通灵股份的前世今生：营收行业十六，净利润第三，资产负债率低于行业平均，毛利率高于行业均值

来源：新浪证券-红岸工作室

通灵股份成立于1984年7月9日，于2021年12月10日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为江苏省扬中市。该公司是光伏接线盒领域的重要企业，专注于太阳能光伏组件接线盒及配件产品，具备技术与市场优势。

通灵股份主要从事太阳能光伏组件接线盒及其他配件等产品的研发、生产、销售和服务，所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件，涉及专精特新、比亚迪概念等多个概念板块。

经营业绩：营收行业十六，净利润第三
2025年三季度，通灵股份营业收入达10.94亿元，行业排名16/23，远低于行业第一名隆基绿能的509.15亿元和第二名天合光能的499.7亿元，也低于行业平均数126.27亿元和中位数30.1亿元。主营业务构成中，二极管接线盒3.83亿元占比48.55%，汽车外饰件1.65亿元占比20.96%等。当期净利润为5882.42万元，行业排名3/23，高于行业第一名横店东磁的18.08亿元和第二名阿特斯的10.11亿元，行业平均数为 -7.44亿元，中位数为 -2.72亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度通灵股份资产负债率为35.32%，低于去年同期的36.16%，且远低于行业平均的70.17%，显示出较强的偿债能力。从盈利能力看，当期毛利率为14.26%，虽低于去年同期的17.14%，但高于行业平均的1.80%，盈利能力相对较好。

董事长严荣飞薪酬52.24万元，同比减少17万元
公司控股股东为江苏尚昆生物设备有限公司，实际控制人为严华、李前进、严荣飞、孙小芬。董事长严荣飞1957年3月出生，大专学历，曾任江苏绿扬电子仪器集团车间职员等职，2008年5月至今任公司董事长，2024年薪酬52.24万，较2023年的69.24万减少17万。总经理李前进1981年2月出生，EMBA学历，2005年8月至今任职于公司，2024年薪酬50.24万，较2023年的69.94万减少19.7万。

A股股东户数较上期减少12.11%
截至2025年9月30日，通灵股份A股股东户数为8744，较上期减少12.11%；户均持有流通A股数量为1.09万，较上期增加13.78%。

中金公司指出，1H25通灵股份业绩低于预期，实现收入7.88亿元，同比 -0.21%，归母净利润0.31亿元，同比 -50.63%。分板块来看，二极管接线盒、芯片接线盒收入下滑，光伏互联线束收入同比+28%，汽车外饰件收入同比+60.4%。公司布局低空发动机业务，拟出资1亿元持股66.67%设立四川京镧科技有限公司，项目建成达产后有望实现年产值约52亿元。下调2025年净利润81.4%至0.5亿元，引入2026年净利润预测0.95亿元，维持跑赢行业评级和目标价40元。
东兴证券指出，通灵股份24年全年实现营业收入15.87亿，同比增长3.04%，归母净利同比下降56.73%。受光伏行业产能过剩和铜价影响，接线盒盈利能力下滑，24年毛利率下降。展望2025，随着对等关税政策落地和光伏主产业链价格筑底，盈利能力有望修复。2024年增资收购江洲汽车部件，汽车零部件业务成为第二主业，24年该业务收入3.0亿元，占比18.9%，净利润贡献2438.6万，毛利率达27.52%。预计公司2025 - 2027年净利润分别为1.09、1.64和2.08亿元，维持“推荐”评级。

图：通灵股份营收及增速

图：通灵股份净利润及增速

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