国家队如何控盘？

今年以来，ETF上流出了近2000亿资金，规模型ETF甚至流出了近3000亿资金。

不少人会认为这是国家队跑了。但有点常识的人都知道，如此大的资金量。如果在短短一两周就跑掉，市场还能不跌得稀里哗啦？

然而，从整个股票型和混合型基金的份额来看，变化并不大。难不成是散户把国家队抛出来的筹码全部通过其他基金接回来了？

反正我不相信散户能有这种觉悟。更不相信散户能如此同步的买入。

因此，这里面肯定有猫腻，一定是国家队用某种方式制造了卖出的假象，但实际上，筹码并没有大幅减少。甚至他还有可能利用衍生品来协助控盘。

我来谈谈一些可能的控盘手法：

1、左手倒右手

股价=成交额/(换手率*自由流通股本)，从公式可以看出，想让股价跌，可以让换手率和自由流通股本的增速快于成交额增速。

第一个方法是增加换手率。他可以一边卖出ETF，一边又买入ETF，这不就直接增加换手率了吗？

这相当于给整个市场增加了摩擦力，从而降低上涨的速度。除了ETF，它手里还有一些国企的股票，同样可以进行这样的对倒。

对倒集中的板块，股价就被抑制得更多。所以沪深300和金融板块反而被压制得更惨。

这种摩擦通过联动向外传递到中小盘股上。大家可能搞不懂怎么传递的。整个股市的参与者众多，不同的参与者有不同的策略。举个例子，假设有个量化机构，它一面做多红利股，另一面做多小盘股，然后用股指期货的空单对冲。当银行这边下跌到止损位时，它就会卖掉银行，同时卖掉一部分小盘股。总之，市场是联动的，在没有足够增量资金的情况下，这种抛压就会向外扩散。

第二个方法是增加自由流通股本。如果国家队不出手，它手里的筹码就不会动，这就相当于国家队减少了市场中流动的筹码。

可一旦它要动了，筹码就增加了，这就会使得分母变大，从而压低股价。

从公募基金的份额变化就能看出，这绝不是国家队一个人在玩对倒。它大概率是跟机构们一起在玩对倒。这就相当于是加上了杠杆，使得换手率和自由流通股本在短时间瞬间放大。

所以之前4万亿的成交额是不真实的。比如，之前做市商买入的1000亿A500ETF就可以倒给国家队，从而弥补国家队在沪深300ETF上丢掉的份额。机构自己内部也可以卖掉宽基ETF，然后按比例买入行业和主题ETF。反正只要比例搭配得当，搭配出来的组合可以等效于宽基ETF。大家可以去查查，那些日均成交额较高的行业和主题ETF，机构占比不低。

2、衍生品对倒

之前做市商在建仓A500ETF的时候，不是也开了空单进行对冲吗?

当做市商把现货转交给国家队时，空单同样可以转移过去：做市商平空单，国家队建立空单(或者平多单)。衍生品上的对倒会通过套利者传递到现货市场，衍生品的策略比现货市场的策略更复杂，所以倒腾起来，制造的摩擦一点也不小。

由于中证500和中证1000有对应的股指期货，创业板和科创50有对应的估值期权，所以即便国家队没有持有多少现货，照样可以对这些指数施加影响力。尤其是，当其他机构配合它倒腾时，其他机构手里有现货嘛。

3、释放利空，让散户一起倒腾

散户本来就是一群羊，只要释放点鬼故事出来，他们很容易就会被驱使着乱动。比如，让上市公司公布风险警示，让媒体吹风，改变游戏规则(上调保证金比例)，抓几个违规交易的出来鞭尸等等。

释放这些利空还能把增量资金挡在门外。毕竟嘛，管理层都怒了，门外的资金肯定会犹豫，想着先观望一下再说。当市场上有这个阻力存在时，K线图都可以给你画出来。沪深300就慢慢回落到长期均线组上了。

而卫星则是走出了A杀的感觉。把那些想利用拉升割韭菜的投机多头闷杀在里面。

咱们也只能通过一些现象揣摩它的手法，在实际操作中，我估计还要复杂很多。毕竟都把图画得这么好了，计划还能不周密?

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