四川
国泰海通指出，水泥行业当前处于政策执行与治理改善的关键阶段。反内卷政策方向明确，水泥协会已推动限制超产的技术标准落地，行业对监督执法的信号保持关注。国内水泥需求疲软，真实基本面自10月起进一步走弱，但海外市场表现强劲，华新水泥等企业海外吨毛利同比显著提升，中亚等区域修复明显。
行业进入旺季，多地企业尝试推动价格上涨，但受低产能利用率影响，涨价节奏存在波折。水泥企业现金流充裕，若改善股东回报将带来机会。长期看，行业供需优化（如差异化错峰、产能管控）有望在需求跌幅放缓的弱假设下转化为盈利修复，煤炭让利及低库位为盈利改善奠定基础。
建材ETF（159745）跟踪的是建筑材料指数（931009），该指数从沪深市场中选取涉及水泥、玻璃、陶瓷等建筑材料生产与销售业务的上市公司证券作为指数样本，以反映建筑材料行业相关上市公司证券的整体表现。该指数成分股多为行业内具有代表性的企业，适合关注基础建设及房地产市场发展的投资者配置。
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