达晨肖冰：相信国运，迎接新一轮的“科技大牛市”

在今年2025年达晨企业家峰会上，达晨财智创始合伙人、董事长刘昼发出呼吁“要像尊重科学家一样尊重企业家” 。他将企业家定义为科学成果的“转化者”、创新实践的“践行者”以及市场经济的“探险家”，是推动经济增长和社会进步的核心动力 。

在充满不确定性的2025年，达晨再一次用实际行动展现了一家成熟VC机构应有的战略定力和执行力，继续与企业家并肩同行。

在投资上，从智谱AI、云深处到众擎机器人、蓝箭航天，达晨并未因市场环境的不确定性而放缓投资步伐，反而利用市场调整期，聚焦“硬科技”和“国产替代”，在前沿领域持续精准布局。

尤其是在AI赛道，达晨的布局已深入到了生态底层。

今年的达晨企业家峰会上有一家名为无问芯穹的独角兽企业，达晨财智参与了其近5亿元人民币的A轮融资。无问芯穹团队出自清华系，致力于解决中国AI产业面临的一个核心瓶颈，即“M×N”问题——众多（M种）AI模型与多样化（N种）国产芯片架构之间的适配与优化难题。投资无问芯穹，表明达晨财智的布局超越了单一的AI应用或模型公司，押注于能够解锁中国国产AI硬件全部潜力的基础软件与平台层。

在这一轮AI淘金热中，从模型公司、AI应用到“镐与铲”，达晨已全面出手。

可以说，在AI、具身智能领域的深度布局、对顶尖企业家的坚定支持、机构能力的系统性扩张，以及与国家产业发展的高度同频，共同汇聚成一个达晨成果丰硕的年份。

在退出上，达晨亦迎来了硕果累累的一年。达晨财智执行合伙人、首席投资官肖冰表示，达晨系的企业今年有4家成功挂牌上市，有12家企业IPO申报已被受理。他表示：“资本市场在发生积极的变化，中国的科技牛市已经来临。”

4月14日，智谱AI在北京证监局办理辅导备案，正式启动上市进程 。这一里程碑事件是对达晨早期投资并持续支持智谱AI的肯定。

这一判断，不仅是一家头部机构的市场预判，也在某种程度上反映了当前风险投资行业对未来的集体期许与战略转向。创投力量将如何继续参与这场中国科技创新的行动？这场演讲分享了达晨关于先进制造、人工智能等领域的投资与价值选择，无疑提供了一个重要的观察样本。

当下的三大不确定性

作为达晨的“首席投资官”，肖冰基本每年都会在达晨的峰会上分享自己一年来对行业的观察的感悟，今年肖冰分享的主题是《不确定时代的确定性成长》。

肖冰认为，当下外部环境有三大不确定性。

首先是国际贸易。最近贸易摩擦激烈态势又升，双方好像都把底牌掏出来了，资本市场也深受影响，波动剧烈。但是，肖冰认为，从这两年的大趋势看，“天平在向中国倾斜，我们掌握了一定的主动。”

其次，经济周期下行压力不小，企业面临很大压力。

但最值得关注的不确定性是第三个，也就是新技术革命浪潮的到来。

肖冰表示，AI浪潮在过去两年里汹涌而至。每一次新的技术革命到来时都会摧毁一些行业，但也会诞生一批伟大的企业和新兴的行业，所以很多企业可能感觉到比较恐惧，也有很多企业发现新的机会。到底怎么面对这种新的技术革命挑战，可能是每个企业家内心都在思考的问题。

肖冰引用丘吉尔的一句话：“永远不要浪费一场危机，每一场危机都会让我们真实感受到一个时代的结束和另一个时代的开启”。面对这样的不确定，不要只看到风险，更多的看到机会。

肖冰表示投资的灵魂是成长，而企业家的天生的使命也是带领企业成长。无论外部环境是好是坏，永远要带着企业持续地往前走。相信达晨系的企业家能够穿越目前的不确定，带领企业化危为机，继续成长取得超越同行的增长，获得大概率的成功。

迎接新一轮的“科技大牛市”

而回到达晨自身，肖冰也给出了八条投资策略上的具体解法，也是达晨观察所投企业发展的一些总结，给在坚持中国科技创新的机构与企业参考借鉴。

第一，达晨将继续把“自主可控、进口替代”进行到底。虽然一般性进口替代我们已经完成了，但还有很多“卡脖子”环节没有被中国企业攻克，需要我们去努力。因此“自主可控、进口替代”依然是最有确定性的创业方向，只不过现在是向更底层、更基础、更核心的领域去拓展。肖冰认为，这是存量里的增量，要在存量市场里与海外企业竞争到底。

第二，行业的选择前所未有的重要。肖冰表示，达晨过去认为“没有不好的行业，只有不好的企业”，优秀的企业家是可以带领团队从不好的行业里突围出来的。但这个看法现在需要修正了，在整个经济承压的时候，如果一个企业处于不好的行业里，就算有一个英雄般的团队也没法取得成功。因此达晨必须要坚定转型到那些高成长的新兴行业里，选择好的赛道。

第三，极致降本，构筑“超强耐力”和“强大竞争力”。在当前环境下，成本领先非常重要，你比别人成本低一点就能活得更长一点。

肖冰谈到，他最近与一个做3D打印设备的企业家交流。这家企业把打印机设备里主要的成本构成都做了分解，然后逐一的降成本，从而做到了设备的性能比同行高，同时它的售价比同行还低，所以一下子通杀这个市场。

当前硬科技赛道很多科学家创业、教授创业，容易更追求高性能，而不注重控制成本，导致市场推广非常困难。肖冰指出，如果产品性能高，但售价又非常高，客户接受是非常难的。在这个时候，一定要极致地控制成本去占领市场。

第四，技术创新要打出“差异化”，从“存量竞争”走向“增量竞争”。世界经济的发展其根基在于源源不断的技术创新，企业从竞争里取得竞争优势的核心也是技术创新。

第五，全面出海，从中国走向世界。达晨近几年一直呼吁达晨系的企业要重视出海，占领全球市场。现在来看，达晨系的企业中，如果出海占的比重较高，过去几年的财务数据就会相对良性的。肖冰表示，他与出海比较积极的企业家一起交流的时候发现，他们的状态也要明显要好一些。

肖冰鼓励中国企业家们勇敢走出国门，很多中国企业在国内卷完以后，到国外去其实具有强大的竞争力。只不过需要摆脱舒适区，不要畏难。

第六，肖冰建议大家一定要高度重视AI浪潮。AI不仅能创造新的产业，也在彻底改造所有的传统产业。特别是在AI的应用和硬件方面，智能硬件和AI应用方面是特别适合创业公司的，也特别适合很多传统公司进行转型，不管是什么行业的企业家，都要重视AI带来的新机会。

肖冰透露，达晨内部已经提出，对所有投资组合企业都要定期评估含“AI”量有多高。无论是医疗、军工还是制造业，达晨都重点投资“含AI量”高的公司。

第七，创业公司要重视构建产业与生态领域能力，补齐产业短板，拓展商业边界。肖冰拿智谱AI举例，它之所以能在众多大模型里脱颖而出，很大的原因是生态建设做得非常好。

最后，肖冰强调要相信国运，积极拥抱资本市场，迎接新一轮的科技造富“大牛市”。

肖冰认为，创业板、科创板现在已经进入技术性牛市，IPO也在恢复，最近科创板的成长层吸引了一大批特别优秀的企业，包括未盈利的企业登陆中国的资本市场。创业板也在改革，吸引未盈利的公司上市。摩尔线程从受理到过会仅仅88天时间，很快会登陆资本市场。因此过去两年资本市场已经发生了很大的变化，大家要积极拥抱这个变化。