亚太药业2025年报解读：扣非净利大降129.94% 筹资现金流净额暴跌886.03%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标：净利润大增但扣非净利巨亏，盈利质量存疑

报告期内，亚太药业实现归属于上市公司股东的净利润96,307,827.65元，同比大幅增长181.27%，但归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-64,687,770.15元，同比大降129.94%，亏损规模进一步扩大。

从每股收益来看，基本每股收益和稀释每股收益均为0.13元/股，同比增长160.00%，但扣非每股收益为-0.09元/股，较上年同期的-0.04元/股亏损加剧。

指标 2025年 2024年 同比增减 归属于上市公司股东的净利润（元） 96,307,827.65 34,239,781.33 181.27% 归属于上市公司股东的扣非净利润（元） -64,687,770.15 -28,131,923.26 -129.94% 基本每股收益（元/股） 0.13 0.05 160.00% 稀释每股收益（元/股） 0.13 0.05 160.00%

净利润的大幅增长主要依赖非经常性损益，报告期内非经常性损益合计160,995,597.80元，其中非流动性资产处置损益达149,123,354.13元，主要是公司出售全资子公司绍兴兴亚药业有限公司100%股权所致。这意味着公司主营业务盈利能力并未改善，反而出现恶化，盈利质量堪忧。

营业收入：同比下滑20.25%，主营业务承压

2025年公司实现营业收入323,136,959.51元，同比减少20.25%，连续两年出现下滑。从收入构成来看，医药制造业收入321,386,424.69元，同比减少20.03%，是营收下滑的主要原因；其他业务及服务收入1,750,534.82元，同比大降46.47%。

分产品来看，抗生素类制剂收入172,598,064.12元，同比大幅下滑34.70%，是营收下滑的核心因素；非抗生素类制剂收入148,788,360.57元，同比增长8.13%，成为唯一增长的业务板块，但未能抵消抗生素类制剂的大幅下滑。

业务板块 2025年营收（元） 2024年营收（元） 同比增减 医药制造业 321,386,424.69 401,904,195.20 -20.03% 其他业务及服务 1,750,534.82 3,270,466.09 -46.47% 抗生素类制剂 172,598,064.12 264,306,075.10 -34.70% 非抗生素类制剂 148,788,360.57 137,598,120.10 8.13%

营收下滑主要受集采、市场竞争加剧等因素影响，公司销售收入出现一定幅度的下降，同时资产减值增加，进一步拖累了盈利表现。

费用：财务费用大增32.44%，偿债压力凸显

报告期内，公司期间费用合计146,596,880.16元，同比增长2.77%。其中财务费用增长最为显著，达到26,018,972.63元，同比增长32.44%，主要是本期公司可转债到期兑付支付利息所致。

销售费用52,548,016.64元，同比减少8.01%；管理费用52,562,158.12元，同比减少1.62%；研发费用15,467,732.77元，同比增长5.65%。

费用项目 2025年（元） 2024年（元） 同比增减 销售费用 52,548,016.64 57,125,902.79 -8.01% 管理费用 52,562,158.12 53,425,235.46 -1.62% 财务费用 26,018,972.63 19,646,356.70 32.44% 研发费用 15,467,732.77 14,640,524.49 5.65%

财务费用的大幅增加反映了公司当期偿债压力较大，可转债到期兑付对公司现金流造成了较大冲击。

研发投入：投入金额下滑，资本化率大幅降低

报告期内，公司研发投入金额为16,784,834.66元，同比减少11.76%，但研发投入占营业收入比例为5.19%，同比提升0.50个百分点。研发投入资本化的金额为1,317,101.89元，同比大幅减少69.94%，资本化研发投入占研发投入的比例为7.85%，同比下降15.18个百分点，主要是报告期内仿制药一致性评价产品研发支出减少所致。

公司研发人员数量保持56人不变，研发人员数量占比为10.96%，同比提升0.37个百分点。本科研发人员数量从34人减少至30人，同比减少11.76%；30~40岁研发人员数量从31人减少至27人，同比减少12.90%。

研发指标 2025年 2024年 同比增减 研发投入金额（元） 16,784,834.66 19,021,807.52 -11.76% 研发投入占营业收入比例 5.19% 4.69% 0.50% 研发投入资本化金额（元） 1,317,101.89 4,381,283.03 -69.94% 资本化研发投入占比 7.85% 23.03% -15.18% 研发人员数量（人） 56 56 0.00% 研发人员占比 10.96% 10.59% 0.37%

研发投入金额下滑且资本化率大幅降低，可能会对公司未来产品管线的推进和创新能力的提升产生不利影响。

现金流：投资现金流大增，筹资现金流暴跌

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为28,896,362.11元，同比增长18.66%；投资活动产生的现金流量净额为174,145,139.70元，同比大幅增长2384.79%，主要是本期收到子公司绍兴兴亚药业有限公司股权转让款所致；筹资活动产生的现金流量净额为-314,596,678.34元，同比大幅减少886.03%，主要是本期可转债到期兑付所致。

现金流项目 2025年（元） 2024年（元） 同比增减 经营活动现金流净额 28,896,362.11 24,353,108.32 18.66% 投资活动现金流净额 174,145,139.70 7,008,456.30 2384.79% 筹资活动现金流净额 -314,596,678.34 -31,905,366.22 -886.03%

经营活动现金流净额小幅增长，但筹资活动现金流净额大幅流出，反映公司当期面临较大的偿债压力，现金流状况较为紧张。投资活动现金流的大幅增长主要依赖处置子公司资产，不具备可持续性。

风险提示：多重风险并存，经营不确定性加剧

行业政策风险

医药行业监管政策持续趋严，药品集中带量采购常态化推进，公司产品可能面临价格下降风险，同时医保目录调整、仿制药一致性评价等政策也对公司产品准入和盈利能力提出更高要求。若公司不能及时调整经营策略，可能对经营业绩产生不利影响。

产品研发风险

医药研发周期长、投入大、风险高，公司在研项目可能面临技术困难、临床效果不佳、审批不通过等风险，研发失败或进度延迟可能导致前期投入损失，影响公司未来业绩增长。

成本上涨风险

原材料价格、人力资源成本、能源成本等呈现刚性上涨趋势，同时环保投入增加可能进一步推高生产成本，而药品价格受政策影响持续承压，公司盈利空间可能被进一步压缩。

核心人才流失风险

医药行业人才竞争激烈，核心技术人员和管理人员的流失可能影响公司研发能力、生产运营和市场拓展，对公司经营稳定性造成冲击。

对外投资风险

公司对外投资设立的子公司可能面临宏观经济、行业政策、市场变化等风险，若子公司经营不善，可能给公司带来经济损失和管理压力。

总体来看，亚太药业2025年净利润增长主要依赖非经常性损益，主营业务盈利能力下滑，现金流状况紧张，同时面临多重行业和经营风险，未来经营不确定性较大，投资者需谨慎关注。

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