广发证券：港股IPO和解禁潮如何重塑2026年港股走势？

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，港股IPO不会导致市场走熊，甚至可能会由于市场对于港元的需求激增，港元汇率触及强方保证，香港金管局在银行间市场释放流动性，降低HIBOR利率，推升港股的牛市。在2026年的3月以及9月，可能会有新一轮的中大型规模公司（市值300亿港元以上）的限售股解禁潮。

广发证券表示，入港股通后的短期股价上涨并非对所有公司都有效，事实上，如果全样本来复盘入通后的股价表现，上涨概率并不高。恒生科技指数方面，由于港股机构投资者较多，对指数调仓的预测相对到位，在指数调整（执行日）之前30天左右，通常股价就会有所反应；公告日后2-3个工作日股价反应迅速；不管是纳入还是剔除，在指数调整完成后（执行日之后），通常会出现下跌，并在一周之后调整结束。

广发证券主要观点如下：

IPO高峰、解禁高峰对港股走势有影响吗？

（1）2025年港交所以117家IPO，2859亿港元的IPO总募集资金，时隔4年重回全球榜首。市场预期2026年港股IPO募资规模有望延续强势，并突破3000亿港元。截至2026年1月10日，仍有300家公司在港股IPO排队上市，绝大部分等待排队上市的公司，主要集中在科技（软件服务、硬件设备、半导体等）和医药（医药生物、医疗设备与服务），可能是受益于港交所的18A章和18C章上市。

（2）一级市场抽水通常对港股走势没有绝对性影响。拉长时间看，IPO高峰、募资高峰（算入上市后募资，即配售+供股+代价发行）并不会扭转港股的趋势。典型的例如10年、14-15年、17年、20年、25年港股的募资高峰都对应的港股的牛市，背后可能是由于港股市场出现明显好转，部分企业有扩张需求，选择相对高点在资本市场募资。

（3）港股IPO不会导致市场走熊，甚至可能会由于市场对于港元的需求激增，港元汇率触及强方保证，香港金管局在银行间市场释放流动性，降低HIBOR利率，推升港股的牛市，典型的例如去年4-5月。

（4）IPO对港股市场的真正影响，可能在于主板上市之后6个月的基石投资者解禁潮，典型的例如11年年中、15年下半年、19年3月、21年二季度、22年年中，基石投资者的解禁潮，都与港股下跌出现在相似时间段。从个股层面看，去年宁德时代和恒瑞医药在11月中下旬解禁前一周，都面临较大程度的回调，在解禁完成后快速见底/出现回升。

（5）但是2025年也出现了例外情况，解禁只是意味着基石投资者“可以卖”，而不是“必须卖”或“立刻卖”，经营超预期会吸引新的指数基金、南下资金、外资买入，这股新的买盘力量，完全可以覆盖甚至远超那些因资金安排而退出的基石投资者的卖盘。典型的就是港股在2025年二季度的解禁潮，并没有导致港股市场的回落。

（6）在2026年的3月以及9月，可能会有新一轮的中大型规模公司（市值300亿港元以上）的限售股解禁潮。

港股通、恒生科技的纳入前后，股价会如何波动？

（1）港股通：入通后的短期股价上涨并非对所有公司都有效，事实上，如果全样本来复盘入通后的股价表现，上涨概率并不高。

（2）恒生科技：由于港股机构投资者较多，对指数调仓的预测相对到位，在指数调整（执行日）之前30天左右，通常股价就会有所反应；公告日后2-3个工作日股价反应迅速；不管是纳入还是剔除，在指数调整完成后（执行日之后），通常会出现下跌，并在一周之后调整结束。

风险提示：地缘政治风险，海外通胀风险，国内稳增长政策低预期等。