四川大决策投顾 复合调味品：双端需求共拓结构性增长蓝海

四川大决策投顾 摘要：复合调味品的投资逻辑核心在于餐饮标准化与家庭便捷化的双轮驱动。B端餐饮业为降本提效持续加大采购，C端消费者因烹饪简化需求推动渗透率提升。行业格局相对分散，具备强研发、渠道及品牌优势的龙头企业有望在品类扩张与集中度提升中胜出，享受量价齐升红利。

1.复合调味品行业概述

复合调味品属调味品分支。复合调味品指将2种及以上基础调味品按一定比例配制而成的调味料。使用者仅需一包调料搭配食材即可完成烹饪，可以有效简化操作流程、提升烹饪效率。从品类细分来看，复合调味品可进一步划分为鸡精、火锅底料、中式复合调味品及西式复合调味品等不同类型，覆盖多样烹饪需求。作为食品预加工行业重要代表产品之一，复合调味品通常在加工过程中即完成调配，产品标准化程度高，品控较为稳定，在连锁餐饮等B端市场应用较为广泛。目前多数大型连锁餐饮企业会通过与复合调味品生产企业合作或自建复调生产线的方式使用复合调味品进行烹饪。

近年来，复合调味品行业凭借标准化、便捷化和风味创新，不断拓展消费场景，开启高景气增长通道。与酱油、食醋等单一调味品以基础调料、口味单一为主要特征不同，复合调味品以多种原料科学复配，定位于差异化解决方案，能够为B端连锁餐饮和C端家庭用户提供标准口味输出与效率提升，极大解放烹饪场景和出餐效率。行业品类持续细分，产品形态从固体、液体到调味酱、多元覆盖川式、广式、西式等主流与新兴风味。

2.多品类共同发力，复合调味品行业B+C双渠道持续渗透

多品类复调渗透率稳步提升，市场分散有望跑出细分龙头。根据Frost & Sullivan的统计，2024年我国复合调味品市场规模约为 1266 亿元，其中复合调味酱/液态复调/固态复调规模分别为251/339/676 亿元，2024-2029 年复合年增长率有望保持 12%水平，多品类共同发力助力行业扩容。2024年中国复调CR3占比仅为12.3%，市场较为分散。考虑到中国餐饮品类多样，细分行业龙头有望脱颖而出。

满足BC双渠道需求，更适应餐饮消费变化。据中国食品报，2023年我国BC端复调占比约为7：3。一方面，消费者对于“现炒”需求明显提升，复合调味品作为辅助调味料，C端接受度较高。另一方面,受益于多元化餐饮市场需求，与分散竞争的市场格局，复调可以有效贯通大B小B渠道，提升经营效率，有望迎来快速发展机遇期。

对标海外成熟市场，仍有较大提升空间。欧美与日本复合调味品渗透率约70%，中国当前不足30%，渗透率提升空间充裕。B端餐饮客户通过中央厨房、餐饮连锁等业态整合，对助力标准化、出品效率的复合调味料需求持续释放；C 端用户则受益于生活节奏提速及家庭餐饮消费升级，“一包成菜”等场景渗透加深，为行业打开更大的结构性增长空间。

3.复调赛道竞争格局分散，龙头有望进一步占领市场

从竞争格局来看，复合调味品市场属于新兴市场，竞争格局较为分散，2016-2019年，我国复合调味品行业集中度CR3从7.62%提升至12.57%，行业集中度小幅提升，但对标日本来看，2016年日本复合调味料行业味之素和龟万甲市占率之和达57%，我国复合调味品市场集中度有待进一步整合提升。此外，从细分品类来看，鸡精及火锅底料市场发展更为成熟，经过长期发展，行业竞争格局相对较为稳固。其中鸡精市场中太太乐为行业绝对龙头，火锅底料市场中颐海国际、聚慧、红九九、天味处于行业领先地位，而目前中式复调及西式复调市场竞争格局较为分散。未来行业龙头有望通过建立品牌&产品壁垒进一步占领市场，复合调味品市场格局集中度有望进一步得到提升。

4.复合调味品行业投资逻辑与个股梳理

复合调味品的投资逻辑核心在于餐饮标准化与家庭便捷化的双轮驱动。B端餐饮业为降本提效持续加大采购，C端消费者因烹饪简化需求推动渗透率提升。行业格局相对分散，具备强研发、渠道及品牌优势的龙头企业有望在品类扩张与集中度提升中胜出，享受量价齐升红利。

相关个股：宝立食品、日辰股份、天味食品、中炬高新、海天味业等。

风险提示：宏观经济等系统性风险，行业竞争加剧风险，食品安全风险，餐饮连锁化率提升不及预期。

参考资料：

1.2025-7-16万联证券——政策与新趋势共振，把握结构性机会

2.2025-11-4麦高证券——立足B端定制餐调，布局C端轻烹速食

3.2023-2-14中泰证券——复调为基轻烹作翼，BC 共振成长可期

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