KKR敲定一笔新deal

原“中国私募股权投资”

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• 来源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韦亚军

摄影：Bob

KKR收购29%股权，SK集团保留51%的控股权……

近日，据韩国财经媒体《投资朝鲜》报道，SK集团已正式决定，选择KKR与IMM-Stonebridge联合财团，为旗下蔚山人工智能数据中心（AIDC）少数股权转让的优先协商对象。

目前，潜在投资者方面也已回函表示同意推进协商。至此，这笔涉及万亿韩元规模的韩国最大AI基础设施股权交易，在经历近半年的博弈后进入实质性谈判阶段。

IMM-Stonebridge联合体由韩国本土头部PE机构IMM Investment与韩国老牌风险投资机构Stonebridge Capital组成。

KKR收购29%股权

SK集团保留51%的控股权

据了解，该项目的正式名称为：SK蔚山AI数据中心。是SK集团联合亚马逊云科技（AWS）建设的超大规模人工智能专用数据中心，在韩国国内具有重要的国家战略和产业意义。

该项目位于蔚山美浦国家产业园区内，占地面积约3.6万平方米（相当于11个足球场大小），建筑面积达6.6万平方米，为地上5层、高度47.7米的超大型建筑。

此次股权交易的核心标的，是SK集团正在蔚山美浦国家产业园区内建设的超大规模AI数据中心项目公司49%的少数股权。

据2026年4月披露的最新方案，SK集团保留51%的控股权，是为确保对项目运营的主导权；KKR将收购约29%股权，IMM-Stonebridge联合财团将收购剩余约20%股权。

SK集团十分重视该项目，在内部甚至将此次AI数据中心建设定义为继1980年进入石化、1994年进入移动通信、2012年进入半导体之后的第四次战略转型。

通过此次股权合作，SK集团计划在获得资金的同时，与全球顶级投资机构建立长期合作关系，并赋予该财务投资者在未来SK集团新建数据中心项目中的优先合作权。

谈判过程一波三折

海外GP与韩国LP一度存在分歧

回顾交易历程，该笔股权出售最早于2025年10月浮出水面。当时SK集团因项目总投入高达7万亿韩元，开始寻求外部资金以优化集团财务结构。

2025年12月，SK电信正式启动股权出售程序，面向全球主要PE及基础设施基金开展预营销，KKR、麦格理基础设施、布鲁克菲尔德资产运营、韩国本土PE机构IMM Investment等均被列入候选名单。

值得注意的是，KKR全球CEO Joseph Bae曾亲自与SK Supex追求协议会议长崔昌元会面，表达了强烈的合作意愿。

然而，谈判过程并非一帆风顺。2026年2月，由于SK集团在运营权限、收益保障等条款上设置较为严格的条件，加之海外投资者与韩国本土LP（出资者）在收益率预期上存在明显分歧，优先协商对象的选定一度延迟。

部分海外GP（普通合伙人）认为SK提出的交易结构"过于偏向发行方"，在缺乏Drag-along（强制随售权）等常规投资保护机制的情况下，难以满足其最低收益率要求。

经过多轮条件协调，SK集团最终于2026年3月确定了由KKR与IMM-Stonebridge共同收购的分割方案，并在5月初正式传达优先协商意向，潜在投资者亦回函确认。