北京
出品 | 网易科技
作者 | 小小
编辑 | 王凤枝
积压了整整六年，苹果的换机需求终于爆发了，尤其是在中国。
北京时间1月30日凌晨，苹果公布了截至2025年12月27日的2026财年第一季度财报。数字是震撼的，营收与净利润均超历史新高：季度营收达到1438亿美元，同比增长16%，远超华尔街预期的1384.8亿美元；大中华区销售额同比暴增38%，达到255.3亿美元。
净利润421亿美元（近3000亿人民币），摊薄后每股收益（EPS）2.84美元，同比大涨19%，同样轻松击败预期。
毫无悬念，引爆这份成绩单的核动力依然是iPhone。在被称为“iPhone 17超级周期”的推动下，iPhone单季营收飙升至852.7亿美元，同比暴涨23%，凭一己之力撑起了苹果的半壁江山。
受此利好刺激，苹果股价在盘后交易中一度上涨超过3%。
然而，投资者在欢呼iPhone热卖的同时，眼神却更多地瞟向了未来：当AI驱动的内存芯片短缺席卷全球，成本压力如同一道不断收紧的“紧箍咒”，苹果这家以高利润率著称的巨头，其引以为傲的盈利护城河还能坚持多久？
这份创纪录的财报，究竟是新一轮增长的起点，还是一个经典硬件时代最后的辉煌？又或者，这只是苹果在AI巨变的浪潮中，用硬件暴利换取的最后筹码？
一、iPhone“超级周期”降临：沉寂六年的换机潮与“战术性试探”
“iPhone的需求简直令人震惊。”苹果CEO蒂姆·库克（Tim Cook）在财报发布后的这句评价，精准概括了旗舰产品在这个创纪录季度的表现。
852.7亿美元的营收数字，不仅比华尔街最乐观的分析师预期还高出近66亿美元，更在苹果覆盖的全球每一个地理细分市场都创下了历史新高。这波被广泛称为“iPhone 17超级周期”的销售海啸，其动力源泉远比表面看起来的“新设计”更为深远。
首先，是长达六年的用户换机周期迎来了集中释放窗口。
伯恩斯坦分析师马克·纽曼（Mark Newman）在报告中解释称：许多在2019年至2020年期间（即全球疫情爆发前后）购买iPhone的用户，其设备使用年限已至第六年，正进入一个自然且迫切的升级节点。
这个庞大的用户基础，叠加iPhone 17系列在外观上“多年来最大设计改动”带来的新鲜感，以及内在性能（尤其是摄像头系统）的显著提升，共同点燃了这场压抑已久的换机需求。
其次，产品结构向高端化的成功迁移，是推动营收远超单纯销量增长的隐形引擎。
根据消费者情报研究合作伙伴（CIRP）的估算，在美国市场，iPhone 17 Pro和Pro Max等高端型号在本季度iPhone总销量中的占比高达52%，而去年同期这一数据仅为39%。这一显著跃升意味着，消费者不仅愿意换新机，更愿意支付溢价以获取顶级体验。这种消费倾向为苹果带来了更高的平均售价和更丰厚的利润空间。
然而，这场全面胜利中并非没有失意者。被寄予厚望、旨在探索形态极限的iPhone Air，其市场表现成为了一个微妙的注脚。
这款机型虽以轻薄设计获得赞誉，但在消费者实际购买决策中却遭遇冷遇。据市场研究机构IDC的数据，消费者明显更倾向于选择标准版或功能更全的Pro版本。核心原因在于性价比的权衡：iPhone Air起售价比基础版高出200美元，但后者却提供了更优秀的影像系统和续航。
这个案例揭示了，在主流消费市场，当激进的设计创新与核心实用功能发生冲突时，后者往往拥有更重的权重。iPhone Air的遇冷并未影响大局，它更像是一场大捷中的一次战术性试探。
更值得关注的是，这场由iPhone驱动的“完美风暴”为苹果带来的战略价值。
苹果资深分析师马克·古尔曼（Mark Gurman）一针见血地指出：“这些令人震撼的业绩为苹果提供了巨大的战略缓冲空间来解决问题。他们为自己赢得了充足的时间。”在AI竞赛白热化、市场对其创新节奏充满焦虑的背景下，这份压倒性的财务成功，极大地缓解了管理层的短期压力，让库克有充裕的资源去谋划那些需要长期投入的项目，比如下一代的AI体验。
相比之下，其他硬件战线喜忧参半：iPad营收逆势增长6%至86亿美元，超出预期。
而Mac业务虽有M4芯片加持，却意外下滑7%至83.9亿美元，不及华尔街目标。
二、服务业务：冲过3000亿门槛后的“甜蜜烦恼”
当硬件业务爆发时，苹果精心构建的“第二增长曲线”服务业务，也低调地跨过了一个历史性的门槛：单季营收首次突破300亿美元，同比增长14%。
这项囊括了App Store、Apple Music、iCloud+、Apple Pay、AppleCare以及搜索广告授权的业务，早已被视为苹果的“高利润稳定器”。其毛利率远高于硬件，对于平滑周期性波动、提升盈利质量具有不可替代的作用。在第一财季，苹果整体毛利率达到48.2%（优于预期的47.5%），服务业务的强劲贡献是关键。帕雷克也明确将其视为推动每股收益增长19%的两大支柱之一。
然而，在亮眼的数字之下，隐忧初现。
300亿美元的收入，以毫厘之差（约6000万美元）未能达到华尔街300.07亿美元的共识预期。虽然这在1438亿美元的总营收里几乎可以忽略不计，甚至有分析师风趣地将其归入“谁在乎？”的类别，但这是服务业务近年来少数几次未达预期的情况之一。
另一方面，14%的同比增长率，放在绝大多数公司身上都堪称优秀，但与苹果服务业务自身过去动辄20%以上的增速相比，确实呈现出了放缓的态势。
这种减速可能由多重因素导致： 首先，App Store作为基石，正面临日益严峻的监管挑战。欧洲《数字市场法案》等法规迫使苹果开放第三方支付和侧载，长期看可能改变其商业模式。 其次，流媒体娱乐领域的竞争已呈白热化。尽管库克宣布Apple TV+收视率同比增长36%，且凭借《F1》等作品获奥斯卡提名，但内容投入的军备竞赛代价不菲。 最后，宏观经济波动也抑制了数字广告支出和消费者订阅意愿。
面对挑战，苹果正在多条战线巩固壁垒。库克在财报中宣布，苹果的活跃设备数已超过25亿台，比一年前增加了1.5亿台。
这个不断膨胀的数字，代表着无与伦比的用户触达能力。服务业务的未来，不仅依赖新增用户，更依赖于从这25亿台设备中“榨取”价值，让每个用户使用更多服务、支付更高阶的费用。如何通过更精准的捆绑和无缝体验实现这一目标，将是服务业务能否在下一个300亿季度继续保持“引擎”地位的核心。
三、AI战略：左手谷歌，右手收购，独特的“苹果式”突围
如果说硬件和服务定义了苹果的当下，那么AI则决定了其未来。在第一财季，苹果展现出清晰的“两手抓”战略，走在了一条与硅谷同行大相径庭的路径上。
最引人注目的动作，无疑是1月初与谷歌达成多年期战略合作。
根据协议，苹果将在“Apple Intelligence”体系中整合谷歌Gemini模型，用于赋能包括新版Siri在内的多项功能。这一决定被解读为务实转向：与其像微软、Meta那样烧掉千亿美元进行基础模型军备竞赛，苹果选择了与领先者结盟，快速补齐体验短板。库克对此充满信心，称“我们拥有全球绝对最佳的AI平台”，这里的“平台”显然更多指其庞大的硬件生态与软件整合能力。
几乎与财报同时引爆科技圈的，是苹果以近20亿美元估值收购以色列初创公司Q.AI。
这家神秘公司致力于通过分析面部皮肤微动来解码“无声语音”。其专利显示，该技术未来可集成入耳机或智能眼镜。苹果硬件高级副总裁约翰尼·斯鲁吉（Johny Srouji）对此不吝赞美，称其“正在开创使用成像和机器学习的新颖方式”。
这笔收购强烈暗示了苹果的愿景：AI不应只是屏幕上的聊天机器人，而是深度融入硬件、无处不在且极度私密的环境智能。Q.AI的技术为未来“空间计算”提供了超越语音和触控的全新可能。
这一系列布局勾勒出苹果的AI战略：它不追求成为基础模型的领导者，而是立志成为顶尖AI技术与数十亿台设备之间最卓越的“整合者”。其核心竞争力在于，通过极致的软硬件一体化，将AI能力转化为自然、直观且保护隐私的功能。
然而，这条路并非没有隐忧。eMarketer分析师雅各布·伯恩（Jacob Bourne）指出：“AI的商业化和货币化仍然充满挑战。”过度依赖外部模型是否会受制于人？当安卓厂商也能接入同款模型时，苹果的差异化何在？
更现实的是，帕雷克证实“AI将需要在正常投资之外进行增量投资”。本季度研发费用同比激增31.7%达到108.9亿美元，AI显然是重中之重。苹果的AI故事，不仅关乎体验，更关乎利润表能否承受这场昂贵的远征。
四、中国市场：38%的“狂暴增长”，是反弹还是重回巅峰？
在全球市场的爆发中，中国市场的表现格外亮眼。
大中华区销售额同比暴增38%，达到255.3亿美元。这一数字不仅远超Visible Alpha分析师预估的213.2亿美元，也一扫前几个季度的阴霾，堪称一场酣畅淋漓的“王者归来”。
库克将这一卓越表现直接归功于iPhone 17系列的强大吸引力。他透露，苹果在中国大陆创下了“升级用户数量的历史纪录”，同时，从安卓阵营转换过来的新用户数量也实现了两位数的强劲增长。“我们看到的增长，坦白说，远比我们预期的要大，”库克补充道，“这是产品驱动的。”
这一表述凸显了苹果的判断：只要产品足够出色，就能穿越周期。iPhone 17系列的全面升级，恰好击中了中国高端消费者的换机痛点。这场胜利是多重因素共振的结果：除了产品本身，还包括此前被压抑需求的集中释放，以及供应链和本地化服务的长期投入。
值得注意的是，苹果在新兴市场的开拓也在同步推进。库克表示，印度市场同样实现了“两位数”增长，确认了在孟买开设新店的计划。
然而，在庆祝大胜的同时，必须清醒认识到长期挑战并未消失。本土竞争对手在创新与性价比上的压力巨大，复杂的监管环境仍是变量。此次38%的飙升，究竟是重新确立优势的转折点，还是激烈竞争中的一次周期性反弹？
中国市场对苹果而言，永远是一场考验战略定力的“持久战”。第一财季的优异答卷赢得了喘息空间，但远非终局。
五、成本风暴：AI热潮反噬，内存短缺直击“利润腹地”
即便业绩再亮眼，苹果也无法从全球供应链的动荡中独善其身。
一场由AI数据中心建设狂潮引发的内存芯片短缺与价格暴涨，正成为笼罩在苹果头顶最沉重的乌云。讽刺的是，这场风暴正是由科技同行们掀起的AI军备竞赛所引发，如今却反噬到了硬件制造商的利润根基。
数据显示，自2025年9月以来，移动设备DRAM芯片现货价格已疯涨近400%。NAND闪存价格同样飙升。摩根士丹利分析师提供了佐证：“第二财季NAND价格预计环比上涨55–60%，移动DRAM价格预计环比上涨53–58%。”
对于苹果而言，这意味着所有核心产品线的关键成本正在经历一场“海啸”。科技研究公司IDC直言这是硬件公司的“危机”，指出内存通常占据智能手机成本的10%至20%。
苹果凭借其无与伦比的采购规模和供应链管理能力，历来是成本控制的高手。它可以通过与供应商签订长期协议、优化产品设计、以及推动高端产品销售组合来对冲部分成本压力。然而，面对这种指数级的价格增长，任何缓冲都显得捉襟见肘。
苹果资深分析师郭明錤预测，苹果可能会在iPhone 18上维持原价，自行吸收成本，这将直接侵蚀毛利率。摩根士丹利的埃里克·伍德林也警告，市场“尚未充分将内存成本上升对利润率的影响纳入预期”。
eMarketer分析师雅各布·伯恩更是指出，消费者对通胀的疲劳以及持续短缺，将对未来几个季度的利润率形成持续压力。虽然第一财季48.2%的毛利率仍超预期，但帕雷克的回避态度加剧了市场疑虑。
Janus Henderson的分析师沙昂·巴基（Shaon Baqui）一针见血地评论道：“我们以前见过内存价格压力，但从未见过这种前所未有的上涨速度……弄清楚其对利润率的影响将是关键。”
更具讽刺意味的是，这场危机的源头——AI投资热——仍在加剧。只要AI军备竞赛不停歇，硬件成本的挤压就不会停止。
这迫使苹果站在一个艰难的十字路口：是将成本转嫁给消费者，冒着削弱需求的风险？还是牺牲利润率，守护市场份额？这场由AI掀起的供应链风暴，正在考验这家全球市值最高公司的经营韧性与战略智慧。
本文来源：网易科技报道
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