飞凯材料的前世今生：营收32.26亿行业排名第五

来源：新浪证券-红岸工作室

飞凯材料成立于2002年4月26日，于2014年10月9日在深圳证券交易所上市，注册地和办公地均为上海市。公司是国内领先的高科技新材料企业，专注于紫外固化材料等产品，具备技术与全产业链优势。

公司主营业务为高科技领域适用的紫外固化材料等新材料的研究、生产和销售，所属申万行业为电子-电子化学品Ⅱ-电子化学品Ⅲ，涉及光刻胶、半导体材料概念、陶瓷概念等板块。

经营业绩：营收行业第五，净利润第四
2025年，飞凯材料营业收入达32.26亿元，在行业35家公司中排名第5，高于行业平均数19.23亿元和中位数15.04亿元，行业第一名西陇科学营收73.31亿元，第二名国瓷材料营收45.83亿元。主营业务构成中，制造业营收32.26亿元，占比100.00%。净利润为4.07亿元，行业排名第4，高于行业平均数1.8亿元和中位数1.23亿元，行业第一名鼎龙股份净利润7.96亿元，第二名安集科技净利润7.84亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年飞凯材料资产负债率为27.97%，低于去年同期的36.91%，也低于行业平均29.07%。从盈利能力看，2025年公司毛利率为36.41%，高于去年同期的35.06%，且高于行业平均31.18%。

董事长张金山薪酬133.37万元，同比增加4.15万元
公司控股股东为飞凯控股有限公司，实际控制人为JINSHAN ZHANG（张金山）。董事长和总经理均为JINSHAN ZHANG（张金山），他1963年出生，美国公民，毕业于华东师范大学、中科院上海光机所和美国密歇根大学，2002年创立飞凯材料，现任多公司董事、董事长等职。2025年薪酬为133.37万，较2024年的129.22万增加4.15万。

A股股东户数较上期增加0.53%
截至2025年12月31日，飞凯材料A股股东户数为6.59万，较上期增加0.53%；户均持有流通A股数量为8554.98，较上期减少0.53%。截止2026年3月31日，香港中央结算有限公司位居公司第四大流通股东，持股665.35万股，相比上期增加341.37万股。南方中证1000ETF（512100）、华夏中证1000ETF（159845）退出十大流通股东之列。

中邮证券指出，2025年公司全年营收32.26亿元，同比增长10.56%，归母净利润3.90亿元，同比增长58.36%；2026年一季度营收8.73亿元，同比增长24.56%，归母净利润1.31亿元，同比增长9.57%。业务亮点：1. 屏幕显示材料全年营收16.13亿元，同比增长17.33%，收购JNC液晶业务构建产品矩阵。2. 紫外固化材料全年营收6.99亿元，同比增长13.71%，受益于AI算力等带动光纤互连景气度。3. 半导体材料全年营收6.69亿元，剔除处置影响后实际同比增长约12%，AI先进封装带动湿电子化学品出货量上升。4. 有机合成材料全年营收2.03亿元，同比增长2.90%，光引发剂TMO需求旺盛。预测2026 - 2028年营业收入分别为34.68/38.53/43.76亿元，归母净利润分别为4.81/5.56/6.34亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

华泰证券指出，2025年公司实现营收32.26亿元，归母净利3.90亿元，扣非净利3.67亿元。26Q1归母净利1.3亿元。业务亮点：1. 屏幕显示材料营收同比+17.33%至16.13亿元，市场份额扩大，毛利率提升。2. 半导体材料营收同比-2.05%至6.69亿元，先进封装专用材料等高价值产品持续出货，毛利率同比+3.3pct。3. 紫外固化材料营收同比+13.71%至6.99亿元，销量同比+22.9%至1.7万吨，毛利率同比+0.2pct。上调26 - 27年归母净利润为4.9/5.4亿元，引入28年利润为6.2亿元，给予公司26年37倍PE，目标价31.82元，维持“增持”评级。

图：飞凯材料营收及增速

图：飞凯材料净利润及增速

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