漫步者成立30年遭遇成长的烦恼：业绩下滑与股价低迷双重承压

作为国内音频行业龙头，深圳市漫步者科技股份有限公司（002351.SZ，以下简称“漫步者”）在成立三十周年之际遭遇业绩下滑与股价低迷的双重压力。

文｜深圳商报·读创客户端记者 张弛

编辑｜陈琳琳 责编｜马 强
审读｜陈光强 监制｜舒桂林

近日，漫步者通过全景网投资者关系互动平台举行了2025年度网上业绩说明会。2025年年报显示，报告期内漫步者实现营业收入27.97亿元，同比下降4.97%；归属于上市公司股东的净利润4.31亿元，同比下降4.06%；扣非净利润4.02亿元，同比降幅扩大至6.38%。

来源：公司年报

根据年报披露，漫步者收入结构呈现严重分化。耳机系列产品实现营业收入15.03亿元，同比大幅下降18.34%，减少3.38亿元，成为营收下滑的主要原因。在4月1日举行的2025年度网上业绩说明会上，公司管理层解释称，主要由于子公司耳机产品线尚未完全补位造成收入下降。

与之形成对比的是，音响业务实现逆势增长。2025年音响系列产品实现营业收入11.81亿元，同比增长18.48%。漫步者表示，这得益于全新时尚设计的2.0书架音箱、监听音箱以及子品牌“新物种”潮流音箱等产品的推出。

分地区来看，漫步者2025年内销营收19.77亿元，同比大幅下滑14.50%；出口销售营收8.21亿元，同比大幅增长29.94%，占总营收比例从21.45%提升至29.34%。

尽管漫步者境外业务表现亮眼，但不足以弥补内销市场的断崖式下滑。公司在业绩说明会上坦承，在国内外宏观经济形势不甚明朗、国内下游消费需求低迷的状况下，公司2025年业绩保持基本稳定，其中外销业务收获了大幅增长。

财务数据显示，2025年漫步者经营活动产生的现金流量净额为3.90亿元，同比下降10.74%。期间费用方面，销售费用3.64亿元，同比下降4.29%，主要因广告费用减少；研发费用1.83亿元，同比基本持平，降幅仅0.07%。

在4月1日的业绩说明会上，投资者对公司股价表现和市值管理提出尖锐质疑。有投资者提问：“漫步者股票在行情大好，业绩不差的情况下跌了一整年，基本被市场抛弃，公司有没有认真考虑市值管理？”还有投资者指出：“去年股东减持对公司股价打击不小，减持不是应该大部分走大宗交易吗？全部在二级市场减持是否合规？”

对此，漫步者回应称，公司股东在二级市场上的减持完全是合法合规的，公司之前已经做了部分股份回购，未来不排除继续做股权回购的可能性。对于市值管理，漫步者表示一直持续关注，并与相关投资者保持密切沟通。

面对投资者关于拓展智能眼镜、手环、手表等智能穿戴产品的建议，公司董事长张文东在业绩说明会上明确回应称：漫步者始终专注自有品牌的音频领域，除了音频不会涉足其它领域的产品；专注才使公司走到了今天，啥都想做、啥时髦就做什么的公司才是最不靠谱的公司。

然而，这一回应并未平息争议。记者注意到，在深交所互动易平台上，有投资者直接呛声：“自从贵公司高层说，不准备开发智能眼镜之后，公司股价在整个牛市里面，都一落千丈。市场对你公司没有半点信心……你公司高层所说的三百亿市值，只能是坐井观天，让全市场耻笑。”

此外，漫步者否认了与小米、华为深度合作的传闻，表示积极寻找并购对象是公司投资部一直以来的重要职责，关于并购森海塞尔的可能，公司表示森海塞尔品牌在年轻人群中影响力小，技术落伍、运营成本巨大，不适合作为公司并购的标的。

展望未来，漫步者在投资者关系活动记录表中披露，2026年一季度已推出多款新品，包括漫步者M330II复古桌面蓝牙音箱、电竞子品牌CyberX聚能音箱、G3无线版THX空间音效四模游戏耳机、花再悦影耳夹式耳机等。

漫步者表示，将持续加大研发投入，推动AI技术赋能产品升级，接入AI已成为目前公司上市产品的标配。同时，公司将继续优化海外销售体系，加大在亚马逊、TikTok、Shopify等国际电商平台和海外社交媒体运营，以实现收入的快速增长。