【开源化工】化工周报：龙头企业Q1业绩表现优异，化工行业迎来向上拐点

来源：市场资讯

（来源：Au化工）

开源化工团队

金益腾S0790520020002

蒋跨跃 S0790523120001

李思佳 S0790525070006

张晓锋 S0790522080003

毕 挥 S0790523080001

徐正凤 S0790524070005

宋梓荣 S0790525070002

报告摘要

上周行业观点：龙头企业Q1业绩表现优异，化工行业迎来向上拐点

上周化工龙头企业2026年一季报陆续发布，我们选取各个子行业具有代表性的龙头公司为样本（合计16家），统计整理了2026Q1业绩情况。营收方面，2026Q1，16家公司中，有12家企业营收同比实现增长，8家企业营收实现环比增长。其中，万华化学、宝丰能源、新凤鸣、桐昆股份及新和成营收同比增幅靠前，分别为25.5%、22.9%、20.4%、20.3%、15.7%；恒力石化、华鲁恒升、卫星化学、新和成及华峰化学营收环比增幅靠前，分别为12.8%、12.5%、12.2%、12.2%、11.1%。利润方面，2026Q1，16家公司中，恒力石化、万华化学、宝丰能源、荣盛石化及卫星化学归母净利润规模靠前，分别为39.1、37.2、36.6、28.2、21.2亿元。同时，2026Q1，16家公司中，所有企业的归母净利润均实现环比增长，另有13家企业归母净利润实现同比增长。其中，恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒力石化归母净利润同比增幅靠前，分别为3773.8%、378.5%、319.9%、210.8%、90.7%；东方盛虹、恒逸石化、荣盛石化、鲁西化工、桐昆股份归母净利润环比增幅靠前，分别为19430.6%、7222.5%、7114.1%、475.9%、291.9%。整体来看，2026Q1化工龙头企业业绩表现十分优异。展望后续，我们认为，伴随产能周期结束，叠加行业反内卷持续推进与双碳政策的约束，化工各个子行业景气度修复有望继续延续，相关企业或将充分受益。

上周行业新闻：龙佰集团正式完成对泛能拓钛白粉生产基地收购

【龙佰集团】正式完成对泛能拓钛白粉生产基地收购。据龙佰集团公众号消息，4月27日，龙佰集团成功完成对泛能拓材料英国有限公司旗下位于英国提赛德地区格雷瑟姆的钛白粉生产基地及相关资产的收购，标志着整合工作正式启动。该基地自2025年起一直处于停产状态，龙佰集团计划2026年恢复生产。

推荐及受益标的

推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、新乡化纤、三友化工等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】中盐化工、博源化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普、大洋生物等。【新材料】OLED：瑞联新材、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：皖维高新、洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。

受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】神马股份、恒逸石化、华鼎股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、川金诺、史丹利、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【氯碱行业】中泰化学、新疆天业等；【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒等。

风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险1。

1根据新凤鸣2025年一季报，开源证券控股股东陕西煤业化工集团有限责任公司控股孙公司共青城胜帮投资管理有限公司持有新凤鸣3.95%的股份。尽管开源证券与共青城胜帮投资管理有限公司分别属于陕西煤业化工集团有限责任公司的控股子公司和孙公司，但两家公司均为独立法人，具有完善的治理结构，开源证券无法对共青城胜帮投资管理有限公司的投资行为施加任何影响。另外，开源证券与新凤鸣不存在任何股权关系，未开展任何业务合作，本报告是完全基于分析师执业独立性提出投资价值分析意见。

根据盐湖股份2026年一季报，开源证券控股股东陕西煤业化工集团控股子公司陕西煤业股份有限公司持有盐湖股份5.03%的股份。尽管开源证券与陕西煤业股份有限公司均属于陕西煤业化工集团有限责任公司的控股子公司，但两家公司均为独立法人，具有完善的治理结构，开源证券无法对陕西煤业股份有限公司的投资行为施加任何影响。另外，开源证券与盐湖股份不存在任何股权关系，未开展任何业务合作，本报告是完全基于分析师执业独立性提出投资价值分析意见。

01

化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现

1.1、化工行情跟踪：本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.35%

截至上周四（04月30日），上证综指收于4112.16点，较上上周五（04月24日）的4079.9点上涨0.79%；沪深300指数报4807.31点，较上上周五上涨0.8%；化工行业指数报4989.33点，较上上周五上涨1.14%；CCPI（中国化工产品价格指数）报5299点，较上上周五上涨1.67%。上周化工行业指数跑赢沪深300指数0.34%。

上周化工板块的522只个股中，有314只周度上涨（占比60.15%)，有198只周度下跌（占比37.93%)。7日涨幅前十名的个股分别是：德方纳米、奥福科技、丰元股份、东方材料、宝丽迪、金瑞矿业、英科再生、桐昆股份、恒申新材、争光股份；7日跌幅前十名的个股分别是：江苏博云、星华新材、科拓生物、中科电气、确成股份、闰土股份、星湖科技、华西股份、中欣氟材、七彩化学。

近7日我们跟踪的220种化工产品中，有76种产品价格较上上周上涨，有89种下跌。7日涨幅前十名的产品是：液氯、三氯乙烯、布伦特、液化天然气、WTI、丙烷（CFR华东）、高含氢硅油、二甲苯、混合芳烃、硫铁矿；7日跌幅前十名的产品是：醋酸、丙烯酸丁酯、裂解C9、甘氨酸、裂解C5、丙烯酸、三聚氰胺、MMA、98.5%赖氨酸、丙烯酸异辛酯。

近7日我们跟踪的72种产品价差中，有22种价差较上上周上涨，有46种下跌。7日涨幅前五名的价差是：“PTA-0.655×PX”、“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“甲苯-石脑油”、“顺丁橡胶-丁二烯”、“环氧乙烷-0.73×乙烯”；7日跌幅前五名的价差是：“丙烯-1.2×丙烷”、“环己酮-1.144×纯苯”、“丙烯酸甲酯-0.87×丙烯酸-0.25×甲醇”、“丁二烯-丁烷”、“醋酸-0.545×甲醇”。

1.2、上周行业观点：龙头企业Q1业绩表现优异，化工行业迎来向上拐点

上周化工龙头企业2026年一季报陆续发布，我们选取各个子行业具有代表性的龙头公司为样本（合计16家），统计整理了2026Q1业绩情况。

营收方面，2026Q1，16家公司中，有12家企业营收同比实现增长，8家企业营收实现环比增长。其中，万华化学、宝丰能源、新凤鸣、桐昆股份及新和成营收同比增幅靠前，分别为25.5%、22.9%、20.4%、20.3%、15.7%；恒力石化、华鲁恒升、卫星化学、新和成及华峰化学营收环比增幅靠前，分别为12.8%、12.5%、12.2%、12.2%、11.1%。

利润方面，2026Q1，16家公司中，恒力石化、万华化学、宝丰能源、荣盛石化及卫星化学归母净利润规模靠前，分别为39.1、37.2、36.6、28.2、21.2亿元。同时，2026Q1，16家公司中，所有企业的归母净利润均实现环比增长，另有13家企业归母净利润实现同比增长。其中，恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒力石化归母净利润同比增幅靠前，分别为3773.8%、378.5%、319.9%、210.8%、90.7%；东方盛虹、恒逸石化、荣盛石化、鲁西化工、桐昆股份归母净利润环比增幅靠前，分别为19430.6%、7222.5%、7114.1%、475.9%、291.9%。

整体来看，2026Q1化工龙头企业业绩表现十分优异。展望后续，我们认为，伴随产能周期结束，叠加行业反内卷持续推进与双碳政策的约束，化工各个子行业景气度修复有望继续延续，相关企业或将充分受益。

推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、新乡化纤、三友化工等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】中盐化工、博源化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普、大洋生物等。【新材料】OLED：瑞联新材、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：皖维高新、洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】神马股份、恒逸石化、华鼎股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、川金诺、史丹利、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【氯碱行业】中泰化学、新疆天业等；【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒等。

1.3、上周重点产品跟踪：上周涤纶长丝库存大幅去化，粘胶短纤市场小幅上涨

1.3.1、化纤：上周涤纶长丝库存大幅去化，粘胶短纤市场小幅上涨

据Wind数据，2026年3月，国内服装及衣着附件出口金额80.14亿美元，同比下降28.5%。我们认为，伴随政策对国内需求的不断刺激，纺服终端消费有望得到进一步提振，化纤行业的景气度在未来将具有较强向上弹性。

【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、华峰化学、新乡化纤、三友化工、荣盛石化；【受益标的】恒逸石化、东方盛虹等。

涤纶长丝：上周（4月27日-4月30日）涤纶长丝市场价格下跌，库存大幅去化。据百川盈孚数据，截至4月30日，涤纶长丝POY市场均价为8625元/吨，较上上周均价下跌235元/吨；FDY市场均价为8975元/吨，较上上周均价下跌265元/吨；DTY市场均价为9812.50元/吨，较上上周均价下跌187.50元/吨。上周霍尔木兹海峡通行仍受阻，国际油价震荡上涨，聚合成本随之上行，对长丝支撑偏强，但碍于长丝市场库存压力不断升高，企业出货意愿较强，多于周初进行优惠出货操作，市场重心下移，下游用户补货情绪较为谨慎，长丝产销仅有小幅提升，整体出货表现不及预期，库存压力仍存，叠加五一假期临近，长丝企业多延续优惠价格出货，市场重心盘整为主，局部存在小幅松动，直至周后期，长丝价格已处成本线附近，且成本表现较为强势，下游用户担忧后续采购成本增加，纷纷入场采购，据了解，本次补货量多在10-15天附近，场内成交氛围转暖，产销数据大幅提升。目前，成本仍存支撑，企业出货后多缩小优惠幅度，市场重心小幅回升，但下游未能持续跟进，场内交投气氛回落。据Wind数据，截至4月30日，涤纶长丝POY、DTY、FDY的库存天数分别为22.9、30.2、33.4天，较上上周分别-6.0、-2.3、-0.8天。

【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份；【受益标的】恒逸石化等。

粘胶短纤：上周（4月27日-4月30日）供应紧张，粘胶短纤市场小幅上涨。据百川盈孚数据，截至4月30日，粘胶短纤市场均价为13800元/吨，较上上周末价格上涨50元/吨，涨幅0.36%。上周原料主料溶解浆市场维稳运行，辅料液碱市场跌势不止，硫酸市场跌后反弹，成本端偏弱下行；周内粘胶短纤市场供应量继续下滑，场内成品库存量不高，部分货源发货紧张，供应端仍存有一定利好支撑；下游纱线厂家重心执行前期订单为主，部分企业按需补货，市场整体走货速度平稳。综合来看，上游原料市场略有下跌，成本端支撑偏弱，行业供应紧张，部分粘胶短纤厂家上调报价，下游人棉纱厂家刚需补货，场内高价成交有限，粘胶短纤市场实际商谈重心窄幅上移。

粘胶长丝：上周（4月27日-4月30日）粘胶长丝市场承接平稳走势。据百川盈孚数据，截至4月30日，粘胶长丝市场均价在44500元/吨，较上上周均价持平。粘胶长丝市场交投气氛温和，下游买兴一般，供需两端变化不大，市场经济流通速度缓慢，价格走势平稳，厂家多持看稳心态。

【推荐标的】三友化工、新乡化纤；【受益标的】中泰化学、吉林化纤等。

氨纶：上周（4月27日-4月30日）市场表现分化，氨纶暂稳运行。据百川盈孚数据，截至4月30日，华东地区氨纶40D周均价为28300元/吨，较上上周上涨271.43元/吨，涨幅0.97%。主原料PTMEG价格稳定，辅原料纯MDI窄幅上行，成本面支撑力度略有变强。氨纶行情呈现分化格局，头部企业产销大致平衡，局部企业库存压力有所加大，整体看，行业现货供应较为充足，市场气氛平淡，尽管五一假期将至，但下游并未出现集中补库意向，延续刚需采购模式，供需错配逐渐拖累价格表现，氨纶上涨动力不足，价格以维稳为主。

【推荐标的】华峰化学、新乡化纤、泰和新材等。

1.3.2、化肥：上周尿素市场行情以稳为主，局部地区价格窄幅波动

尿素：上周（4月27日-4月30日）尿素市场行情以稳为主，局部地区价格窄幅波动。据百川盈孚数据，截至4月30日，国内尿素市场均价1857元/吨，较上上周四（4月24日）上涨2元/吨，涨幅0.11%；山东及两河地区中小颗粒主流成交价稳定在1810-1840元/吨。周内行情主要受低库存和刚需支撑，出口传闻虽扰动期货、影响现货情绪，但缺乏实质性驱动。供应端，企业普遍待发充足，部分工厂继续控制收单量甚至暂不接单；不过部分前期限量收单的企业接单意愿有所增强，区域货源整体供应偏紧。需求端，高氮复合肥生产正逐步由旺转淡，但刚需消耗尚未明显收缩；南方早稻正值追肥旺季，接替了复合肥需求小幅走弱后的部分空缺。北方玉米备肥仅零星启动，整体放量尚不明朗。临近五一假期，下游适量补库，但由于缺乏明确的涨跌信号，整体成交节奏平稳。短期市场预计延续窄幅整理。

磷矿石：上周（4月27日-4月30日）磷矿石市场供需博弈激烈，场内交投整体偏淡。据百川盈孚数据，上周30%品位磷矿石主流均价1011元/吨，28%品位均价930元/吨。下游整体观望氛围浓厚，采购策略偏谨慎，刚需拿货节奏放缓，整体需求表现疲软。磷肥领域受硫磺原料成本上行、企业主动限产降负，行业开工低位徘徊五成左右，磷铵企业矿石采购积极性不足，拿货节奏放缓。湿法磷酸企业亦有降降负生产计划，多数厂家暂停新单承接。下游压价诉求强烈，上下游议价分歧加大。反观黄磷板块，用矿刚需刚性稳定，现货资源供给收紧，结合市场竞价成交及矿山惜售心态加持，区域矿价稳固支撑，整体维持高位坚挺格局。

农业磷酸一铵：上周（4月27日-4月30日）成本面持续压制，磷酸一铵价格稳中探涨。据百川盈孚数据，截至4月30日，国内磷酸一铵（55%粉铵）市场均价为4037元/吨，较上上周同期价格上涨36元/吨，或涨幅0.90%。节前一周，磷酸一铵市场整体呈现稳中趋动的格局，持稳观望成为市场主基调。镇江港固体硫磺价格已突破6500元/吨，硫磺价格持续上行使得磷酸一铵市场面临的成本压力进一步加大，中小型生产企业及贸易商的探涨心态也随之增强。但在保供稳价的政策限制，以及原料市场运行上不明朗的共同制约下，多数企业以执行前期订单为主，市场暂无明显波动空间。

工业磷酸一铵：上周（4月27日-4月30日）工业级级磷铵市场需求分化，价格大幅上行。据百川盈孚数据，截至4月30日，国内73%工业级磷酸一铵市场均价为7334元/吨，较上上周同期价格（7174元/吨）上涨160元/吨，涨幅为2.23%。上周工业级磷铵市场价格持续上涨，主要原因：（1）五一假期前部分企业接单，出厂价格向上调整。（2）原料面硫磺、硫酸价格继续上行，支撑工铵价格看涨。（3）下游新能源需求端入市补货，场内交投氛围尚可。

磷酸二铵：上周（4月27日-4月30日）磷酸二铵市场高位僵持，价格区间整理。据百川盈孚数据，截至4月30日，湖北地区64%含量成交参考价4100-4150元/吨；陕西地区60%含量价格参考4300元/吨。上周原材料价格窄幅震荡，支撑磷酸二铵成本高位，生产商企业多执行前期订单，挺价意愿较强。另外，正逢春耕收尾阶段，磷酸二铵市场需求区间整理，东北地区交投气氛转淡，华北地区有部分需求缺口，但受现货偏紧影响，市场交投气氛一般。综上，上周磷酸二铵价格中枢高位整理，区间窄幅波动。

氯化钾：上周（4月27日-4月30日）氯化钾市场询单氛围好转，价格小幅上调。据百川盈孚数据，截至4月30日，氯化钾市场均价3274元/吨，价格较上上周四上涨2元/吨，涨幅为0.06%。上上周末氯化钾市场呈现“紧供应、弱成交”的格局，经销商挺价待市意愿较强，但下游持谨慎态度，市场博弈心理明显，交投多陷入僵持状态。上周临近五一假期，下游部分工厂原料备货需求增加，同时部分贸易商进行库存补充，市场交投活跃度有所提升，在市场流通货源量相对紧张的背景下，价格多坚挺运行，部分品种价格甚至有小幅上涨。

复合肥：上周（4月27日-4月30日）成本支撑复合肥价格高位企稳，需求空窗交投僵持。据百川盈孚数据，截至4月30日，3*15氯基市场均价2890元/吨，3*15硫基市场均价3425元/吨，均较上上周四持平。硝基肥市场平稳运行，下游按需拿货，3*15硝硫基出厂价格参考3550-3800元/吨。高氮肥方面肥厂执行前期订单出货为主，经销商按需小单补库，价格区间稳定。

【推荐标的】尿素（华鲁恒升等）、磷铵（兴发集团、云图控股等）、钾肥（盐湖股份、亚钾国际等）。

【受益标的】磷铵（云天化、川恒股份、川金诺、新洋丰、史丹利、川发龙蟒等）、钾肥（东方铁塔、藏格矿业等）。

1.4、上周行业新闻：龙佰集团正式完成对泛能拓钛白粉生产基地收购

【龙佰集团】正式完成对泛能拓钛白粉生产基地收购。据龙佰集团公众号消息，4月27日，龙佰集团成功完成对泛能拓材料英国有限公司旗下位于英国提赛德地区格雷瑟姆的钛白粉生产基地及相关资产的收购，标志着整合工作正式启动。2025年10月，集团与泛能拓签署资产购买协议。新成立的公司将以钛奥彩的名称投入运营。

格雷瑟姆工厂生产以钛奥彩和DELTIO为品牌的高端氯化法钛白粉颜料，应用于涂料和塑料工业。该基地自2025年起一直处于停产状态，龙佰集团计划2026年恢复生产。龙佰集团将与员工、客户、供应商及当地利益相关方紧密合作，以确保整合过程的平稳过渡，并实现该基地的长期成功运营。

02

化工价格行情：76种产品价格周度上涨、89种下跌

2.1、化工品价格涨跌排行：液氯、三氯乙烯等领涨

近7日我们跟踪的220种化工产品中，有76种产品价格较上上周上涨，有89种下跌。7日涨幅前十名的产品是：液氯、三氯乙烯、布伦特、液化天然气、WTI、丙烷（CFR华东）、高含氢硅油、二甲苯、混合芳烃、硫铁矿；7日跌幅前十名的产品是：醋酸、丙烯酸丁酯、裂解C9、甘氨酸、裂解C5、丙烯酸、三聚氰胺、MMA、98.5%赖氨酸、丙烯酸异辛酯。

03

上周化工价差行情：22种价差周度上涨、46种下跌

3.1、上周价差涨跌排行：“PTA-0.655×PX”等价差涨幅明显

近7日我们跟踪的72种产品价差中，有22种价差较上上周上涨，有46种下跌。7日涨幅前五名的价差是：“PTA-0.655×PX”、“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“甲苯-石脑油”、“顺丁橡胶-丁二烯”、“环氧乙烷-0.73×乙烯”；7日跌幅前五名的价差是：“丙烯-1.2×丙烷”、“环己酮-1.144×纯苯”、“丙烯酸甲酯-0.87×丙烯酸-0.25×甲醇”、“丁二烯-丁烷”、“醋酸-0.545×甲醇”。

3.2、重点价格与价差跟踪：上周聚合MDI价差扩大

3.2.1、石化产业链：上周聚合MDI价差扩大

上周（4月27日-4月30日）聚合MDI价差扩大。

3.2.2、化纤产业链：上周氨纶价差小幅收窄

上周（4月27日-4月30日）氨纶价差小幅收窄。

3.2.3、煤化工、有机硅产业链：上周有机硅DMC价差扩大

上周（4月27日-4月30日）有机硅DMC价差扩大。

3.2.4、磷化工及农化产业链：上周磷酸一铵、二铵价差收窄

上周（4月27日-4月30日）磷酸一铵、二铵价差收窄。

3.2.5、维生素及氨基酸产业链：上周苏氨酸价格下跌

上周（4月27日-4月30日）苏氨酸价格下跌。

04

化工股票行情：上周化工60.15%个股周度上涨

4.1、上周重要公司公告：赛轮轮胎发布2025年年报及2026年一季报等

4.2、股票涨跌排行：上周德方纳米、奥福科技等个股领涨

上周化工板块的522只个股中，有314只周度上涨（占比60.15%)，有198只周度下跌（占比37.93%)。7日涨幅前十名的个股分别是：德方纳米、奥福科技、丰元股份、东方材料、宝丽迪、金瑞矿业、英科再生、桐昆股份、恒申新材、争光股份；7日跌幅前十名的个股分别是：江苏博云、星华新材、科拓生物、中科电气、确成股份、闰土股份、星湖科技、华西股份、中欣氟材、七彩化学。

4.3、上周重点跟踪标的中，桐昆股份、恒逸石化等涨幅居前

上周重点覆盖标的涨幅前五为：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东材科技、奥来德。

05

风险提示

油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见标注1。

研报信息

研报发布机构：开源证券研究所

研报首次发布时间：2026.5.5

开源化工团队介绍

开源化工团队研报回顾

A.公司深度---------------

【开源化工】HNBR行业深度之一：氢化丁腈-橡胶领域皇冠明珠，进军锂电赛道，市场潜力蓄势待发

【开源化工】行业点评：生物柴油行业点评报告：多国政策支持生物燃料行业发展，行业景气度向上

【开源化工】行业点评：粘胶短纤：持续供需紧平衡，涨价趋势再起

投资评级说明与法律声明

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