183亿“吞下”赤峰黄金，紫金矿业买A股“上瘾”？

A股黄金史上最大的并购案出现。紫金矿业将以182.58亿元拿下赤峰黄金控制权，而创始人遗孀李金阳则彻底清仓离场。本次交易过后，紫金矿业将成为赤峰黄金单一最大股东并实现并表。近几年，紫金系不断在资本市场上出手，其目前所持有的A股数已超过10家。

3月23日，赤峰黄金发布公告，紫金矿业将以182.58亿元总价拿下其控制权。此次收购的交易规模直接刷新了A股黄金行业历史并购记录。

根据公告，交易将通过A股协议转让+H股定增落地，若成功执行，紫金矿业最终将以28.85%持股成为赤峰黄金的单一最大股东，并实现财务并表。而创始人遗孀李金阳及其一致行动人则清仓离场。

从海外金矿的接连扫货，到分拆紫金国际港股上市，再到A股版图的持续扩容，紫金矿业已然在一二级市场上织下了一张以资源为核心的资本大网。

紫金矿业183亿 入主赤峰黄金

3月23日，停牌已4个交易日的赤峰黄金发布公告，全球矿业巨头紫金矿业将通过全资子公司紫金黄金，以合计182.58亿元的对价拿下赤峰黄金控制权，创始人遗孀李金阳则彻底清仓离场，此次交易成功刷新了2023年山东黄金127.6亿收购银泰黄金的纪录，成为A股黄金行业史上最大的并购案。

根据双方公告，紫金黄金与实控人李金阳及其一致行动人浙江瀚丰签署股份转让协议，计划以41.36元/股收购赤峰黄金2.42亿股A股，交易金额达100.06亿元。同日，双方同步签订了战略投资协议，紫金黄金以30.19港元/股认购赤峰黄金定向增发的3.11亿H股，折合人民币82.52亿元。

两笔交易完成后，紫金黄金将合计持有赤峰黄金5.72亿股，占增发后总股本的25.85%，成为公司单一最大股东并实现财务并表，赤峰黄金的控股股东将变更为紫金黄金，而原实控人李金阳及其一致行动人则彻底退出，不再持有任何股份。

李金阳选择此时离场，其实早有迹可循。2021年赤峰黄金原创始人赵美光离世后，李金阳作为遗孀继承了全部股权，彼时其直接与间接持股比例达17.63%，成为公司第一大股东。同月，李金阳便通过大宗交易减持了超1809万股，持股比例降至16.54%。以当日（12月31日）收盘价计算，共套现了2.7亿元。

2022年3月，李金阳与华能信托签署协议，拟以16.79元/股拟转让9600万股。然而根据相关规定，通过继承获得的股份自过户至日起18个月内不得转让，导致无法在约定期限内完成过户，这笔交易最终在2022年11月宣告终止。

而就在交易终止当日，赤峰黄金披露，李金阳已将其所持的78.98%股份质押给了华能信托，质押资金用于支持上市公司发展。

2024年1月，李金阳与华能信托解除了质押关系。此后几年，尽管其依旧向西藏信托、广发证券等机构办理新的质押操作，不过整体比例已较2023年回落。

在过去一年黄金价格屡创新高的影响下，赤峰黄金股价处于历史高位，李金阳选择在此节点退出，也能很好实现了个人资产价值最大化。

赤峰黄金的 魅力

赤峰黄金自2020年年报中明确了“以金为主”的战略后，开始逐步剥离非核心资产。公司旗下控股子公司XML企业控股的老挝Sepon矿开始优先开发黄金资源，同年，公司还完成了雄风环保100%股权的出售。

如今的赤峰黄金，已跻身国内最大民营黄金生产商的行列，黄金年产量从2021年的8.1吨增长到了2025年的14.51吨，近五年CAGR达26%。营收规模也由2021年的37.83亿元增长到了2025年的126.39亿元。

作为矿业龙头，紫金矿业近年来在黄金业务板块持续加码。2024年10-11月期间，公司先后以10亿和3亿美元，收购了纽蒙特旗下的加纳Akyem金矿和泛美白银旗下的秘鲁La Arena项目100%权益，完善了非洲和南美洲的黄金布局。

2025年，紫金矿业再以12亿美元收购了Cantech旗下RG金矿100%的权益，在中亚地区再落一子。2026年初，公司又斥资约55亿加元收购了联合黄金，获得了其旗下位于非洲的马里Sadiola金矿、科特迪瓦金矿综合体和埃塞俄比亚Kurmuk金矿。

除了海外接连扫货之外，紫金矿业还在2025年将旗下海外黄金矿山全部整合至紫金黄金国际，并推动其在港股独立上市。从时间安排来看，自4月30日对外首次底披露分拆事宜开始至9月30日挂牌上市，紫金黄金国际港股上市仅用时5个月。其287亿港元的募资规模，创下了全球黄金开采业规模最大的IPO，同样也是2025年全球规模第二大IPO，吸引了包括GIC、高瓴、贝莱德等一众顶级机构。

紫金矿业在黄金业务的重金布局，成效已在业绩中充分体现。2025年，公司矿山产金业务规模达646.75亿元，同比大增83.25%。而公开信息显示，赤峰黄金的黄金矿山主要集中在老挝、西非等地，这两大区域恰好是紫金矿业黄金布局的薄弱环节，也让此次交易具有极强的互补性。

更关键的是，赤峰黄金的多位核心管理人员拥有紫金矿业的任职履历。公司董事长王建华在2013-2016年间曾担任紫金矿业总裁一职，在全球金属价格低迷期间，带领紫金矿业通过过勘探及海外并购，实现了营收从497.72亿元到788.51亿元的增长。

此外，赤峰黄金的现任总裁杨宜方早年担任过紫金矿业董事长助理、并在多家紫金系子公司中担任核心管理岗位；财务总监黄学斌也曾担任过紫金矿业的财务部副总。

紫金矿业的 A股版图

若此番顺利入主赤峰黄金，紫金矿业旗下的A股上市公司阵容将会再度扩容。

回望紫金矿业的A股布局，最早可以追溯到2006年。当时，紫金矿业通过紫金南投，以7495万元入股木里容大矿业责任有限公司（四川黄金的前身），拿下12%股权成为核心股东。而当时四川黄金的矿产尚处于开发初期，市场关注度寥寥。

2023年，四川黄金成功登陆深交所，紫金矿业的投资也迎来了丰厚的回报。2023年一季度，紫金南投的持股市值就已达到9.92亿元，较7495万元投资成本增长了超13倍。即便后续有所减持，其仍旧稳居第四大股东，伴随2026年1月四川黄金股价大涨，紫金南投的持股市值也从此前的9亿元水平涨到了如今的15亿元，回报率突破20倍。

2016年及2019年，紫金矿业分别通过增资及换股收购的方式入股了环保企业赛恩斯。2022年赛恩斯在科创板上市，身为第二大股东的紫金矿业也赚的盆满钵满。截至目前，紫金矿业在赛恩斯的持股市值达17.14亿元，较当年1.98亿的初始投资增长了超8.5倍。

2021-2022年宏观环境收紧，矿业市场步入下行周期，企业普遍开始收缩战线，紫金矿业却逆势开启扩张手笔。2021年4月，公司关联方紫金紫海基金对矿山轮胎企业海安集团增资入股，持股3.23%。入股后双方合作订单迅速攀升，从2020年的0.65亿元迅速飙升至2022年的2.13亿元。在海安集团2025年IPO上市期间，紫金矿业还参与战略配售，认购9500万元，双方还签订了长达6年的合作机制。

同年年底，紫金矿业分别通过大宗交易、定增及协议受让的方式入股跨境物流企业嘉友国际，持股21.23%成为公司第二大股东。

在协议转让公告中，紫金矿业明确表示嘉友国际的业务布局与公司的海外项目有较强的协同效应。双方后续的合作也印证这一点，2023年，双方组成联合体共同投资建设刚果（金）的迪洛洛陆港项目，并在同年嘉友国际中标了紫金矿业旗下金山（香港）国际矿业有限公司的铜产品跨境物流运输服务。

2022年4月，紫金矿业与盾安集团、浙商银行杭州分行签署协议，以76.82亿元对价拿下了盾安集团旗下四项资产包。此次交易的核心目标是盾安集团旗下的金石矿业100%股权，其核心资产为拉果错盐湖锂矿70%的权益。

在此次收购中，紫金矿业还附带收购了江南化工与盾安环境两家上市公司9.82%和9.71%的股权。同年11月，紫金矿业再斥资16.14亿元增持江南化工，成为其第二大控股股东，并延续至今。

而入主盾安环境则一波三折。就在紫金矿业签署协议的前一天，格力电器刚好完成盾安环境29.48%股权的过户成为控股股东。盾安控股曾向格力电器承诺，未经格力电器同意，不得向第三方转让所持盾安环境股份，而盾安控股与紫金矿业签署的协议，并未事先征得格力电器同意。

尽管格力电器尝试收购紫金矿业收购的9.71%股权，然而在多方协商下，格力电器最终选择放弃，并于5月18日公告终止收购。紫金矿业也由此成为了盾安环境的第二大股东。

2024年，紫金矿业通过紫金南投，耗资5.35亿元拿下龙高股份20%股权，以第二大股东身份切入高岭土资源。次年年底，紫金南投再以3.98亿元受让了龙高集团控股股东的母公司龙岩市投资开发集团4.37%股权，进一步深化了绑定。

2025年3月，与紫金矿业拥有近40年合作历史的中国瑞林启动A股IPO进程，紫金矿业也以战投身份参与了战略配售。同年二、三季度，紫金矿业又分别新进了ST亚振和ST威尔，并分别位列第五和第六大股东。同年，紫金矿业还入主了藏格矿业。

随着紫金矿业的持续扩张，公司的A股版图还将继续扩大。

责任编辑 | 陈斌