晶升股份（688478）2025年三季报简析：净利润同比下降120.71%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期晶升股份（688478）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入1.91亿元，同比下降41.13%，归母净利润-1126.07万元，同比下降120.71%。按单季度数据看，第三季度营业总收入3310.84万元，同比下降73.85%，第三季度归母净利润-380.98万元，同比下降119.66%。本报告期晶升股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达310.45%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率8.07%，同比减72.63%，净利率-5.88%，同比减135.18%，销售费用、管理费用、财务费用总计2388.24万元，三费占营收比12.47%，同比增25.2%，每股净资产11.1元，同比减2.46%，每股经营性现金流-0.43元，同比减128.92%，每股收益-0.08元，同比减120.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.25%，资本回报率不强。然而去年的净利率为12.65%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.57%，投资回报一般，其中最惨年份2019年的ROIC为-28.19%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报1份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-20.19%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达310.45%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在5400.0万元，每股收益均值在0.39元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：答环节
答：问环节
Q请问近期碳化硅单晶炉订单情况如何？
随着6英寸碳化硅衬底价格的快速下滑，新投产能已往8英寸方向转移，预计后续市场将很少出现对于6英寸设备的新增需求。8英寸碳化硅单晶炉订单情况较去年下半年和今年上半年有所好转，近期有新的8英寸设备批量订单签订，其他已签订单和意向性订单也都正与客户紧密沟通并积极推动中。待行业整体产能去库存逐步接近尾声阶段时，市场扩产需求会进一步明确和恢复。
Q请问如何看待碳化硅行业未来增长方向？
近年来碳化硅已在新能源汽车、光伏逆变、轨道交通等领域得到了广泛应用。特别是新能源汽车的普及与碳化硅成本的下降已形成了双向促进的作用。相信随着未来碳化硅成本的进一步优化，其在高压输变电等工业领域的应用也将得到快速拓展此外，在现有应用领域加速渗透的同时，碳化硅材料在其他新兴领域也展现出了新的机遇和应用潜力。目前在R眼镜和先进封装中介层中碳化硅应用的关键技术环节均已实现突破，未来这两块市场的规模化增长也将使碳化硅行业迎来催化。
Q从碳化硅全球产能布局角度来看，12英寸碳化硅占比是否已快速提升，会否为公司带来较大增量？
据公司了解到的市场情况，12英寸碳化硅暂未形成规模化量产。目前公司正处于与客户小批量合作开发过程中。作为国内碳化硅长晶炉的主要厂商之一，公司具备国内领先的专业技术水平和定制化能力，我们有信心继续保持在这一细分领域的现有市场地位和领先优势。
Q预计公司今年的毛利率情况如何？
面临现阶段日益加剧的行业竞争，我们会将市场份额及重点客户的获取作为优先目标，基于对市场的判断来进行产品价格的调整并制定灵活的销售策略。此外，叠加光伏等低毛利订单在今年集中验收等因素影响，预计今年内利润压力仍会持续存在，但随着光伏业务比重降低，下半年毛利率相较上半年已经开始提升，且在明年有望显著改善。

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