7月财政数据的四大特征

来源：中诚信国际研究院 作者：袁海霞、闫彦明、汪苑晖

●1-7月财政收支数据

收入端来看，一般公共预算收入同比增长0.1%、政府性基金预算收入同比下滑0.7%，增速均较上月改善，整体看，广义财政收入规模同比持平，完成全年预算进度56.3%、快于近三年同期平均水平。

支出端来看，一般公共预算支出、政府性基金预算支出分别增长3.4%、31.7%，一般公共预算收入增速与上月持平、政府性基金预算支出增速均较上月加快，广义财政支出同比增长9.3%、较上月加快，完成预算进度51.0%、处于较高水平。

●核心观点

表现一：一般公共预算收入显著回暖、增速年内首次转正，经济运行韧性凸显。1-7月一般公共预算收入增速为年内首次转正，其中7月当月同比增长2.6%、增速为年内最高水平；收入大幅改善主要源自税收收入回暖，个人所得税、国内增值税和国内消费税表现良好，累计同比分别增长8.8%、3.0%、2.1%，分别较上月抬升0.8个、0.2个、0.4个百分点，企业所得税同比下降0.4%，但降幅较上月大幅收窄。

表现二：土地市场仍较为低迷，政府性基金预算收入增长乏力。7月当月政府性基金预算收入同比增速大幅放缓11.9个百分点至8.9%，楼市基本面仍然偏弱，地产投资跌幅进一步扩大，房地产基本面仍有待提振，土地出让收入仍面临较大不确定性，需落实好8月18日国务院全体会议“采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势” 的要求。

表现三：财政支出进一步发力， 广义财政支出增速再创近年新高。1-7月广义财政支出增速为2023年以来最高水平，积极财政发力明显，中央财政发力明显，中央广义财政支出增速达33.9%、远高于地方（6.1%），有助于缓解地方财政压力、推动宏观调控职能回归本位；同时，政府债券发行节奏处于较快水平，债务置换进度接近尾声。

表现四：支出结构优化，育儿补贴、财政贴息等政策密集落地，持续加码“投资于人”。一方面，财政支出结构持续优化，有力保障重点领域支出，民生领域仍是支出重点，规模及增速均处于较高水平；另一方面，7月底以来，育儿补贴、免费学前教育、消费领域财政贴息等一系列财政支持政策相继落地，有助于推动惠民生、扩内需，同时也表明政策制定更加注重倾听市场声音，有助于塑造积极的社会预期。

小结与展望：广义财政收支均改善，后续财政发力仍然可期。广义财政收入结束了2024年年初以来的下滑态势，广义财政支出增速实现了全年预算目标；后续看，当前经济修复基础尚不牢固的背景下，应落实7月中央政治局会议“宏观政策要持续发力、适时加力”的要求，用好用足更加积极的财政政策，并根据形势变化及时推出增量储备政策。

表现一：一般公共预算收入显著回暖、增速年内首次转正，经济运行韧性凸显

近年来，受经济下行压力加大、大规模减税降费实施等影响，一般公共预算收入整体承压、自2024年年初以来呈下滑态势；今年以来，一般公共预算收入增速延续负增长态势、但降幅逐月收窄，1-7月全国一般公共预算收入同比增长0.1%、为年内首次转正，其中7月当月同比增长2.6%、增速为年内最高水平，财政收入明显回暖，经济运行韧性凸显。截至7月末，一般公共预算收入完成年初预算进度为61.8%，快于去年同期1.2个百分点，也高于近三年同期平均水平。

一般公共预算收入大幅改善主要源自税收收入回暖，1-7月全国税收收入同比下降0.3%、降幅较上月大幅收窄0.9个百分点，其中5月当月同比增长5.0%、增速为年内最高水平。具体来看，四大主要税种均边际改善：个人所得税、国内增值税和国内消费税表现良好，累计同比分别增长8.8%、3.0%、2.1%，分别较上月抬升0.8个、0.2个、0.4个百分点；企业所得税同比下降0.4%，但降幅较上月大幅收窄。其中，个人所得税增速领跑主要税种，是税收收入降幅收窄的重要贡献项，个税高增主要与去年相关税收优惠政策实施形成的低基数有关，同时也与税收征管强化、股市表现较好、部分居民收入提升等有关；7月工业增加值出现季节性走弱、但季调环比高于过去十年平均水平，工业生产整体仍然强于季节性表现，工业生产维持韧性下国内增值税继续改善；国内消费税走强一方面与居民消费表现相对较好有关，另一方面也与作为小汽车消费税征收范围扩大有关；伴随7月中央对“反内卷”的部署逐渐深化，国内市场竞争秩序持续优化，7月PPI环比降幅比上月收窄0.2个百分点，价格对企业利润的拖累有所减轻，企业所得税降幅收窄至年内最好水平。此外，权益市场表现良好，证券交易印花税同比大幅增长62.5%，且增速较上月抬升8.4个百分点。

表现二：土地市场仍较为低迷，政府性基金预算收入增长乏力

土地市场较为低迷，当月政府性基金预算收入增速大幅放缓。1-7月全国政府性基金预算收入累计同比下降0.7%、降幅持续收窄，但7月当月同比增速大幅放缓11.9个百分点至8.9%；完成全年预算进度37.0%、是自2022年以来的最高水平，但远低于一般公共预算收入完成进度。从土地市场来看，地方国有土地使用权出让收入累计同比下降4.6%，其中7月当月同比增长7.2%、但增速较上月大幅放缓14.7个百分点，是政府性基金预算收入增速放缓的重要原因。7月楼市基本面仍然偏弱，地产投资跌幅进一步扩大，1-7月房地产开发投资同比下降12%、降幅进一步扩大0.8个百分点，商品房销售面积和销售额同比降幅也进一步加深至4.0%、6.5%；同时，全国土地出让面积、价格同环比均下降，房地产基本面仍有待提振，土地出让收入仍面临较大不确定性，需落实好8月18日国务院全体会议“采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势” 的要求。

表现三：财政支出进一步发力， 广义财政1支出增速再创近年新高

广义财政支出大幅增长、增速再创近年来新高，中央发力明显，完成预算进度领先。1-7月广义财政支出增速达9.3%，为2023年以来最高水平、远高于去年同期（-2.0%），同时也高于广义财政收入增速（0.0%），积极财政发力明显，其中一般公共预算支出增长3.4%、政府性基金预算支出增长31.7%，均高于去年同期水平；广义财政支出完成预算进度为51.0%，快于去年同期、也快于近五年同期平均水平。值得注意是，中央财政发力明显，中央广义财政支出增速达33.9%，远高于地方（6.1%），有助于缓解地方财政压力、推动宏观调控职能回归本位。

政府债券发行节奏处于较快水平，债务置换进度接近尾声。1-7月国债发行9.11万亿、同比大幅增长33.8%，地方新增专项债发行2.75万亿元、同比大幅增长56.5%，完成限额进度较上月加快13个百分点至63.1%、快于去年同期水平，政府债券放量发行积极支持“两新”“两重”工作及地方基础设施建设；同时，2025年的2万亿元置换债截至7月末已发行1.88万亿元、占全年额度超九成，积极减轻地方压力、推动经济良性循环。

表现四：支出结构优化，育儿补贴、财政贴息等政策密集落地，持续加码“投资于人”

财政支出结构持续优化，有力保障重点领域支出。民生领域仍是支出重点，社保就业、教育、卫生健康支出合计支出超6万亿，且分别同比增长9.8%、5.7%、5.3%，规模及增速均处于较高水平，且社保就业、卫生健康支出增速进一步加快。受去年基数较高等影响，基建相关支出同比下降4.5%、降幅与上月持平，其中农林水事务、城乡社区事务降幅较上月收窄，节能环保支出同比仍正增长，伴随雅江下游水电工程等一系列重大项目开工建设，基建相关支出降幅有望收窄。

7月底以来，育儿补贴、免费学前教育、消费领域财政贴息等一系列财政支持政策相继落地，财政通过“真金白银”支持减轻育儿成本、提振消费，有助于推动惠民生、扩内需，体现出“投资于人”导向下，我国财政支出结构更加注重民生；同时，相关政策实施资金来源中，中央财政、省级财政分别承担贴息资金的90%、10%，彰显了中央财政加力的决心，有助于减轻地方财政压力；此外，一系列政策“组合拳”精准回应社会关切、充分反映人民期待，表明政策制定更加注重倾听市场声音，协同推进政策实施和预期引导，有助于塑造积极的社会预期。

小结与展望：广义财政收支均改善，后续财政发力仍然可期

7月广义财政收支均有所改善，广义财政收入规模与去年持平，结束了2024年年初以来的下滑态势，与全年预算目标（0.2%）的差距进一步收窄；完成全年预算进度56.3%，快于去年同期2.4个百分点、也高于近三年同期平均水平。广义财政支出同比增长9.3%、增速较上月加快0.4个百分点，实现了全年预算目标（9.3%）；完成全年预算进度44.5%，快于去年同期2.5个百分点，也高于近三年同期平均水平。后续来看，在当前经济修复基础尚不牢固的背景下，财政政策作用有待进一步发挥，应落实7月中央政治局会议“宏观政策要持续发力、适时加力”的要求，用好用足更加积极的财政政策，并根据形势变化及时推出增量储备政策。

[1]广义财政指一般公共预算与政府性基金预算两本账之和。

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