钢企巨头大“翻车”？营收涨了，净利却暴跌28.6%！

来源：市场资讯

（来源：钢铁钢材价格）

一边是全球第二大钢企，一边是中国钢企三巨头集体交出“净利暴涨”的亮眼成绩单。

这出戏剧性的反差，在2026年4月底的财报季上演了。

4月30日，卢森堡钢铁巨头安赛乐米塔尔（ArcelorMittal）公布了2026年一季度财报：销售收入154.6亿美元，环比增长3.2%，同比增长4.5%。但同期，净利只有5.75亿美元——同比暴跌28.6%，环比更是相比2025年四季度的11.77亿美元接近腰斩。

听听这魔幻的数字：卖得更多了，挣得却更少了！

就在安米发布财报的前几天，中国方面，河钢股份年报净利同比大增41.64%，包钢股份净利大涨41.19%，友发钢管净利飙升60.03%。

同是钢铁赛道，一边是中国头部钢企扎堆玩出了营收降、利润涨的“剪刀差”，另一边却是全球老二安米遭遇“反向剪刀差”。

问题来了：世界钢铁霸主，难道真的跑不动了？

但扒开财报的每一行数据，你又会看到完全不一样的画面：虽然净利承压，安米却实现了EBITDA同比增长6.3%，达到16.8亿美元；吨钢EBITDA从去年同期的116美元飙到了131美元。

真相远比财报标题复杂。2026年的安赛乐米塔尔，更像是一头在两个战场上进退、左右互搏的大象——它正在经历一场痛苦的利润结构转型，一场事关未来的全球战略重置。

拆解魔幻“剪刀差”：卖得多赚得少，这账怎么算？

收入涨了，利润却暴跌。

这背后的“螺丝刀”到底拧在了哪里？

第一把刀，来自北美业务的剧烈震荡。 安米在全球有着庞大的资产组合，北美业务更是其利润的重要引擎。但过去一个季度，这个“摇钱树”失灵了。北美业务EBITDA从去年同期的4.75亿美元跌至3.83亿美元。尽管环比回升超87%、“价格-成本差”有所改善，但同比近两成的幅度，直接拉低了集团的整体利润。

第二把刀，欧洲市场的碳难题露出了獠牙。 2026年1月1日，欧盟碳边境调节机制（CBAM）正式进入实质性征收阶段。这对安米在欧洲的业务产生了直接冲击。CBAM证书价格锁定在75.36欧元，欧盟碳市场免费配额也将逐步退出。要知道，CBAM虽然长远看有利于保护欧洲本土钢材价格，但过渡期就是实实在在的利润代价。安米欧洲业务的碳合规成本短期内骤然增加，公司自己都说，发货量增长的好处完全被价格-成本差的负面效应——包括降低的免费碳排放配额影响——给抵消了。

这时候中国钢企的“剪刀差”，反而像个醒目的背景板。

友发、包钢、河钢之所以能逆势利润大增，靠的是数字化提效、产品高端化转型和稀土钢、软磁性材料等“进口替代杀手锏”。而安米这位全球老二的阵痛，不是钢的学问不够深，而是它必须为两个完全不同的盘子——美国的周期波动和欧洲的绿色转型——同时买单。

第三把刀，季节性工作资本的“小插曲”。 一季度公司季节性工作资本投资高达15亿美元，导致自由现金流流出13亿美元，净债务增至93亿美元。

财务是滞后指标。对安米来说，关键不在于利润跌了多少，而在于这些“战略性失分”——到底换来了什么？

欧洲政策大逆转：CBAM是安米的“核武器”

如果说一季度的利润下滑是阵痛，那么安米CEO阿迪蒂亚·米塔尔显然早已下注——这场绿色贸易保护战，安米将稳赢不输。

米塔尔在财报中明确表态：CBAM与新关税配额机制叠加，已经“结构性重置”了欧洲钢铁行业的前景。公司预计钢铁进口将比2025年减少1300万吨，国内产能利用率和定价能力将大幅回升。

你不妨把这个逻辑理解成： CBAM不仅仅是碳税，更是一堵钢铁贸易墙。

自2026年1月1日起，凡是向欧盟出口钢铁，就必须购买CBAM证书。这堵壁垒不仅精准卡住高碳、高污染的海外进口钢材，还把定价权重新交回欧洲本土钢厂手中。一旦7月1日新TRQ正式生效，欧洲钢材进口预计将锐减，届时拥有大量闲置产能的安米将迎来产能重启的暴涨。公司CFO在财报电话会上说得更直白：CBAM落地后，欧洲钢材价格已经每吨涨了将近100美元，‘收益应该从第二季度开始体现’。

这才是安米的真正底牌——它不是在被动承受CBAM的成本，而是在主动利用CBAM重塑欧洲钢铁市场的竞争格局。

数据显示，安米已计划在2026年6月重启法国福斯港工厂1号高炉，并筹备重新启动波兰Dąbrowa高炉。同时，公司正推动希洪电弧炉投产和塞斯陶EAF产能扩建。这些闲置产能一旦满产，增量EBITDA潜力巨大。

大象不再笨重，它正在以碳中和之名，加速布局欧洲钢铁供给的未来主权。

大象绕路：跳出欧洲围城，剑指中国+全球布局

如果把安米的全球棋局比作一幅地图，欧洲只是其中一块棋盘——尽管是最纠结的一块。

恰恰是欧洲市场的不稳定，倒逼这头钢铁巨象提前在全球撒下了一张宏大的新棋盘。

布局之一，是在中国经济腹地投下20亿美元的超级砝码。江苏常州的安赛乐米塔尔新能源软磁材料项目，计划总投资达到惊人20亿美元，年产180万吨新能源软磁材料。项目达产后预计新增年产值240亿元，年创税可达20亿元。中国是全球最大的新能源汽车和高端制造市场，安米的这一步棋直指未来十年最激烈的“新材料蓝海”。

布局之二，是中东战略的加速挺进。安米宣布在阿联酋沙迦建设第三座钢管厂，预计2026年投产，旨在扩大钢管生产和专业涂层加工能力，强化对区域能源和基础设施项目的产品供应。

布局之三，是新质生产力的定向爆破。 公司已宣布在法国敦刻尔克投资13亿欧元建设一座年产200万吨的新型电弧炉，计划2029年投产，碳排预计比传统高炉炼钢低三倍。在毗邻的马迪克厂，5亿欧元投向电工钢生产单元，死磕新能源汽车用高端钢材。

安米正在打的牌，本质上是一场多点押注、全球套利的乱世棋局。当欧洲市场完成结构性重塑，当美国周期回归正常，当常州新线满产满销——届时它将比任何单一市场玩家拥有更强大的容错空间和利润弹性。

安米一季度5.75亿美元的利润数字，在财报桌面上可能不那么体面。

但如果你穿透数字，透视全球，看到的却是一个全球巨头高维生存的战斗路径：在短期利润和长期战略之间，大象选择了投资长周期。

这头钢象，正在欧洲的碳壁垒中修行，在亚洲的新赛道上起跑，在中东的新版图中扩张。当全球贸易保护主义浪潮席卷而来，安米不仅没有被动地留守在夕照下的欧洲旧地，反而借力打力，用一片乱象为自己立起了“新护城河”。

2026年不能再用单一的利润指标来评价安米的未来。这场劫后重生的“大象翻身”，从一季度才刚刚开始。