科博达系列二十四-年报及一季报点评：在手订单充沛

来源：市场资讯

（来源：车中旭霞）

科博达系列

车中旭霞

公司深度：

《科博达-603786-深度报告：一体两翼，汽车电子核心标的》-20191021

财报点评：

核心观点

得益于新产品、新客户项目量产，科博达营收同比持续增长

公司2025年实现营收69.34亿元，同比增长13.8%，实现归母净利润8.29亿元，同比增长12.3%。2026Q1实现营收15.30亿元，同比增长3.3%，环比减少21.0%，归母净利润1.51亿元，同比减少22.4%，环比减少17.4%。分产品看，2026Q1照明控制系统营收6.9亿元，同比增长6%，环比减少4%，电机控制系统营收2.6亿元，同比增长5%，环比减少9%，车载电器与电子营收1.9亿元，同比减少13%，环比减少19%，能源管理系统营收1.4亿元，同比减少11%，环比减少25%，中央计算平台和智驾域控营收1.3亿元，同比增长22%，环比减少57%。

2026Q1公司净利率环比提升0.7pct

2026Q1公司毛利率25.3%，同比-1.7pct，环比+0.4pct，净利率10.2%，同比-5.7pct，环比+0.7pct。2026Q1公司四费率16.8%，同比+6.5pct，环比+0.3pct。

聚焦高价值量产品，单车价值量持续提升，持续打造域控制器平台化企业

2025 年公司收购科博达智能科技60%股权，着力开辟第二增长曲线，公司主业完成从百元级车灯/电机控制器品类-千元级车身域控制器品类-万元级智驾域控制器品类的升级过渡，打开远期域控制器市场空间。

加快全球化布局，在手订单充沛

2025年，公司新获定点项目预计生命周期销售额超过 100 亿元（不含通过收购科博达智能科技取得的订单金额），客户黏性及市场竞争力不断提升。2025年，公司成功获得某国际知名整车厂新一代电子电气架构下中央域控制器项目定点。同时，公司在智能照明领域实现里程碑式突破，获得另一国际知名整车厂“数字像素照明中央控制模块”项目定点。2025年度，公司持续推进全球化发展战略，以并购整合为重要抓手，完善全球业务与生产布局，深化国际市场渗透，推动全球化运营能力持续提升，2025年，公司完成对捷克 IMI 公司 100%股权的收购，并同步启动捷克公司的整合工作。

风险提示

汽车销量不及预期，原材料上涨的风险等。

在手订单充沛，收购智能科技60%股权打开驾驶域控成长空间

科博达2025年实现营收69.3亿元，同比增长14%。公司2025年实现营收69.34亿元，同比增长13.8%，实现归母净利润8.29亿元，同比增长12.3%。拆单季度看，公司2025Q4实现营收19.37亿元，同比增长7.5%，环比减少0.7%，归母净利润1.83亿元，同比增长6.2%，环比减少6.3%。公司2025年收入增加主要系中央计算平台和智驾域控等汽车电子产品扩产销售增加。

公司2026Q1实现营收15.30亿元，同比增长3.3%，环比减少21.0%，归母净利润1.51亿元，同比减少22.4%，环比减少17.4%。

公司收入同比增长得益于拓品类、拓客户进展顺利。

分产品看，公司2025年照明控制系统收入29.9亿元（占比43%），同比增长3%，电机控制系统收入10.5亿元（占比15%），同比增长9%，车载电器与电子收入9.3亿元（占比13%），同比增长6%，能源管理系统收入7.2亿元（占比10%），同比减少14%，中央计算平台和智驾域控收入7.4亿元（占比11%），同比增长419%。

2026Q1照明控制系统、电机控制系统、中央计算平台和智驾域控等业务同比保持持续增长，照明控制系统营收6.9亿元，同比增长6%，环比减少4%，电机控制系统营收2.6亿元，同比增长5%，环比减少9%，车载电器与电子营收1.9亿元，同比减少13%，环比减少19%，能源管理系统营收1.4亿元，同比减少11%，环比减少25%，中央计算平台和智驾域控营收1.3亿元，同比增长22%，环比减少57%。

分客户看，客户品类拓展，大众占比下降，大众销量影响对公司影响减弱，得益于新客户拓展，近年来，公司积极推进与造车新势力头部企业合作，业务规模逐渐增长，2024年上半年，造车新势力整体销售占比超过 15%，其中：理想已经成为公司第 4 大客户，销售额约 3 亿元，与上年同期相比增长了 157.5%，销售占比由 5.9%上升到11%。

公司拥有众多国内外产销量大、车型齐全、品牌卓越的一流整车厂客户，并与主要终端用户保持了长期紧密的合作关系。公司核心客户包括奔驰、宝马、大众集团（包括其下属子公司保时捷汽车、宾利汽车、兰博基尼汽车和奥迪公司）、通用、福特、雷诺、PSA、捷豹路虎、比亚迪、吉利、一汽集团以及国内外新造车势力头部企业等数十家全球知名整车厂商。

2026Q1公司净利率10.2%，环比提升0.7pct。公司2025年销售毛利率25.46%，同比-3.57pct，销售净利率12.40%，同比-1.19pct。拆单季度看，2025Q4公司毛利率24.9%，同比-3.4pct，环比+1.4pct，净利率9.6%，同比-0.2pct，环比-0.9pct。2025年，公司毛利率有所下降，主要系中央计算平台及智驾域控汽车电子产品爬坡扩产阶段固定成本高，导致毛利低，拉低整体毛利。

2026Q1公司毛利率25.3%，同比-1.7pct，环比+0.4pct，净利率10.2%，同比-5.7pct，环比+0.7pct。

2025年四费率同比-1.2pct。2025年公司四费率为13.2%，同比-1.2pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.0%/4.0%/8.5%/-0.4%，同比分别变动-1.1/+0.0/+0.9/-1.0pct。分季度看，2025Q4公司四费率16.5%，同比+2.0pct，环比+1.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.1%/4.7%/9.8%/0.9%，同比分别变动-0.4/+0.8/+2.1/-0.5pct，环比分别变动+0.9/+0.5/-0.2/+0.7pct。

2026Q1公司四费率16.8%，同比+6.5pct，环比+0.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.0%/3.9%/9.5%/2.4%，同比分别变动+0.4/+0.3/+2.5/+3.3pct，环比分别变动-0.1/-0.8/-0.3/+1.6pct。

新定点项目保持增长，新老业务进入快速增长期

底层竞争优势：公司已经在汽车的各类域控制、智能感知、底盘控制、微小电机控制、座舱大容量和高速通信与数据传输、智能化电源管理以及下一代照明控制等相关领域积累了一些成熟的新技术，持续进行产品升级迭代，打造域控制器平台型企业。

1）价升：核心产品矩阵持续拓展，智能化布局进一步完善。

公司目前最高单车价值量5000元以上，考虑参股公司科博达智能科技智能驾驶域控制器业务，我们预计最高单车价值量可达1万元以上。车灯控制器：当前单车预计 400-500元（大灯+辅助灯），长期单车价值量可以达到1000元以上（大灯+辅助灯+尾灯+氛围灯）。域控制器：单车预计3000元，其中车身域控制器单车2000元、底盘域控制器单车1000元。底盘控制器：主要为DCC（自适应悬架控制器）和ASC（空气悬架控制器），单车价值量预计300-500元；智能保险丝盒业务（efuse，预计单车价值量1000元左右）；其他电机控制、电子电器件产品包括调光天幕控制器（单车预计300元）、进气格栅控制系统（单车预计500元左右）、USB（单车预计200元）等。公司参股公司科博达智能科技业务主要从事智能驾驶域控制器、座舱域控制器业务，预计单车价值量5000元以上。

单车价值量攀升，打开成长新空间。多年沉淀厚积薄发，目前产品已从当初车灯控制器拓展至智能配电 Efuse、域控制器、底盘控制器等五大类几十种品类，并正向更高价值和高技术集成度产品迈进，客户配套的单车价值量也随之不断攀升。公司本着充分挖掘利用全球客户资源，依托现有技术同源性外延拓展，通过不断扩大品类丰富产品线，已具备多业务协同共进的平台型公司成长潜力，其正在带来的单车价值量攀升为公司打开了成长新空间，为公司持续稳定增长提供了有效保障。

科博达是汽车智能、节能电子部件的系统方案提供商。科博达立足全球汽车产业平台并全面参与全球高端市场的竞争，专注汽车电子及相关产品在智能领域的技术创新与产业化，致力成为全球汽车电子高端产业链中富于创新和竞争力的卓越企业。

科博达专注于照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电器与电子、中央计算平台和智驾域控等汽车电子产品的研发、生产和销售，拥有 LED 光源控制器、LED 氛围灯控制器、LED 尾灯控制器、中小型电机控制系统、机电一体化、DC/DC 转换模块、底盘域控制器、车身域控制器、电磁阀控制器、汽车中央计算平台、智能驾驶域控制器等多类产品。科博达是少数几家进入国际知名整车厂商全球配套体系，同步开发汽车电子部件的中国本土公司。

2025 年度，公司始终坚持创新驱动发展战略，持续整合内外部优质资源，不断提升自主创新能力及产品核心竞争力，聚焦汽车智能化与节能化核心技术领域布局业务，着力扩大业务覆盖范围、提升技术水平，积极参与国际市场竞争，推动产品结构持续优化升级。

为顺应全球汽车产业智能化发展趋势，正式进入汽车智能化领域核心产品赛道，进一步完善公司产品结构，提升公司整体的产品水平。2025 年公司通过整合科博达智能科技相关业务，着力开辟第二增长曲线，稳步推进汽车中央计算平台、智驾域控制器等高附加值智能化产品的开发与量产工作，持续提升单车配套的价值。2025年9月4日，公司发布《科博达技术股份有限公司关于购买股权暨关联交易的公告》，科博达技术股份有限公司拟以现金方式收购上海科博达智能科技有限公司60%股权，交易价格为 3.45亿元，本次交易资金来源于公司自有资金。科博达智能科技主业智能驾驶域控制器，2024年、2025年1-7月分别实现营收1.78、2.99亿元，归母净利润-0.42、-0.35亿元。科博达智能科技承诺2025年8-12月、2026-2030年度累积实现的净利润不低于6.3亿元。业绩承诺期结束后，如果科博达智能科技实际实现的净利润未达到承诺的净利润，将根据《股权收购协议》的规定进行补偿。我们认为，科博达智能科技自2022年设立，与Momenta、高通、地平线等全球领先技术企业建立深度合作，成功开发出高性价比智驾域控制器（单价大几千到上万元），目前定点项目的产品生命周期销售额超200亿元，并实现国内多家主流品牌车型的量产配套。我们认为，科博达作为域控制器平台型企业，与全球诸多客户（大众、宝马、通用、福特、雷诺等）建立了深度合作关系，并通过参股公司科博达智能科技战略布局智能驾驶域控制器业务。此次科博达收购科博达智能科技60%股权，使得公司主业完成从百元级车灯/电机控制器品类-千元级车身域控制器品类-万元级智驾域控制器品类的升级过渡，打开远期域控制器市场空间。

经过数年的技术积累与市场培育，公司自主孵化的智能化相关产品，如智慧电源、能源数据管理等产品，也正逐步释放增长潜力，不断推动公司业绩持续增长。公司产品矩阵的持续拓展与完善，有效提高了公司单车配套价值量，进一步优化了产品结构，降低了对单一产品的依赖风险，增强了公司业务的稳定性和抗风险能力，为公司持续健康发展提供了有力支撑。

2）量升：深耕全球重要客户战略绑定，业务拓展成效突出。

2025年，公司紧紧把握全球汽车产业智能化发展趋势，持续深化与国际知名车企的战略合作。2025年，公司新获定点项目预计生命周期销售额超过 100 亿元（不含通过收购科博达智能科技取得的订单金额），客户黏性及市场竞争力不断提升。

2025年，公司成功获得某国际知名整车厂新一代电子电气架构下中央域控制器项目定点。该项目作为整车“数据交互”的核心组成部分，系该车厂首创的车辆控制核心部件，主要承担车辆基础功能管控与系统工作状态管理，集成车辆进入、空调舒适、内外照明、数据通信及远程软件升级等关键功能，技术壁垒高、市场竞争力突出。此次定点得益于公司在智能化域控技术领域的长期技术积累，标志着公司正逐步成为战略客户全球平台的核心战略合作伙伴，双方合作迈入更深层次的协同发展阶段。

同时，公司在智能照明领域实现里程碑式突破，获得另一国际知名整车厂“数字像素照明中央控制模块”项目定点。该模块属于前瞻性智能照明解决方案，突破传统固定照明模式，作为高性能“灯光大脑”，可实现车辆外部高像素照明的动态精确控制与智能交互。此次定点体现了客户对公司技术研发、质量管控及量产保障能力的高度认可，推动公司照明电子产品从局部功能控制延伸至中央系统控制转变，可提供从中央控制到终端驱动的完整照明一体化解决方案，进一步丰富公司照明电子产品矩阵。

未来，公司将持续投入优质资源拓展全球市场，依托现有合作基础挖掘更多合作机遇，进一步提升全球市场份额及品牌影响力，持续巩固行业竞争地位。

加快国内外生产布局，拓展新老客户业务。

国内方面

产能布局优化升级，智造水平稳步提升。

2025 年度，为优化公司产能布局、提升生产制造效能、高效响应客户需求，公司高标准规划并推进安徽生产基地项目建设，进一步完善国内工厂生产布局，增强产能供给韧性，为公司业务持续发展提供有力保障。

公司安徽生产基地于 2025 年度正式投入运营，该基地坐落于安徽新桥国际产业园，紧邻安徽汽车产业集群，地理位置优势显著。基地严格按照“总体规划、分期实施”的策略推进建设，结合已定点项目后续生产节奏分批释放产能，重点聚焦汽车智能化、节能化领域产品的生产制造。基地配备信息化、自动化水平更高的生产线，在大幅提升生产效率的同时，进一步提高了公司产品的智能制造水平，有效缓解了公司未来的产能压力，为新项目量产落地提供了有效的交付保障。

当前，全球汽车产业正加速向智能化、绿色动力转型，整车电子架构持续迭代升级。在此行业背景下，公司将持续加大对研发与制造的投入力度，不断提升产品开发与制造的核心能力，推动产品从单一电子控制单元向智能化域控产品升级，以“智能化”与“全球化”的双轮战略，推动公司业务高质量发展。

国外方面

全球化战略扎实推进，境外收购整合成效初显。

2025年度，公司持续推进全球化发展战略，以并购整合为重要抓手，完善全球业务与生产布局，深化国际市场渗透，推动全球化运营能力持续提升。

2025年，公司完成对捷克 IMI 公司 100%股权的收购，并同步启动捷克公司的整合工作。截至目前，捷克公司已顺利完成团队融合与流程导入，数条重要产品生产线的铺设及调试工作均已就绪，并成功通过汽车行业相关体系认证，现阶段正稳步推进部分产品的量产准备工作；同时，捷克公司已接待多家欧洲重要客户的体系审核，其生产体系、质量管控水平获得客户认可，为公司下步欧洲市场的产品推广，及海外产品销售的批量生产奠定了坚实基础。

此次对捷克公司的收购及整合，是公司推进全球化战略的关键一步。捷克公司将成为公司在欧洲的“桥头堡”及战略支点，结合公司在日本等其他地区的布局，公司将逐步构建起覆盖范围更广、响应速度更快、更具韧性的全球生产与服务体系，进一步增强获取全球客户订单的能力，巩固公司在海外市场的地位。

未来，公司将继续坚持全球化发展战略，积极推进国内外业务协调发展，根据客户就近设厂的生产协作需求，持续拓展产能，不断深化全球市场布局，提升全球化运营水平。

再融资工作有序推进，助力公司长远发展

2025年度，公司利用资本市场的优势，有序推进再融资工作，为公司业务拓展、产能扩张提供充足资金支持，助力公司实现长远发展。

2025年，公司启动向不特定对象发行可转换公司债券相关事宜，本次发行聚焦主营业务发展，募集资金主要用于汽车电子产品产能扩建、研发信息化建设及补充流动资金，切实服务于公司核心业务发展，助力公司优化产能布局、提升研发能力。

本次募投项目聚焦公司成熟产品，可有效缓解现有产能瓶颈，且依托已获得的客户订单，进一步优化公司产品结构、提升核心竞争力，确保公司长远发展战略及全体股东的利益。

具体报告内容详见国信证券汽车团队于2026年4月28日发布的《科博达（603786.SH）-在手订单充沛，收购智能科技60%股权打开驾驶域控成长空间》。

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