俞发祥和他的祥源系：一个浙商帝国坍塌的黄昏与背影

在中国企业家的命运图谱上，俞发祥的1992年与2025年，恰好构成了一组残酷的对称。当这个嵊州青年在海南创办装修公司时，中国正经历邓小平南巡后的创业潮；而当他被绍兴警方采取刑事强制措施时，这个曾手握三家上市公司、掌控600亿资产的商业帝国，正在经历一个最严酷的寒冬。

01 草莽时代的冒险家

俞发祥的创业史是一部典型的浙商草莽传奇。

他的的崛起轨迹，刻着典型的“92派”企业家烙印：借助体制缝隙快速完成原始积累，通过并购重组构筑产业版图，最终依靠金融杠杆实现规模裂变。

海南伟翔装修公司是他资本版图的第一块砖，短短十年间，他完成从包工头到资本运作高手的蜕变。从2001年收购“琼海德”初涉资本市场，到2004年吞并安徽省公路工程总公司（后更名交建股份），已显露其“实业+资本”的双轮驱动野心。

真正的转折点在2008年。当国内房企还在拼命囤地时，俞发祥突然调转枪口冲向文旅产业——收购凤凰古城、黄龙洞、张家界百龙天梯，控股三亚洋海公司，进驻崂山、太姥山……这些动作当时被业界讥讽为“接盘侠”，殊不知他早已布下一盘更大的棋：以景区资产为抵押物，构建庞大的融资闭环。

2025年控股海昌海洋公园，俞发祥终于完成港股布局，二十多年来，他的每一次跨界都精准踩中经济周期节点。

但这种高杠杆扩张模式，始终面临一个致命悖论：当资产价格上行时，现金流游戏可无限续杯；一旦行业进入下行周期，抵押物估值缩水，整个资金链便如多米诺骨牌般崩塌。

地产行业的深度调整，成为压垮祥源系的最后一根稻草，直接触发了百亿级兑付危机。

02 制度套利者的黄昏

祥源系的运作逻辑，暴露了部分民营资本惯用的“三重套利”模式：利用金融牌照进行资金期限套利，借助上市公司进行资本估值套利，通过跨界并购实现产业政策套利。2022年浙江证监局查处的4.1亿元非经营性资金占用案，揭开了这套财技的冰山一角。

2025年6月，当祥源控股斥资23亿港元收购海昌海洋公园时，市场一片哗然。这笔被称作“蛇吞象”的交易，如今看来更像是资本局终章前的疯狂一搏。有业内人士直言：“祥源看中的不是海洋公园的客流，而是其港股上市公司的融资平台价值。”果然，收购完成后不久，浙金中心产品即出现兑付逾期。

值得玩味的是浙金中心的角色演变。这家曾被当作资金中转站的金融资产交易平台，在2024年10月被取消业务资质后，反而加速了祥源系的流动性枯竭。当浙江省金融办成立专班冻结1165套房产、90处土地时，实则宣告了这种“实业为壳、金融为核”的商业模式的终结。

讽刺的是，就在爆雷前一个月，俞发祥刚以145亿元身家登上胡润榜。

03 传统浙商群体的转型困境

祥源系的崩塌，恰逢传统浙商群体面临历史性转型关口。据浙江省工商联数据，截至2025年三季度，浙江民营企业债券违约规模同比上升37%，而祥源系旗下十家公司同时出现在票据逾期名单中，折射出区域金融风险的传导效应。

当一提起浙商，大家想到的都是阿里巴巴，都是杭州六小龙。然而，规模更为庞大的传统浙商群体，曾经为中国市场经济以及对外贸易做出过巨大贡献的群体，如今面临转型的阵痛，不该被选择性遗忘。

但危机中亦藏有隐喻。当绍兴警方对18名涉案人员采取刑事强制措施时，祥源文旅、交建股份等上市公司却紧急公告“生产经营正常”。这种切割姿态，某种程度上印证了现代企业制度的设计理性——即便实控人涉嫌犯罪，上市公司仍可能通过职业经理人体系维持运转。

俞发祥的遭遇，令人想起鲁冠球生前那句告诫：“企业要做孙悟空，能在太上老君炼丹炉里炼出火眼金睛。”但现实是，太多企业家在资本扩张中迷失了实业初心。祥源系曾宣称布局50余个文旅项目，覆盖6处世界遗产，最终却困在房地产库存的泥潭里。

从1992年海南淘金到2025年绍兴落马，俞发祥的三十三年商海沉浮，恰似一部中国民营资本进化史的缩影。他的故事既警示着杠杆游戏的终局，也预示着新一轮产业周期正在孕育。

祥源系的黄昏，或许正是浙江民营经济新周期的开始。