霍尔木兹海峡关闭：各国开始囤油市场乱套，比疫情封控还狠？

这场能源危机会比新冠疫情更伤全球经济吗？尽管有报道称美国正与伊朗进行谈判，但霍尔木兹海峡事实上仍对大多数油轮关闭，只有少量船只获准通行。结果是，全球市场每天大约少了1100万桶原油及石油液体供应，约占全球总供应的10%以上。

乍看之下，10%的中断似乎并不至于灾难性。但在石油市场里，哪怕供需只出现10%的失衡，也足以引发巨大的经济冲击。要理解这次扰动的量级，不妨对照2020年新冠疫情最严重的阶段。当时全球封控，公路空荡、航班停飞、公交与铁路车站冷清，出行与经济活动迅速收缩。

那一时期，全球石油需求下降约800万桶/日，创下历史上最大的需求冲击。而今天的情况恰好相反。需求没有坍塌，世界遭遇的是一次巨大的供给冲击。但它对日常生活的影响，最终可能看起来相似：出行减少、运输成本上升、经济活动放缓、家庭预算承压。原因在于，短期内石油供给与需求都缺乏弹性。

人们仍要开车通勤，货物仍要运输，飞机仍需要燃料。当供给突然减少，价格就必须大幅上升，才能迫使需求被动回落。目前，动用应急石油库存正在缓冲最初的冲击，尤其是在发达经济体。国际能源署成员必须持有相当于至少90天石油消费量的应急库存，多国也维持战略石油储备。

因此，美国、日本等国能在一定时期内对冲供给中断。但这些储备并非长期方案。如果冲突持续数月而非数周，库存终将被消耗殆尽。对其他国家而言，形势要严峻得多。亚洲、非洲、南美许多国家的商业库存极为有限，对供给中断与价格飙升更为脆弱。

对这些经济体来说，高油价很快会传导为更高的食品价格、通胀与经济不稳定。最先出现短缺的，可能不是汽油，而是柴油与航空燃油。海湾产油国是中间馏分油的重要出口方，其原油品级在炼制后会产出大量柴油与航空燃油。航空燃油可能是最先受到冲击的商品之一。

柴油尤为关键，因为卡车、船舶、施工设备和农业机械都依赖它。因此，柴油短缺影响的不只是交通运输，还会冲击食品供应、建筑业、采矿业与全球贸易。随着原油供应进一步收紧，汽油短缺将随后出现，最终短缺会扩散至几乎所有石油产品。石油并不只用于交通燃料。

它还是石化产业的关键投入，用于生产塑料、化肥、化学品、合成材料，并支撑许多工业流程。这意味着，重大石油供给中断的影响会蔓延至整个经济体系。短缺或涨价可能影响从食品生产与包装，到电子产品、建筑材料，再到服装等各个环节。因此，石油冲击的经济影响远不止“汽油更贵”这么简单。

保护主义可能让一切更糟，供给危机期间最大的风险之一，是出口限制与保护主义。各国政府往往试图通过冻结价格、禁止燃料或原油出口来保护本国消费者，但这通常会让全球短缺进一步恶化。政府冻结价格会抑制生产与供给，同时鼓励消费者继续消耗燃料。

保护主义的破坏性更大，而且已经出现迹象——一些国家正在限制柴油、航空燃油等石油产品出口。

当各国开始囤积燃料，全球市场会更紧，价格也会涨得更凶。最大的风险在于，美国若为保护国内消费者而限制石油出口。美国如今是全球最大的石油生产国，原油及石油液体产量每天超过2000万桶。但它也是全球最大的消费国之一。

尽管如此，美国仍出口相当规模的石油，尤其是向欧洲出口。一旦美国收紧出口，外溢效应可能迅速传导至全球市场，欧洲受到的冲击尤其明显。美国并非没有前例。1975年，在阿拉伯石油禁运之后，1973年，阿拉伯国家拒绝向包括美国在内、在赎罪日战争中支持以色列的国家供应石油，美国曾禁止原油出口。

这项禁令直到2015年才解除。如果今天重新实施类似禁令，很可能导致重大的供应短缺与价格上涨，尤其会冲击欧洲。如果霍尔木兹海峡长期关闭，或冲突进一步升级，全球来自波斯湾的原油及石油产品出口损失可能逼近每天2000万桶。

在这种情况下，经济与社会层面的影响可能十分严重。运输成本会更高、班次更少，航空出行将被大幅压缩，通胀上升，经济增长明显放缓。在极端情境下，日常经济生活遭受的扰动可能会类似新冠疫情时期，只是这一次的根源是能源短缺。目前，市场仍寄望于应急库存的持续投放，以及地缘政治局势降温。但如果这些希望落空，世界经济可能面临一次前所未有的能源冲击，其影响深远且难以预测。