调研速递|雅化集团接待银华基金等9家机构 锂盐产能年底将达13万吨 硫化锂技术取得突破

来源：新浪证券-红岸工作室

核心调研信息一览

四川雅化实业集团股份有限公司（以下简称“雅化集团”）于2025年11月11日至12日举行特定对象调研活动，接待了银华基金、兴业证券、光大资管等9家机构投资者。公司董事会秘书郑璐及证券事务代表黄国城出席，就公司锂业务、民爆业务发展现状、产能规划、技术突破及业绩改善等核心问题与机构进行了深入交流。

投资者关系活动基本信息

投资者关系活动类别特定对象调研时间2025年11月11日-11月12日地点四川雅化实业集团股份有限公司会议室参与单位名称及人员姓名银华基金：施航、范文韬；兴业证券：赵远喆；光大资管：孟祥飞；天风证券：刘奕町、胡十尹；长城财富资管：江维；长江证券：王筱茜；申万宏源：郭中伟；汇添富基金：樊勇、董超、卞正；新华资产：李波、胡朝凤上市公司接待人员姓名董事会秘书：郑璐；证券事务代表：黄国城

锂盐业务：产能持续扩张 头部客户占比超九成

调研中，公司披露了锂盐业务的最新进展。作为电池级氢氧化锂主要生产商，雅化集团现有锂盐综合设计产能9.9万吨，雅安锂业新建3万吨高等级锂盐材料生产线正在调试中，预计2025年年底公司锂盐综合产能将提升至近13万吨。

客户结构方面，公司锂盐业务以长期协议客户为主，国外客户包括特斯拉（TESLA）、LGES、LGC、SK ON、松下等国际头部企业，国内则涵盖宁德时代、振华、厦钨等行业龙头。2025年上半年，公司锂业务头部企业营收占比高达91%，且国外客户订单占比仍保持较大份额，客户结构持续优化。

资源保障：自控+外购双渠道 津巴布韦锂矿贡献增量

为支撑锂盐产能扩张，公司构建了“自控矿+外购矿”的多元化资源保障体系。自控矿方面，津巴布韦Kamativi锂矿第一、第二阶段项目已于2024年全线建成，目前已实现年230万吨原矿处理能力，产品陆续运回国内用于生产；同时，公司通过参股四川李家沟锂矿获得优先供应权。外购矿方面，公司与澳洲Pilbara、非洲DMCC、巴西Atlas等资源企业签订长协，锁定锂矿包销权，上述资源可满足现有及规划产能的生产需求。

三季度业绩改善：销量创新高 成本端受益资源自给率提升

对于2025年第三季度业绩改善的原因，公司表示，主要得益于优质头部客户订单稳定增长，部分客户终端产品市场反馈良好，带动锂盐产品单季度销量创历史新高。同时，公司加强生产运营管控，优化“矿、产、销”平衡，津巴布韦锂矿产出的锂精矿批量用于生产，推动锂矿自给率提升，为锂盐产品成本端带来积极影响。

技术突破：硫化锂纯度达99.99% 中试线预计2026年建设

在技术创新领域，公司披露在固态电池关键材料硫化锂的研发与量产技术上取得重要进展。通过开发气固法合成硫化锂新工艺，基于新型高比表多孔锂盐，实现化合反应更迅速彻底，在材料成本、纯度、颗粒细度及工艺可控性等方面具备优势。实验室制备的硫化锂产品主含量不低于99.99%，杂相控制在PPM级，粒径分布D50控制在3微米以下，关键指标达行业领先水平，可满足高性能硫化物固态电解质对离子导电性与界面稳定性的技术要求。公司计划年内启动客户送样，并联合设备厂家推进规模化生产中试线搭建论证，预计2026年开展中试线建设。

风险对冲：通过碳酸锂期货套期保值平抑价格波动

针对锂盐产品价格波动风险，公司表示已通过碳酸锂期货套期保值业务对冲部分影响。未来将根据生产经营计划及期货价格情况择机开展套保，以降低产成品、原材料市场价格剧烈波动对经营的冲击。

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