2025年A股IPO回暖：募资额超1300亿 近半涌向科创

21世纪经济报道记者 杨坪

资本市场支持科技的阀门精准开启，活水正在涌向最需要的田野。

回望2025年的A股IPO市场，呈现出明显的“前低后高”的特征。年初，IPO 仍处变奏之下，沪深交易所的IPO在审企业一度降至百家，创业板在5月30日之前一直“零受理”。

直到6月18日，中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛正式官宣科创板“1+6”政策措施，并宣布“在创业板正式启用第三套标准”，为更多未盈利高科技企业畅通上市通道。

wind 数据显示，今年以来（截至12月29日，下同），沪深北三大交易所合计受理了244家企业的IPO申请，其中八成（180家）都是“618新政”后受理的项目。

下半年以来，A股IPO审核明显提速，尤其是在科技创新领域，涌现了不少标志性的项目。科创板上，第五套标准恢复审核与受理，禾元生物、必贝特、西安奕材、摩尔线程、沐曦股份等多家企业登陆科创成长层；创业板也正式启用未盈利上市标准，接连受理了大普微、粤芯半导体两家亏损企业，目前大普微已经成功过会。

新股端亦是一片热闹景象。截至12月29日，今年以来，A股新上市企业数量合计111家，较去年全年增长12.12%；IPO募集资金合计1253.24亿元，较去年全年增长96.25%。受市场行情回暖等因素影响，今年上市的新股无一破发，上市首日平均涨幅达到256.77%。

接下来的两天时间里，A股市场还将迎来蘅东光（北交所）、誉帆科技（深市主板）、双欣环保（深市主板）和强一股份（科创板）四只新股，四家企业合计IPO募资56.42亿元，将让A股市场2025年全年募资额突破1300亿元。

安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉表示：“纵观过去五年，A股IPO市场完成了从’规模扩张’向‘质量优先’的转型。在经历2021年高位运行后，市场通过阶段性调整实现了结构优化，标志着已进入一个更加成熟的发展阶段。今年，A股IPO的新股发行数量与融资规模均同比增长，但其核心已从过去的数量驱动，全面转向以科技创新为核心导向、以制度包容性为支撑的高质量发展新范式。”

综合来看，今年A股新上市企业家数、募资总额、IPO新增受理数量等，均较2024年实现增长。时隔一年后，A股百亿级IPO再现，服务科技创新成为今年最大的主线。

创业板与科创板合计上市企业50家，合计募资598.1亿元，分别占全年上市数量和募资总额的45.05%、47.72%。这也意味着，接近五成的募资投向科创领域，展现出资本市场服务科技创新的核心定位。

分板块来看，今年上市的111只新股中，创业板数量拔得头筹，合计有32家企业上市，北交所、沪市主板、科创板、深市主板分别有25 家、23家、18家、13家企业上市；从募资金额上看，沪市主板、科创板、创业板、深市主板、北交所的 IPO募资金额则分别为432.28 亿元、353.05 亿元、245.05 亿元、150.82 亿元和72.04 亿元。

其中，沪市主板募资金额登顶主要依赖华电新能一骑绝尘的募资额，后者以181.71亿元IPO募资额断层式领先，是第二名摩尔线程的两倍有余。细看今年 A 股 IPO 前十大募资额榜单，科创板占据了四席，沪市主板占据三席，创业板和深市主板分别占据两席和一席。

进入12月以来，两大国产GPU龙头企业摩尔线程-U、沐曦股份-U相继在科创板上市，显著推高了A股全年IPO募资总额。摩尔线程、沐曦股份分别于12月5日、17日登陆科创板，IPO募资总额分别达到80亿元、41.97亿元，位列年度榜单第二和第五。

值得一提的是，这两家企业均是今年年中受理的企业，其审核过程也一路绿灯。摩尔线程、沐曦股份均于6月30日获得受理，其中摩尔线程9月26日IPO顺利过会、10月30日获准注册，公司走完整个IPO审核流程总耗时仅122天；沐曦股份10月24日过会，11月12日获准注册，总审核用时也仅135天。

此外，西安奕材作为“科八条”后受理的首家未盈利企业，今年成功在科创板上市，其募资额也达到了44.36亿元，位列榜单第三名。科创板另一家闯入前十榜单的企业禾元生物，是第五套标准审核重启后首批上市公司，募资额也达到了25.99亿元。

创业板跻身前十大募资榜单的企业则是联合动力、南网数字，联合动力千亿龙头汇川技术的控股子公司，主要提供智能电动汽车部件及解决方案，IPO募资额为36.01 亿元，是今年创业板最大的一笔 IPO；南网数字则是全国首家数字电网研究院，由南方电网数字化业务孵化而来，IPO 募资金额合计27.14 亿元。

深市主板今年最大的一笔 IPO是中国铀业，其也是深主板唯一一家跻身前十榜单的 IPO 企业，本次IPO募集了41.1亿元资金，在榜单中排名第四；沪市主板除了华电新能外，还有两家企业募资额也进入了前十榜，分别是中策橡胶（40.66 亿元）、天有为（37.40 亿元）。

从行业端来看，科技企业IPO数量也是有增无减。计算机、通信和其他电子设备制造业以20家企业上市、340.03亿元的总募资额，稳居首位；上市企业数量紧随其后的专用设备制造业，有14家企业成功 IPO，募资额86.35 亿元。此外汽车制造业、电气机械和器材制造业也分别有12 家、11 家企业上市，募资额为143.91 亿元、60.08亿元。

随着IPO市场回暖，券商也过上了“丰年”。

统计显示，上述111只新股涉及保荐机构超30家，其中龙头券商占据了优势地位，中信证券、国泰海通、中信建投分别保荐项目13单、12单、10单，华泰联合独立保荐了9单，与中金公司联合保荐的一单。

111只新股的承销保荐费用合计62.33 亿元，剔除联合保荐的项目，中信证券凭借13个IPO项目，合计斩获了承销保荐费用11.39 亿元；国泰海通、中信建投、华泰联合独立保荐项目的承销保荐费用也分别达到了8.21亿元、6.85亿元、6.74亿元。

从单个项目来看，并非融资金额越高，承销保荐费用就越高。今年最“挣钱”的两单 IPO 是摩尔线程和沐曦股份，承销保荐费用分别达到了3.92 亿元、2.67 亿元，保荐机构分别是中信证券、华泰联合证券。

此外，天有为、影石创新、禾元生物-U、华电新能（联合保荐项目）、友升股份、瑞立科密、昂瑞微7家企业的承销保荐费用也突破亿元，分别达到1.76 亿元、1.58 亿元、1.44 亿元、1.30 亿元、1.23 亿元、1.18 亿元、1.12 亿元，这些企业也基本被中信建投、中信证券、国泰海通、中金公司及华泰联合这五家大型券商分食。

值得一提的是，在审核端，大型券商的项目储备也更丰富。

今年以来，IPO受理端也明显回暖。据三大交易所网站，截至12月29日，交易所年内合计受理IPO新增申请244单，较2024年全年数量增长超180%。其中，北交所136单，上交所、深交所各有54单、54单。

Wind数据显示，截至目前，三大交易所在审企业数量合计305家，创业板、科创板、深市主板、沪市主板和北交所在审企业分别为43家、41家、22家、22家和177家。而这些项目中，由国泰海通、中信证券、中信建投、中金公司、华泰联合分别达到37家、35家、23 家、23 家、15家，五家大型券商拿下了超过四成的项目。

除了审核上市端外，今年受资本市场行情回暖，科技创新主线受市场追捧、“新股不败”观念影响等原因，新股的二级市场表现也颇为亮眼。

今年上市的新股，不仅上市首日全部上涨，截至最新收盘价，111 家新股也不存在跌破发行价的情况。

从涨幅表现来看，今年上市新股首日平均涨幅高达256.77%，其中有99家企业首日涨幅超过100%，5 家企业首日涨幅超过 500%。其中涨幅最高的两只最强新股均被北交所包揽。

首日涨幅最高的大鹏工业，11月21日登陆北交所，主营业务为主要面向汽车及汽车零部件制造行业客户提供工业精密清洗装备和机器、视觉检测设备的整机销售、装备升级改造等专用智能装备业务，客户包括比亚迪、长安集团等。

上市首日，大鹏工业盘中触发二次临停，一度涨逾1600%，最终首日收盘报118元/股，涨幅1211.11%，刷新了北交所新股首日涨幅的历史纪录。

紧随其后的三协电机，9月8日在北交所上市，首日涨幅785.62%。其主要从事控制类电机的技术研发和创新，产品可适用于光伏、半导体、汽车、机器人、医疗等行业。此次 IPO，三协电机引入了16家战投，包括东北证券、北京乐都私募等，战略配售募集资金总额3178.8万元。

资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南认为，新股大鹏工业上市首日创下了盘中涨幅1666.67%和收盘涨幅1211.11%的双历史纪录，表现像两年前的阿为特一样精彩，都是出现在北证50指数阶段性底部时，既是北交所场内资金在长期压抑情绪之下寻找的突破口，也表明阶段底部的确认，更预示着人心思涨、市场反弹行情一触即发。

除此之外，部分高价股在今年也有突出表现。其中最典型的莫过于沐曦股份和摩尔线程，二者的发行价均超过百元，分别达到104.66 元/股、114.28 元/股，但凭借其题材稀缺性和硬科技属性受到投资人的追捧，两企业上市首日股价分别暴涨693%、425.46%，中一签盈利分别可达到36万元、24万元。