北京
来源：市场资讯
（来源：中国交建投资者关系）
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研究机构报告：
A股，本月共收集境内机构出具的研究报告112篇，其中，建筑与建材行业研究报告46篇，同业公司研究报告56篇，公司研究报10篇。
公司研报
4月3日，西部证券《毛利率下滑、减值增加导致业绩承压，海外业务持续发力——2025年报点评》。
报告摘要如下：
1.毛利率下降、减值损失增加，净利率下滑，经营现金流入明显改善。
2.新业务领域新签快速增长，在手订单充足。
4月7日，国投证券《海外营收快速增长，经营性现金流显著改善》。
报告摘要如下：
1.国内需求收缩经营承压，海外营收快速增长。
2.费用率相对稳定，经营性现金流显著改善。
3.新签合同同比增长，境外/能源工程/农林牧渔新签表现亮眼。
4月7日，长江证券《现金流明显改善，经营质量持续提升》。
报告摘要如下：
1.收入微降，海外支撑收入规模。
2.毛利率下降造成净利率下滑。
3.收现比和现金流显著改善。
4.海外业务成为重要增长极，分红比例持续提升。
4月9日，国联民生证券《业绩阶段承压，订单充足》。
报告摘要如下：
1.公司公告25年年报，业绩承压，分红比例小幅提升。
2.25年收入负增，在手订单充足。
3.25年减值拖累增加，资产负债表压力边际加大。
4月9日，天风证券《传统主业承压，新兴业务突破》。
报告摘要如下：
1.营收利润双降，新兴业务突破。
2.分行业营收增速分化，境外业务表现优于境内。
3.盈利承压与现金流改善并存，分红较慷慨。
4月12日，国泰海通证券《2025年利润下降36.9%，目标2026营收增6.8%》。
报告摘要如下：
1.2025年归母净利润下降36.9%，经营现金流提升。
2.2025年新签合同增长0.13%，境外业务持续增加。
3.2025年分红比例21.5%，2026年目标营收增长不低于6.8%。
4月24日，兴业证券《海外收入表现亮眼，新兴业务持续发力》。
报告摘要如下：
1.基建主业收入承压，海外业务收入逆势增长。
2.毛利率短期承压，盈利能力预期筑底回升。
3.2025年经营性现金流改善，分红率提升至21.5%。
4.新兴业务景气度抬升，公司业绩有望企稳回升。
4月28日，华创证券《在手订单充沛，海外业务增长迅速》。
报告摘要如下：
1.基建建设营收下降，系国内建筑业增速放缓所致。
2.新签合同金额规模保持稳定，海外业务新签合同额同比增长9%。
3.公司管理费用控制积极，研发投入强度稳定。
行业研报
4月9日，长江证券《详细解读建筑央企年报表现》。
报告摘要如下：
1.2025年建筑央企整体面临收入与利润双承压的困境，其中市场萎缩行业承压，叠加公司普遍出清风险压实资产质量，造成表观利润呈现明显下滑。
2.目标完成度普遍较差，订单转化率进一步下滑。
3.建筑央企经营质量呈现稳中向好态势。
4.从年报披露的经营目标看，央企对2026年目标制定较为审慎。
5.传统基建主业承压背景下，新质生产力相关业务与海外布局为突出亮点。
4月16日，申万宏源证券《经济平稳增长，基建投资有所回落——2026年1-3月投资数据点评》。
报告摘要如下：
1.2026年1-3月固定资产投资增速企稳。
2.2026年1-3月基建投资同比+8.9%，增速较1-2月有所回落。
3.2026年1-3月地产投资保持低位，开工、竣工边际走弱。
H股，本月共收集境外机构出具的研究报告16篇，其中，同业公司研究报告13篇，同业公司研究报告3篇。
公司研报
4月2日，华泰证券《26年经营展望信心充足》。
报告摘要如下：
1.境外收入高增，占比持续提升至21.7%。
2.收现比提升带动经营现金流改善。
3.25年新签合同额同比+0.13%，境外延续高景气。
4月4日，光大证券《经营承压，紧抓政策窗口期推进现金流改善》。
报告摘要如下：
1.经营承压，毛利率下行及减值提升拖累业绩。
2.新兴业务领域合同快速增长，化债推进全年现金流改善明显。
4月7日，广发证券《现金流改善，新兴、海外业务为主要增长极》。
报告摘要如下：
1.毛利率有所下降，现金流改善。
2.新签表现平稳，新兴、海外业务为主要增长极。
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