估值145亿，奈雪、喜茶的“老师”要被卖了！？

贡茶又要出售了，这个报价值得同行思考一下。

现制茶饮元老级品牌——当年曾被喜茶、奈雪的茶等众多品牌模仿学习的——贡茶（Gong Cha），近日传出有意出售的传闻，消息传出一下成为资本市场的关注焦点。

据多方权威信源证实，贡茶的主要股东、全球知名私募股权公司TA Associates正积极寻求出售该品牌。这一消息迅速在餐饮投资圈引发热议，市场预估此次交易的估值可能高达20亿美元（约合人民币145亿元），这一数字较2021年传闻的40亿人民币出售意向翻了近三倍。

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从“反向收购”到全球溢价

7年收益涨7倍

此次出售并非贡茶首次传出“卖身”消息。早在2021年底，市场曾流传贡茶寻求以40亿人民币出售或上市，但因种种原因进程中断。

然而，短短四五年间，贡茶的估值逻辑发生了根本性重构。知情人士透露，目前20亿美元的估值预期，正是对其全球化布局成功的高度认可。

回顾TA Associates的投资路径，堪称教科书式的资本运作。2019年，TA Associates以约3亿美元从韩国私募Unison Capital手中收购贡茶100%股权。

彼时，贡茶刚完成历史上罕见的“反向收购”——其韩国代理商在2016年反吞台湾母公司，将总部迁至首尔，后又在TA入主后迁至伦敦，彻底蜕变为一家全球化企业。七年间，TA Associates有望通过此次退出获得约17亿美元（约120亿人民币），这笔投资在短短七年间实现了近7倍的惊人增值。

此次出售计划并非突发奇想，而是私募股权基金正常运作周期与品牌发展阶段契合的产物。TA Associates自2017年注资贡茶以来，已陪伴品牌走过了近十年的黄金发展期。

行业分析人士指出，对于PE机构而言，通常在投资后5至7年寻求退出以实现资本回报是标准的操作路径。经过近十年的全球化深耕，贡茶已从区域性品牌成长为覆盖全球五大洲、拥有2400家门店的国际连锁品牌，此时正是资产价值最大化的窗口期。

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最早反内卷出海的奶茶

贡茶的高溢价是基于其扎实的全球业绩。在2025年中国新茶饮品牌纷纷扎堆上市、国内市场竞争白热化的背景下，贡茶凭借其在海外市场的深厚积淀，展现出了独特的抗周期能力。

数据显示，2024年贡茶全球销售额已突破6亿美元，并在日本、韩国及北美市场保持了强劲的增长势头。对于寻求退出路径的私募机构而言，此时的贡茶正处于资产价值的巅峰期。

回望贡茶的发展历程，它曾是“奶盖茶”品类的开创者。早在2006年，当市场上还充斥着茶粉勾兑的饮品时，贡茶便坚持使用原叶茶底和真奶，其首创的“熊猫奶盖”系列一度成为现象级爆款。

2010年进入中国大陆后，贡茶曾迅速扩张至750家门店，规模远超当时的喜茶与奈雪。不过，面对随后而来的山寨围剿和国内市场的极度内卷，贡茶选择了一条差异化的道路——“出海”，当时，国内大多数品牌关心的是找资本做规模、做供应链。

这一战略眼光如今看来还是很有前瞻性的。当国内品牌还在为下沉市场打得不可开交时，贡茶已在韩国拿下了“奶茶第一品牌”的头衔，门店数曾超千家；在欧美市场，它也是最早建立广泛认知的亚洲茶饮品牌之一。

目前，贡茶足迹遍布全球32个国家和地区，拥有超过2400家门店。特别是在英国和美国，贡茶正通过新的特许经营协议加速扩张，计划在未来几年内仅在英国就新增225家门店，其长期目标更是锁定2032年全球万店规模。

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新茶饮集体出海引发的价值重估

2025年，随着蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬等品牌相继登陆资本市场，中国新茶饮形成了新的竞争格局。

其中，霸王茶姬凭借海外市场的出色表现，市值已达到约20亿美元，与此次贡茶的预估估值不谋而合。这并非巧合，而是资本市场对“全球化能力”的一致定价。同时，也算给茶饮同行打开了一扇窗，提供了一种新思路。

《2025年中国新茶饮行业深度研究报告》显示，国内市场规模已趋近饱和，出海已成为头部品牌的必选项。在这一进程中，拥有十余年海外运营经验、建立了完善国际供应链和branding体系的贡茶，无疑占据了先发优势。

此次贡茶的拟售，不仅是TA Associates的一次成功投资退出，更标志着全球茶饮行业进入了一个新的整合阶段。

对于潜在买家而言，接手贡茶意味着直接获得了一张通往全球主流消费市场的入场券。无论最终花落谁家，这位曾经的“初代网红”正以其独特的全球化叙事，在新茶饮的下半场竞争中，展现出不可小觑的生命力与商业价值。

（本文综合投中网、联合早报、观点网消息）