上半年净利暴跌8成，探路者跨界的芯片业务成“拖油瓶”？

作者 | 趣解商业 赵栀

近日，探路者发布2025年半年报，公司营业收入为6.53亿元，同比下降7.82%；归母净利润为2009.41万元，同比下降76.50%；扣非归母净利润为1575.53万元，同比下降80.62%。

对于业绩下降的原因，探路者提到两个，一是户外业务受市场环境和新品迭代节奏等因素影响，收入下滑，存货跌价准备计提增加；二是芯片业务受汇率波动影响，汇兑损益大幅变动，对业绩形成拖累。

图片来源：中报截图

回溯探路者的业务布局，公司成立于1999年，长期深耕户外用品市场，切入芯片领域主要通过并购方式。2021年9月，公司宣布以2.60亿元收购北京芯能60%股权，该公司主要从事Mini/Micro LED显示驱动芯片业务；2023年3月，探路者宣布以自有资金3852万美元收购海外高端触控芯片公司G2 Touch 72.79%的股权，同年6月并表。据了解，G2 Touch产品涉及LCD触控IC、OLED触控IC及电池保护IC等，主要应用于笔记本电脑、平板等领域。

探路者芯片转型之路不算顺利。2025年上半年，北京芯能营收142.05万元，净利润亏损3028.37万元；G2 Touch营收9011.72万元，较上年同期的9406.26万元出现下滑，净利润935.69万元，同比骤降80.23%。

图片来源：中报截图

此外，探路者芯片业务旗下还有一家子公司江苏鼎茂，但公司在半年报中未披露其财务数据。

根据半年报，探路者芯片业务实现营业收入1.15亿元，较去年同期增长7.40%，但增速较上年同期的590.93%骤减。

在营收占比方面，报告期内，其芯片业务在总营业收入中的占比为17.15%，可见，户外业务依然是探路者的"顶梁柱"。

8月25日，探路者披露定增预案。发行对象为公司实际控制人李明及其控制的企业通域合盈，二者拟以现金方式认购公司本次发行的全部股票。本次向特定对象发行股票的价格为7.28元/股，募集资金总额不超过19.3亿元，扣除发行费用后拟将全部用于补充流动资金。

对于本次募资的必要性，探路者提到，公司持续推动"户外+芯片"双主业战略，本次发行拟使用募集资金补充流动资金，增强资金储备，为公司技术创新、产品开发和项目投资等方面提供了资金支持。近年来公司经营规模持续扩大，营运资金投入量较大，且芯片业务发展较快，保持较高的流动资产比例及较高的资金储备有利于公司长期健康稳定发展。

不过，对于探路者此次定增，市场存在着一些疑问和质疑。从财务数据看，截至2025年3月末，探路者货币资金账面余额为6.95亿元，且拥有以银行理财产品为主的交易性金融资产3.35亿元，而有息负债不超过2亿元，现金流层面尚未体现明显的紧迫性。

此外，募资补流的具体投向不太明确。根据2025年5月公布的《上市公司募集资金监管规则》，证监会要求募集资金使用需专款专用、专注主业，超募资金不得用于永久补充流动资金和偿还银行借款，而探路者此次募集资金全用于补充流动资金，但对于补流的具体用途和投向，预案并无太多的着墨，募资的合规性有待进一步披露。

最后是实控人及旗下企业存在低价认购的质疑。8月25日，探路者收盘价为9.12元/股，而此次定增价格为7.28元/股，市场部分投资者认为，该定增价格相对二级市场股价存在一定差距，实控人以及控制企业包揽全部定增份额，有通过较低价格认购股份来增强自身股权控制力、获取不当利益之嫌。

探路者在芯片领域寻找增量无可厚非，但户外用品与芯片两个领域跨度不小，再加上芯片行业公司众多，市场竞争日益加剧。于探路者而言，这场跨界或将充满挑战。