AI上市公司集体瞄向盈利：第四范式又吸金27亿，出门问问仅亏290万

一夜之间，国内AI行业“变天”。

AI上市公司出门问问和范式同日宣布，公司都不再亏损，接近盈亏平衡状态。

8月22日消息，“AIGC（生成式AI）港股第一股”出门问问（2438.HK）21日发布的半年报显示，2025年上半年公司收入1.79亿元（人民币，下同），同比增长10%；期内亏损290万元，同比减少99.5%；经调整净亏损140万元，同比下降97.5%，已接近盈亏平衡。出门问问透露，截至8月20日，Agentic AI产品出门问问TicNote全球销量已超过3万台。

与此同时，北京AI独角兽范式集团（第四范式，6682.HK）同日发布的财报显示，2025财年上半年，范式集团总营收26.26亿元，较去年同期增长约40.7%；经调整归母净亏损（非国际财务报告准则计量）人民币4370万元，较去年同期1.516亿元缩窄约71.2%。其中，核心业务“先知AI平台”收入21.49亿元，同比增长71.9%。

同时，公司新募到一笔钱。8月14日，第四范式完成配售募资13亿港元。加上2月募到的约14亿港元，半年内募资27亿港元。

“这让我们朝着全年实现扭亏为盈的目标迈出了坚实一步。”范式集团首席财务官刘楠在8月21日晚举行的业绩会上表示，短期公司仍将优先扩大收入规模，中长期目标则是在2029年前实现约200亿元的营收，并将利润率稳定在8%-10%。

除了出门问问和范式集团，笔者了解到，最新市值约680亿港元的AI上市公司商汤集团（0020.HK）也希望在2025年底前通过“1+X”架构和拆分融资等形式，实现集团整体性盈利。据2024年报告，商汤去年净亏损43.06亿元。

事实上，AI公司一直面临高研发、高亏损、盈利难等问题，但如今，随着AI Agent市场需求增加，研发和营销费用支出不断减少，AI公司正摆脱“亏损泥沼”，转向盈利期。

受到业绩以及DeepSeek热潮影响，8月22日上午，AI相关概念股出现波动。

截至发稿前，第四范式股价涨2.22%，报55.25港元/股；出门问问跌9.52%，报0.76港元/股，市值约12亿港元。

第四范式：与华为海思芯片合作AI终端，持续推进AI Agent+世界模型

8月21日晚，范式集团发布2025财年上半年业绩报告。

具体业务层面，集团收入来源于三个板块：先知AI平台、SHIFT智能解决方案、式说AIGS服务。

其中，今年上半年，第四范式先知AI平台继续保持强劲增长，收入达21.49亿元，同比增长71.9%，占集团总收入的81.8%。

范式集团表示，受益于企业对AI原生软件的强烈诉求、平台的全面升级以及全新AI生产力体系的打造，已发布多个行业Agent应用方案，并建立起生态合作伙伴体系，推动该业务收入大幅增长。

而同时，SHIFT智能解决方案收入3.71亿元，同比下降18.1%；式说AIGS服务收入1.06亿元，同比减少34.8%。

财报显示，范式集团以“AI Agent+世界模型”路径在企业客户侧全面铺开，实现标杆用户数90个，同比增长4个；每个标杆用户平均收入1798万元，同比增长56.6%。据IDC近期报告，范式在中国机器学习平台市场已连续七年位居第一。

财报会议上，投资分析师反复问，范式AI Agent包括哪些落地场景和垂直领域。

对此，范式创始人、CEO戴文渊表示，当前已难以明确区分哪些行业拥抱AI更多或更少，几乎所有行业都在积极应用AI。十年前互联网行业与AI结合较为紧密，金融、能源、交通等行业也在积极跟进。随着新生产力的提出，各行业都在扩大AI的应用，几乎找不到一家成规模的企业完全与AI无关，AI已成为直接推动生产力落地的关键点，整体渗透率处于较高水平。

财报显示，在制造业中，范式的智能体方案，帮助某飞机制造集团将零件生命周期成本降低上亿元；某半导体企业通过半导体制造智能排产派工，产能提升13%；帮助医疗机构提供从诊疗到运营管理的全方位智能升级，通过Agent理解医患需求，并链接丰富细分的医疗行业垂直模型，实现医疗资源利用率提升60%、每年手术台次数量提升14.5%，平均每台手术节省时间0.25小时等，助力医疗机构实现接诊能力及效率的实际提升。

其他收入方面，范式还拥有政府补助，以及增值税返还以及其他退税。

财报显示，今年上半年，范式集团其他收入为4160万元，去年同期为7700万元，主要是获得的增值税返还金额减少。其中，范式集团政府补贴半年内获得2100万元，比去年同期有所减少。

费用支出方面，财报显示，2025年上半年，范式集团研发、行政、销售及营销开支费用共计11.69亿元，占收比从58.2%下降至44.5%。

其中，研发费用总额较去年增加约5.1%，费用率方面则同比下降了11.5%，达到34%的水平。而且，集团现金流方面，截至今年6月30日，应收账款余额显著降低，从2024年末的30.86亿元，下降至19.67亿元。

另外，此份财报还公布了范式集团“AI+X”的新业务进展：AI+储能和稳定币，以及Phancy消费电子业务。

其中，今年7月21日，范式集团与固定收益金融科技平台九鞅科技达成战略合作，并联合发布专门面向稳定币生态的“稳定币底层资产管理解决方案”，同时意味着范式集团进军“AI+稳定币”赛道，财报中提到范式集团将深入稳定币生态领域战略布局。

在AI+储能赛道，范式集团聚焦电力交易策略优化和电站智能运维，利用能源行业数据模型积累解决行业痛点。范式集团表示，未来还将继续敏锐捕捉前沿趋势，探索更多AI+可能性。

而在AI+消费电子业务，今年3月范式集团启动了AI Phancy消费电子业务。2025年上半年，集团已经与合作伙伴推出包括智能手表、智能眼镜、智能耳机等多款消费电子产品并开启售卖，未来还将拓展至智能玩具、智能穿戴配饰、具身智能等领域。

关于范式与华为的合作，今年5月，范式集团宣布与华为鸿蒙及海思芯片达成深度合作，将范式在端侧的AI模型能力与海思高性能、低功耗芯片深度融合，共同打造“AI+操作系统+核心芯片”一体化的智能硬件解决方案。目前，范式集团已与华为鸿蒙、海思芯片、中科蓝讯、杰理科技、博通集成等达成战略合作。

戴文渊进一步补充称，今年3月，范式集团把整个上市公司做了一定的组织整合，或者说是重新梳理，推出了AI+消费电子业务、AI+企业服务市场。“但肯定不是说未来只有这两个业务，肯定会有第三、第四、第五块业务。”

戴文渊表示，他观察到，稳定币、储能都是一个非常庞大的市场，同时，AI技术对于这两个市场的赋能也非常重要。

“比如，面对新能源的不稳定性、突破性，就需要一个很好的电力预测和交易能力，这里面AI的价值非常大。实际上，我们在能源相关企业服务行业的积累非常深入，只不过过去我们可能是一个乙方的方式，但现在与海博思创合作，让我们跳出乙方角色，同时商业模式有所变化；而稳定币方面，其实也是我们要迅速抓住的市场机会，各国开始对稳定币进行合法化，稳定币就类似于链上的‘银行家’，未来银行需要解决稳定币问题，而我们在这个领域也积累了近10年时间，有非常成熟以及全链条解决方案。相对于过去虚拟货币自由问题，我认为稳定币反而需要做好更多的监管，避免由于虚拟货币所带来的各种不稳定的因素。我们过去在金融机构的积累非常深，包括像基于AI的反欺诈、资产管理等能力，都是可以服务未来的稳定币机会，所以在稳定币市场当中，AI扮演着非常重要的角色。这些都是我们AI+X方向，未来肯定会推出更多AI+X方向。”戴文渊称。

对于消费电子业务，戴文渊表示，在他看来，Phancy的愿景类似于“安卓模式”，“可以想象成安卓”，将消费电子变为新型消费品。他提到，范式集团已与李小龙、兰博基尼等品牌合作，通过赋能传统品牌推出电子产品，重新定义消费电子品牌。

对于当前大模型应用中的争议，戴文渊强调，基于开源模型微调形成的所谓“行业大模型”并非真正垂直化模型，其失败不应归咎于大模型本身，而在于是否选对模型、场景与数据。他指出，只要找准核心场景并依托相关数据进行训练，大模型就能够切实解决问题。

而对于比较热门的具身智能方面，戴文渊表示目前还没有太多披露，但实际上集团已有相关产业解决方案。

“本质上来说，具身智能是一种AI在产业落地的形态。过去，机器人技术可能还不够成熟，更多产业落地方案可能以云端、软件、机械臂形态为主，但随着人形机器人快速发展，我们能够看到产业端真正落地场景，所以本身我们需要给各行各业赋能，用AI帮助各行各业提升目标能力，把它应用到产业端，形成一些产业的解决方案。具体来说，可能过一段时间，你就能看到我们在这方面的一些动作了。”戴文渊称。

整体来看，首先，范式把更多重心转向行业大模型平台，通过企业Agent方式提供服务，而不再追求Chat这种形式；其次，范式希望形成多元化业务收入，通过AI+X，解决范式长期在企业服务垂直领域提供生成式AI的问题；最后，范式不断减少销售、营销等支出，以实现盈利平衡目标，从而提升盈利能力。

股价方面，年初至今，范式集团股价涨21.19%，最新市值285.03亿港元，略高于云从科技，低于696.13亿港元市值的商汤、近600亿港元的云知声等同类AI股。

出门问问：收入来源一半硬件一半软件，将加大AI Agent投入

8月21日晚举行的财报电话会议上，出门问问创始人、CEO、首席行政官李志飞用了二十多分钟讲解了一个人如何利用AI Agent编写程序的过程，详细谈“超级个体”对于企业效率的提升，非常独特且有趣。

“我们在AI层面有先发优势。而且我作为公司CEO，能够在一线直接写代码、管理和使用代码，与工程师一起迭代，我认为这本身在研发上还是一个巨大优势。”李志飞称。

李志飞谈了四点体会：1、有了AI Agent，如果CEO有工程背景，真的是可以成为一个超级个体，之前100个人的团队做一件事，如今用AI真的是100倍的效率提升，而不是20%的提升，这是其亲身体验过的；2、超级个体利用AI，可以实现前端、后端、算法等并行操作，让一个工程师产出10的能力，效率在AI自动化上实现2倍-3倍提升；3、coding agent是AGI基石，所有产品都可以基于Agent框架去做，体验完全不同；4、AI改变了人与人、人与机器的组织和协同关系。

李志飞认为，AI不再是一个理想（理念），而是变成现实，随着公司产品不停地迭代，“我觉得我们的产能一定是以前的几十倍或者是上百倍”，ROI（投资回报率）可实现10倍、几十倍的提升，产品体验也完全不同。

具体业绩上，出门问问收入主要来源于两个板块：智能设备及其他配件（AI硬件），魔音工坊等AI软件解决方案（AI软件）。

其中，今年上半年，AI硬件收入为9830万元，同比增长64.8%，占总收入比重接近60%；AI软件收入为8064万元，同比下降21.7%。

出门问问还提出了“人均营收”概念。财报显示，报告期内，在保持员工团队精简高效的基础上，公司大幅提升了人均产出效率，人均营收约人民币97.8万元，对比2024年同期的54.2万元提升了80%。

显然，AI软件收入下降、硬件收入提升，使得公司毛利率处于几乎不增长局面，从去年的59.4%，增至今年的64.7%。出门问问称，毛利率下降主要是由于智能设备及其他配件的收入占比增加。

“本集团在上半年加大了战略性市场投入和新产品「TicNote」的品牌投入，并同步优化了品类库存结构，短期内导致该板块业务毛利率有所波动。随着库存结构的逐渐调整，预计毛利率将趋于平稳。”财报中指出。

费用支出方面，出门问问为了实现盈亏平衡目标，大幅减少了研发投入和销售投入。

财报显示，2025年上半年，出门问问研发开支从去年的5580万元，减少到今年的3800万元，其中薪资减少到2140万元；而直接投入费用（包括云服务费和数据费用等）从去年同期的590万元，增加到今年的1240万元；销售以及营销开支也降低到6890万元，公司称这主要是由于收入结构的差异及AIGC软件解决方案相应的服务费的减少。

财报显示，截至于2025年6月30日，出门问问在中国共有183名全职雇员，去年底的时候有222名员工，半年内减少约40名左右。六个月内，员工成本总额（包括董事薪酬）为4190万元。

截至今年6月，出门问问集团的现金及现金等价物为约2.54亿元，2024年底为1.565亿元，有所增加。

李志飞在财报会议上强调，出门问问肯定是一家AI公司，而且是比较偏软件的AI公司，所以公司AI软件业务肯定是公司的“灵魂”，公司70%以上的投入都在软件层面，比硬件支出要更多一些。

“从中长期看，我们能够做出与别的纯硬件厂商不一样的体验和产品，而不是所有的产品都去做。所以，我们是以软件为核心的，硬件只是我们应用载体，我们希望能够找到一些硬件应用新形态，真正把我们软件价值跟壁垒发挥出来。”李志飞称，之前公司踩过很多坑，今天出门问问在硬件研发、供应链、销售等层面相对其他软件公司和互联网大厂更加丰富。

总结：AI上市公司真的开始盈利了

正如开头所言，过去一段时间，AI公司盈利难、造血难、高研发一直被外界和投资者们“诟病”。

然而，随着ChatGPT和DeepSeek风靡全球，对于AI算力和模型公司来说，一方面，市场对于AI技术的需求不断增加，以及AI Agent智能体对于tokens消耗量成倍提升，使得出门问问、第四范式不断调整业务收入结构，获得了更高的收入来源；另一方面，随着公司IPO上市、品牌效应提升之际，中国经济环境不断变化，企业自身开始降低研发成本、人员规模、营销和行政费用，不断“节衣缩食”。

因此，出门问问、第四范式接近盈利，预计2025年底两家AI上市公司都将宣布实现盈亏平衡。

不仅仅是上述公司。8月21日，AI上市公司科大讯飞发布的半年报也显示，公司营收大规模增长，亏损不断收窄，盈利性情况已经改善。

财报显示，2025年上半年，科大讯飞营收109.11亿元，较上年同期增长17.01%；实现归母净利润-2.39亿元，上年同期亏损4亿元。同时，科大讯飞公司拟定增募资不超过40亿元，用于星火教育大模型及典型产品、补充流动资金。

显然，AI公司均摆脱了“亏损泥沼”，收入不断提升，逐步得到了资本市场认同。然而，这到底是一个季度的反馈，还是持续性盈利，仍有待长时间的观察和反馈。

李志飞在财报会议结尾强调，无论是AI Agent，还是虚拟AI组织，都是公司未来发展的重要基石。出门问问在行业内走得非常“前沿”，而且已经夯实了基础工作。

“所以，未来我们的商业模式、产品形态都会有很大的变化。不管怎么样，我们总是能够一直跟着这个时代变化，去创造一些市场上不一样的产品。这可能也是我认为公司最大的一个想象力。”李志飞称。（本文首发于钛媒体App，作者｜林志佳，编辑｜盖虹达）