观察｜供需格局切换后锂矿巨头业绩集体大幅反弹，储能成关键新引擎

经历了长达三年的价格下行周期，锂矿行业在2026年的春天迎来久违的集体狂欢。赣锋锂业（002460.SZ/01772.HK）、天齐锂业（002466.SZ/09696.HK）、盐湖股份（000792.SZ）、盛新锂能（002240.SZ）四家锂矿龙头已悉数交出2025年以及2026年一季度的“成绩单”，明确展露出了行业的复苏。

过去的2025年，碳酸锂价格走出了一个惊心动魄的轨迹。年初价格还在7.52万元/吨附近震荡，到4月底便跌破7万元关口，6月末最低下探至5.9万元/吨，一度击穿了众多高成本项目的生命线，彼时行业哀鸿遍野，企业业绩普遍低迷。

转折出现在2025年下半年。下半年形势发生逆转，江西锂矿停产核查引发供应收缩预期、储能需求爆发式增长、海外供给释放不及预期等多重因素共同推动供需格局重塑。以2025年年中为分界线，碳酸锂价格触底回升，年末站稳12万元/吨关口，市场从“供应过剩”迅速切换至“紧平衡”状态。

综合上述四家国内锂矿龙头业绩来看，在这一轮周期洗礼中，其业绩呈现出鲜明的分化态势。受益于“钾肥+锂盐”双轮驱动，盐湖股份在锂价大幅波动的背景下依然交出了一份亮眼的成绩单：全年实现营业收入155.01亿元，同比增长2.43%；归母净利润84.76亿元，同比大增81.76%。

值得一提的是，盐湖股份堪称2025年锂矿行业最大的赢家，其去年净利润规模远远领先于其他三家之和，背后则体现出盐湖股份凭借低成本盐湖提锂模式所构筑的强大抗周期能力。

锂矿“双雄”赣锋锂业与天齐锂业则在2025年双双实现扭亏为盈。赣锋锂业全年实现营业收入230.82亿元，同比增长22.08%，归母净利润16.13亿元，同比扭亏为盈，锂产品销售量达到18.48万吨LCE（碳酸锂当量），同比增长42.47%。不过扣非净利润仍亏损3.85亿元，归母净利的主要贡献来自转让深圳易储部分股权和参股公司PLS股价上涨等非经常性损益。

天齐锂业全年实现营业收入103.46亿元，同比下降20.80%，但归母净利润达到4.63亿元，从2024年巨亏79.05亿元的泥沼中翻身，扣非后净利润同样回正，达到3.59亿元。营收下滑而利润转正，主要得益于上年同期的大额资产减值损失及联营公司SQM税务争议等一次性因素消退。

盛新锂能则成为四家中唯一在2025年仍处于亏损状态的企业。公司全年实现营业收入50.64亿元，同比增长10.54%，营收规模创下历史新高的同时，归母净利润却亏损8.88亿元，亏损额较上一年扩大42.87%。锂产品产量7.75万吨、销量7.28万吨，增速分别达到14.58%和9.75%，但锂盐价格的大幅下跌将量增的贡献吞噬。不过，公司在第四季度扣非净利润已转正至0.23亿元，经营拐点显现。

2026年一季度数据则显示行业景气度持续回升。四家企业全部实现盈利：天齐锂业一季度实现营业收入51.28亿元，同比增长98.44%；归母净利润18.76亿元，同比增长1699.12%，扣非净利润更是增长近40倍；赣锋锂业一季度实现营业收入91.96亿元，同比大幅增长143.81%；归母净利润18.37亿元，同比增长616.34%；盐湖股份一季度营业总收入64.32亿元，同比增长94.89%；归母净利润30.27亿元，同比增长154.78%；盛新锂能一季度实现营业收入32.84亿元，同比暴增378.58%；归母净利润4.64亿元，相比上年同期亏损1.55亿元实现扭亏为盈，同比增长近400%。

综合业内观点，这一轮业绩反转的背后，是行业供需格局从“量增价跌”向“价量齐升”的切换。尤为值得关注的是，储能正成为锂行业需求端的关键引擎。

赣锋锂业在年报中提到，储能电池出货量的超预期增长成为全年最大需求亮点，带动锂盐快速去库存化。年报同时指出，储能成为锂市场新引擎，市场逐步走向“弱平衡”，为2026年可能到来的“紧平衡”格局奠定基础。天齐锂业在年报中同样指出，2025年全球储能需求呈现超预期增长态势，成为拉动行业增长的新引擎。

研究机构EVTank发布的《中国锂离子电池行业发展白皮书（2026 年）》显示，2025年全球锂离子电池总体出货量2280.5GWh，同比增长47.6%，其中动力电池出货量增长42.2%至1495.2GWh；储能电池2025年总体出货量达到651.5GWh，同比增长76.2%。

就碳酸锂未来供需预期，摩根士丹利在今年4月发布的锂市场调研报告中，将2026年全球锂供应预期从年初约50万吨LCE大幅下调至约40万吨，供需缺口则达8万-10万吨LCE；瑞银也预计2026年全球锂市场将出现2.2万吨短缺。不过分歧并存，高盛等多家主流机构也普遍预测，碳酸锂价格将在高位持续至二季度，但下半年至2028年间将逐步回落。

值得一提的是，自2025年锂矿行业触底复苏以来，赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能四家企业在资本市场也表现抢眼。

近一年，赣锋锂业A股涨幅近200%，H股涨幅更是超过350%，总市值突破1800亿元；天齐锂业A股和H股近一年累计涨幅均达到近180%，总市值重回千亿阵营；盐湖股份近一年累计涨幅达145%，最新市值为2079.06亿元；盛新锂能虽在2025年全年亏损，但近一年累计涨幅仍高达430%，最新市值为550.00亿元。