新希望：11月4日召开分析师会议，国君海通、天风证券等多家机构参与

证券之星消息，2025年11月11日新 希 望（000876）发布公告称公司于2025年11月4日召开分析师会议，国君海通王艳君 巩健、天风证券黄建霖 陈炼 周衍彤 陈思贝、长江自营彭仲、兴证自营冯一雪、高致投资李澍、南方基金刘葳洋、国信证券杜杨、招商证券施腾 王巍、开源证券陈雪丽 王高展、深圳玖稳资产郭灿锋、易方达张逸、广发证券钱浩、招商财富罗宗健、远望角投资包家昊、华夏基金黄皓、Capstone Capital王明昊、嘉实基金李远山、高腾国际张宜欣、国联基金邵思凝、华创证券陈鹏、新华基金王建辉、平安养老金浩枫参与。

具体内容如下：
问：定增项目进度如何？
答：一直在有序推进。6、7月份因为国家相关产能调控政策的出台，复了一些来国家发改委关注的问题，已经得到认可。8、9月份又收到中央网信办关于公司一些小程序服务的新增问题，也已经完成相关整改与复。目前正在等待监管部门的后续意见。后续将在收到交易所反馈后第一时间提交材料，获批文后会根据市场环境择机发行。前段时间，公司已与部分央国企投资平台、政府基金，以及部分公募、市场化机构预沟通，市场反应积极，意向明确。

问：国家关于生猪产能的调控政策有何最新变化？
答：公司是在 9月中旬参加了最新一轮的企业座谈会，随后在 9月下旬上报了相关调控目标，就是前面所说的到明年 1月底之前逐步调减能繁母猪存栏规模，明年的出栏量也会有一定程度的调减，调减幅度和国家调控政策的整体目标也是保持一致的。公司近几个月都会在月初、月中向主管部委上报相关监测数据。除了全国层面的座谈会，在如山东、河北、四川、广西等多个省份也参加了地方层面的座谈会。总体感觉，我们认为当前国家对产能调控的决心还是很大的。在 9月底头部企业上报了各自后续降产能目标后，也在很严格地监督后续的落实情况。

问：公司饲料业务在海外的战略布局及目标是什么？
答：海外饲料业务重点布局的国家包括印尼、越南、埃及、孟加拉、菲律宾等国家。公司过去几年在海外饲料业务上，由于公司整体资金因素，没有太多新增产能支持，过去三年销量平均增速都在 10%左右。但从去年底开始，因为整体资金情况好转，加大了了新增产能建设力度，也适当放大了一些信用销售的尺度，所以今年销量增长大幅加速，前三季度销量增速达到 21%。目前公司规划到海外 2028年的饲料产能达到 1000万吨，用来支撑 900万吨的销量目标。主要增长区域还是会优先聚焦于前面提到的几个核心国家，在已有优势的市场做深做透，进一步提高市场份额、巩固行业地位，谨慎进入全新的市场区域。待后续国内养猪业务全面好转，再进一步加大投资力度。
另外对海外养猪，目前在越南有一定的业务基础，暂不打算扩大规模。今后在养猪方面如果有富余的人力财力，肯定还是在国家政策允许的条件下， 优先做好国内闲置产能的复产扩产，而不是投到海外养猪。

问：公司近期养猪成本下降的具体原因及拆分是怎样的？
答：从养猪成本的构成来看，主要下降的科目还是落在最大的两个科目，即苗种成本和饲料成本。以今年三季度的成本结构为例，总的成本比去年同期下降约1.6元/公斤，其中苗种成本 0.6元/公斤，饲料成本也下降差不多 0.6元/公斤，这两块就占了降幅的大约 3/4，剩下一些科目的降幅比较小，都是 1毛钱或几分钱的降幅。
苗种成本的降低来源于前期断奶成本的持续降低，从 23年平均的 350元每头以上，到 24年平均的 290元，再到今年上半年的 260元，三季度的断奶成本已经进一步下降到 240元，这也会给后续出栏肥猪的成本下降打下基础。饲料成本的改善则直接来源于更偏近期的料肉比、成活率的改善，公司三季度料肉比降至 2.58，较一季度改善了 0.1以上，按今年的原料价格水平测算，料肉比每改善0.1可降低肥猪成本约 2-3毛钱，另外成活率三季度相比一季度也有 1个百分点的提升，也对饲料成本的降低有帮助。

问：对近期猪价急跌及未来猪价走势的看法？
答：猪价受多方因素博弈影响，很难精准预测。我们近期猪价急跌主要原因包括1）去年 11 月能繁母猪存栏达高位，传导至今形成出栏峰值；2）去年行业防非成效好，母猪与仔猪损失小，生产效率提升，也使前一条所说的传导得到了最大程度的兑现；3）春节后猪价淡季不淡，引发市场对年底猪价的乐观预期，上半年仔猪抢购热情高，二次育肥群体大量入场。因此，当前时段供应集中，市场需消化大量生猪。
此次价格下跌并不可怕，因为在一个较长的时期里，市场供应总量是相对恒定的，客观存在的过剩必须通过销售端化解。短期集中抛售虽导致价格快速下降，但能加速产能出清。近期 11元左右的价格已使行业陷入全面亏损，很多头部企业的大部分场线也处于亏损状态。无法承受这种亏损的企业或养殖主体将被迫抛售，加速市场出清。对于现金流充裕的规模企业，经过几个月的波动，市场集中出清后，长远看更为有利。
政策层面，产能调控是 2-3 年的中长期政策，旨在引导行业走向稳态经营，使努力的企业获得合理利润。今后也会持续地影响行业，相信调控一定会见效。

问：公司产能利用率偏低的如何解决？
答：公司满产率确实未达标，存在闲置场线的折旧摊销，会在正常运营场线的成本基础上，额外造成一定的损失。解决方案包括首先，还是是继续积极推进与外部投资方的优化处置合作。此类合作属事件驱动，每成功一单就可转化部分产能，但非线性的，公司一直在持续推动。
同时，公司也在持续提高自育肥比例。此前自育肥与代养比例为 3070，因农户代养成本较低，存在倒挂。目前随着自育肥成本与代养成本越来越近，效率差异不大，公司逐步加大了自育肥投放比例，三季度比例已逐步提升至 3565。随着自育肥比例提升，闲置育肥产能将得到利用，一方面产生经济效益，另一方面减少折旧摊销对运营的影响。

问：公司两支转债的后续安排？
答：转 1余额约 9亿多元，明年 1月初到期。公司计划到期兑付。因为金额不大，对公司流动性不会构成多大压力。转 2到期时间还有近两年，因为公司已度过 22、23年最困难的经营爬坡期，进入稳健经营阶段，近两年饲料利润稳步增长，养猪业务虽短期波动，但中长期看，有望在 1-2 年内实现保本微利并释放经营利润。因此，预计公司经营状况将在 1-2 年内逐步改善修复。当前处于黎明前的黑暗，反转趋势正在确立。未来如果内部改善叠加外部行情上行，推动股价上涨，转股机会较大。转股价为 10.59元，近期正股价格基本在 9.8 元左右，差距其实也不是很大。所以公司预期后续会通过转股消化一部分债务，同时公司也会分期筹备，做好正常兑付的底线安排。公司对未来经营充满信心。

新 希 望（000876）主营业务：目前从事的主要业务为饲料、生猪养殖与屠宰。

新希望2025年三季报显示，前三季度公司主营收入805.04亿元，同比上升4.27%；归母净利润7.6亿元，同比上升395.89%；扣非净利润7.17亿元，同比上升1788.24%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入288.79亿元，同比上升4.51%；单季度归母净利润512.55万元，同比下降99.63%；单季度扣非净利润1630.36万元，同比下降98.8%；负债率69.49%，投资收益10.79亿元，财务费用14.67亿元，毛利率7.38%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入3615.35万，融资余额增加；融券净流出43.53万，融券余额减少。

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