盛路通信的前世今生：2025年三季度营收9.42亿行业第22，净利润8320.31万行业第19

来源：新浪证券-红岸工作室

盛路通信成立于1998年12月23日，于2010年7月13日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为广东省佛山市。该公司是国内领先的通信天线及射频产品供应商，拥有深厚的技术积累和完善的产业链布局，投资价值显著。

盛路通信的主营业务为通信天线及射频产品的研发、生产和销售，以及军工电子。所属申万行业为国防军工 - 军工电子Ⅱ - 军工电子Ⅲ，涉及小盘、北斗导航、5.5G概念、核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第22，净利润第19
2025年三季度，盛路通信营业收入为9.42亿元，在行业64家公司中排名第22。行业第一名中航成飞营收482.86亿元，第二名中航光电158.38亿元，行业平均数为18.98亿元，中位数为5.75亿元。主营业务构成中，微波电子2.87亿元占比46.77%，基站天线1.65亿元占比26.82%，微波通信器件8168.27万元占比13.30%，终端天线6341.25万元占比10.33%，射频器件与设备1708.55万元占比2.78%。当期净利润为8320.31万元，行业排名19/64，行业第一名中航成飞21.75亿元，第二名中航光电18.84亿元，行业平均数为9450.76万元，中位数为374.32万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度盛路通信资产负债率为33.39%，高于去年同期的23.41%，也高于行业平均的32.84%，这表明公司偿债压力有所增加。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为29.23%，低于去年同期的33.49%，且低于行业平均的34.84%，盈利能力有所下降。

董事长杨华薪酬同比减少202.74万元
盛路通信控股股东和实际控制人均为杨华，杨华同时担任公司董事长和总经理。杨华先生为中国国籍，无境外永久居留权，1965年出生，本科学历，清华大学EMBA，高级工程师，美国IEEE学会会员。他曾在佛山市三水西南通讯设备厂、广东佛山市三水机电研究所任职，1998年12月至今在盛路通信担任董事长兼总经理。其薪酬从2023年的340.35万降至2024年的137.61万，减少了202.74万元。

A股股东户数较上期减少13.92%
截至2025年9月30日，盛路通信A股股东户数为6.76万，较上期减少13.92%；户均持有流通A股数量为1.25万，较上期增加16.18%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第一大流通股东，持股2578.26万股，相比上期增加1484.97万股。广发聚丰混合A（270005）位居第六大流通股东，持股713.59万股，相比上期减少143.09万股。广发优势成长股票A（011425）位居第八大流通股东，持股368.05万股，为新进股东。前海开源公用事业股票（005669）、前海开源新经济混合A（000689）退出十大流通股东之列。

上海证券指出，2025年上半年盛路通信业绩转好，多业务业绩扩容，新技术加速突破。具体亮点如下：一是基站天线领域，公司深度参与国内主要运营商天线集采招标项目，部分项目成功中标并进入批量交付阶段；二是终端 + 天线领域，运营商FTTR规模化部署推动该系列产品发展；三是微波电子行业，公司在SIP微封装射频微波模组领域取得突破性进展。费用管控能力增强，利润率逐步改善，销售、管理、研发三费费用率均下降。研发能力持续精进，积极布局新兴领域，如低空经济已实现向行业头部客户量产供货，卫星互联网推进Ka/Ku频段有源相控阵天线研发，制造端导入全自动焊接生产线提升智能制造水平。该机构预计2025 - 2027年公司营业收入为12.15、13.72、15.30亿元，同比增长率为12.32%、12.88%、11.56%；实现归母净利润1.54、2.00、2.34亿元，对应PE为54/41/35倍，维持“买入”评级，同时提示5G基建发展不及预期、传统产品市场拓展不及预期、行业竞争加剧等风险。

图：盛路通信营收及增速

图：盛路通信净利润及增速

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