贝莱德中国2026年投资展望：固收投资已进入“窄幅走廊+多元工具”并行的新阶段

转自：新华财经

新华财经上海2月6日电（张天源）在利率长期低位运行、信用利差持续收窄的背景下，传统“持有收息”策略正面临收益瓶颈。贝莱德中国近日在2026年投资展望分享会上明确指出，固收投资已进入“窄幅走廊+多元工具”并行的新阶段。

境内债市步入“上有顶、下有底”的震荡走廊

贝莱德基金首席资金官王登峰表示，2026年债券市场大概率延续区间震荡格局。“当前10年期国债收益率整体窄幅波动，上有经济企稳预期压制，下有央行维持适度宽松托底，形成典型的‘窄幅走廊’。”

他认为，当前存款仍是国内居民最主要的配置选择。即便利率下行，大部分资金仍倾向于留在银行体系，或转向低风险、低波动的现金管理类产品，这为理财产品提供了发展空间。

近两年来，低利率环境成为市场共识，传统的票息策略难以获得理想的超额收益。面对票息收益持续下行，贝莱德基金权益、量化及多资产首席投资官王晓京强调，固收投资正从被动持有转向主动管理。在当前低利率环境下，固收投资者需开发新的回报来源或策略，尽量减少对债券低收益率的依赖。从实际操作看，现阶段主要在股票和利率债两端寻找收益机会。

王晓京指出，当前市场最大的特征是“不确定性常态化”，传统股债负相关性正在弱化，单纯依赖静态配置已难以为继。他表示，未来的资产配置需要通过趋势驱动的动态股票配置和利率债交易，在控制波动的同时捕捉资本利得，弥补信用债票息收益的不足。

债券ETF潜力巨大，但流动性结构待优化

贝莱德基金固定收益基金经理王洋指出，尽管中国债券ETF市场起步较晚，但工具化趋势不可逆。债券ETF是指以债券类指数为跟踪标的的交易型证券投资基金。投资者既可以在一级市场以组合证券来申购、赎回债券ETF份额，也可以在二级市场买卖债券ETF份额。

他表示：“目前债券ETF规模仅占全市场债券资产的0.4%左右，远低于美国的超过4%，无论从产品数量、策略丰富度来看，均有巨大提升空间。”

贝莱德基金投资运营负责人黄佚㑇也表示，ETF在不确定性中提供了“确定性”，其高流动性及透明度，使其成为极端市场下的“价格发现工具”和“稳定器”。

海外债市配置需留意汇率和估值风险

对于2026年的境外市场，贝莱德基金首席固定收益投资官刘鑫认为从绝对收益率角度看，美债目前仍具吸引力。但境内投资者需关注两个主要风险：一是汇率风险。人民币对美元今年大概率呈温和升值趋势，但升值空间有限，因经济修复仍需时间，过强的汇率不符合当前基本面与政策导向。二是估值波动性较高。海外债券的估值波动显著大于境内债券，带来较大的价格风险。

在具体配置上，刘鑫认为短端境外债券相对稳健。当前美国处于降息周期，即便在美联储新任主席提名人凯文·沃什上任后，预计降息进程也不会终止。而在市场出现超额抛售时，长端美债短期内可能存在交易性机会。

整体来看，刘鑫认为长端美债今年可能呈现宽幅震荡格局，资本利得更多需通过交易来实现。这一判断主要基于未来3到6个月的情况，后续还需关注中期选举等事件进展。

编辑：林郑宏