1.22%，DR007较上周四下降9BP至1.30%，显著低于7天逆回购利率1.40%。

数据来源：qeubee

二、票据市场行情

周三，5月首个交易日，市场观望情绪较浓，买盘与卖盘均不多，部分国有大行偏爱三季度到期票据，导致三季度到期票据利率高开后回落；10月到期票据卖盘相对较多利率小幅上行2BP至0.74%。总体来看，票据利率开局较为平稳，6月到期国股银票转贴现利率维持0.40%，10月到期国股银票转贴现利率上升2BP至0.74%，11月到期国股银票少量成交于0.74%附近。

周四，早盘主要国有大行纷纷入场收票，其中平价收三季度和11月到期票据，略高于市场价收10月到期票据。不同期限票据卖盘存在较大差异，其中10月到期票据卖盘较多，票据利率略有上行；11月到期票据月初相对稀缺，供不应求下票据利率小幅下行；6月到期票据因买盘不多而小幅上行。6月到期国股银票转贴现利率上升5BP至0.45%，10月到期国股银票转贴现利率上升1BP至0.75%，11月到期国股银票转贴现利率下降2BP至0.72%。

周五，伴随一级市场票据供给快速恢复，转贴卖盘有所增多。国有大行先平价入场收票，随后纷纷小幅提价收票，农商行跟随收票，在大行提价带动下票据利率多有上行，6月到期票据因买盘稀少利率大幅上行。6月到期国股银票转贴现利率上升15BP至0.60%，10月到期国股银票转贴现利率上升4BP至0.79%，11月到期国股银票转贴现利率上升2BP至0.74%。

周六，上午延续周五行情，大行提价收票带动票据利率继续上行，10月和11月到期国股银票一度上升至0.82%和0.77%；下午买盘开始增多，带动10月和11月到期票据利率小幅回落，6月到期票据因买盘稀少利率继续上行。6月到期国股银票转贴现利率上升5BP至0.65%，10月到期国股银票转贴现利率上升1BP至0.80%，11月到期国股银票转贴现利率上升1BP至0.75%。

本周为5月第一周，票据利率开局平稳，国有大行并未急于入场收票，银行观望情绪较浓，票据供给从低位快速恢复，市场供需较为均衡，票据利率呈现震荡走势，11月到期国股银票转贴现利率开盘于0.74%，最后收盘于0.75%。

数据来源：qeubee

三、票据相关资产收益率比较

本周，6个月期限国债和同业存单到期收益率较为平稳，与上周四基本持平，6个月期限票据转贴现收益率也仅较上周四上升3BP。本周六，6个月期限票据与国债的利差为-35BP，与同业存单的利差为-65BP，依然处于较高水平。

数据来源：qeubee

四、票据利率展望

供给方面，预计2026年5月已贴现票据到期量在3.12万亿元左右，月初票据供给从低位快速恢复，前三个工作日日均贴现量1450亿元左右，其中周五已突破1800亿元，截至5月8日，本月已贴现票据约4370亿元，剩余16个工作日，需日均贴现1680亿元可弥补到期。需求方面，由于5月信贷投放难言乐观，银行对票据需求依然很高，国有大行月初并未急于收票，农商行常规买入。下周，票据供给与需求预计都将明显增加，票据利率走向取决于供给与需求的博弈。

从上周的投票来看，49%的人认为本周六11月到期国股银票转贴现利率将收盘于0.70%-0.79%之间，21%的人认为会收盘于0.60%-0.69%之间，实际周六11月到期国股银票转贴现利率最终收盘于0.75%。下周为5月第二周，你认为票据利率会如何变化，下周五（5月15日）11月到期票据利率将收盘于什么区间？

注：票据利率指国股银票转贴现利率