一体两翼怎么样？六组数据看中国铁塔2025成绩单

营收账款创新高。

作为国内通信基础设施领域的核心龙头企业，中国铁塔日前正式交出2025年全年业绩答卷，凭借1004.11亿元的全年营收规模，成功跻身行业“营收千亿俱乐部”。

这份亮眼的千亿成绩单，既印证了中国铁塔作为全球最大通信基础设施服务商的行业根基与经营韧性，也暗藏着行业成熟期下的增长压力、业务结构转型的关键抉择，以及财务层面的细微变局，也折射出这家基础设施巨头从规模扩张向高质量发展转型的深层逻辑。

营收净利双增长 但增速放缓

尽管中国铁塔2025年实现营收突破千亿， 但整体增速已经趋缓 。从中国铁塔近四年财报数据来看，其营收与净利润保持稳步增长态势， 但增速已明显放缓。

2023年—2025年，中国铁塔2022-2025 年中国铁塔营收分别为 921.7 亿元、940.09 亿元、977.72 亿元、1004.11 亿元，同比分别增长 6.50%、2.00%、4.0%、2.7%；净利润分别为 87.87 亿元、97.50 亿元、107.29 亿元、116.30 亿元，同比分别增长 19.90%、11%、10.0%、8.4%。

究其原因，中国铁塔增速放缓的原因与塔类业务的下滑不无关系。2025年中国铁塔运营商业务收入为847.25亿元，同比增长0.7%。其中，塔类业务收入为754.98亿元，同比下降0.3%。占总营收7成的塔类业务出现下滑，直接拖累了公司整体营收增速，成为业绩增长的主要掣肘。

在业内看来，国内移动通信基站建设已进入成熟期，运营商对塔类资源的新增需求逐步见顶，塔类业务从高速扩张阶段转向存量运营阶段，在运营商降本增效的大背景下，塔类服务的议价空间被持续压缩，对整体业绩增速也产生了一定影响。

两翼增长快 新动能再提速

在两翼业务发展上，中国铁塔继续保持快速增长，成为公司业绩增长的核心新动能。2025年，两翼业务实现收入149.85亿元，占营业收入比重为14.9%，较2024年同期提升1.2个百分点。其中智联业务全年收入突破百亿元大关，达人民币101.72亿元，同比增长14.2%。能源业务也保持良好增长，全年实现收入人民币48.13亿元，同比增长7.5%。

对比2024年，2024年中国铁塔两翼业务实现收入133.88亿元，占营业收入比重为13.7%。具体来看，2024年中国铁塔智联业务实现收入89.11亿元，同比增长22.4%；其中铁塔视联业务收入55.39亿元，占智联业务收入的比重为62.2%。能源业务方面，去年中国铁塔凭借能源业务实现收入44.77亿元，同比增长6.2%；其中铁塔换电业务实现收入25亿元，占能源业务收入比重为55.8%。

对比2024年业绩可见，中国铁塔两翼业务仍保持较快增长，中国铁塔充分发挥铁塔站址资源广、覆盖密的独特优势，在智联业务上持续拓展政务、环保、应急等数智化应用场景，推动铁塔视联等核心产品规模化落地；在能源业务上紧抓换电刚需与备电市场机遇，两大板块协同发力，共同构成公司业绩增长的重要支撑。

应收账款创新高 客户高度集中

近年来，中国铁塔应收账款一路走高，在2025年创出新高，其应收账款从2021年的341.94亿元增长至2025年的885.10亿元，5年累计增长约159%。2023 年出现69.63%的爆发式增长，随后增速逐步回落，2025年增速仅为3.03%，增长趋于平缓。

对此，中国铁塔在2025年财报中表示，应收账款大幅增加，主要客户为三大运营商，业务规模扩大导致应收余额上升。

在业内看来，中国铁塔超八成业务来自三大运营商，客户高度集中。因此，由三大运营商产生的应收账款势必会占据大头。尽管运营商资信良好，近年来，三大运营商自身应收账款激增，或间接传导至作为上游服务商中国铁塔。‌

现金流充裕 筑牢财务安全垫

2025年，中国铁塔有着充裕且稳健的现金流。经营活动现金流量净额为561.16亿元，同比增加66.48亿元；资本开支为294.86亿元，自由现金流为266.30亿元，同比增加91.03亿元。截至2025年12月31日，公司总资产达3365.79亿元，带息负债为904.60亿元，净债务杠杆率为27.7%，较2024年下降3.3个百分点。

中国铁塔充足现金流有效降低净债务杠杆率，优化财务结构、增强抗风险能力；可保障资本开支投入，支撑 5G、智联、能源等核心业务拓展；同时为稳定分红、提升股东回报提供坚实基础，助力公司高质量可持续发展。

研发加码 科技创新赋能转型

2025年，中国铁塔在研发创新方面持续加码，其研发投入、研发人员数量较2024年分别增长82%、22%，全年申请发明专利数量、累计授权发明专利较2024年分别增长77%、54%。

中国铁塔表示，公司参与制定多项国际标准，共享微型直放站、视联平台、“一码到底”等一系列创新产品实现规模转化应用。科技创新体系持续建强，六大科技创新中心高质量建设发展，联合创新平台提质扩面，科技创新效能不断提升。

纵观中国铁塔2025年全年财报，千亿营收的突破是公司发展历程中的重要里程碑，标志着其作为通信基建龙头的规模实力再上新台阶，整体经营基本面依旧保持稳健向好态势。营收与净利润连续多年稳步攀升，印证了公司存量业务的运营韧性与新兴业务的培育成效，但传统塔类业务增速见顶、整体业绩增长放缓，也折射出行业成熟期下的转型阵痛，单一依赖运营商塔类业务的增长模式亟待优化。与此同时，公司发展呈现出鲜明的“危中有机”特征：一边是应收账款高企、客户集中度偏高的潜在经营压力，一边是两翼业务持续高增扛起增长大旗、现金流充裕筑牢财务防线、研发投入大幅加码蓄力长期创新的核心优势。

采写：李洪力

制图：曙念

编辑：洪力

指导：新文